Portada :: Economa
Aumentar tamaño del texto Disminuir tamaño del texto Partir el texto en columnas Ver como pdf 27-05-2010

Rescatar el euro, destruir Europa

Alejandro Nadal
La Jornada


La divisa comn europea permanece atrapada en serios problemas cuya solucin parece alejarse. La cada del euro y de las bolsas el da de ayer es una muestra de la fragilidad de los arreglos monetarios y financieros al interior de la eurozona.

El fondo especial de ayuda constituido hace tres semanas, armado con 750 mil millones de euros, no ha sido suficiente para alejar el espectro de una debacle total de los pases ms dbiles de la eurozona y por ende, del euro. Al involucrar al Fondo Monetario Internacional la Unin Europea acepta que necesita de la ayuda externa para resolver sus problemas. Un mal augurio para el Banco Central Europeo.

Por otra parte, las medidas anunciadas unilateralmente por Alemania para regular los mercados financieros (en especial la prohibicin de las ventas de cortos al descubierto) no frenaron los movimientos especulativos que siguen apostando a la cada del euro. En cambio s pusieron en evidencia la desunin europea toda vez que Francia no apoy la medida. El anuncio hecho por la Merkel estuvo dirigido a calmar a su electorado, sin duda, pero tambin es un signo de que Alemania est cada vez ms decidida a buscar imponer sus propias reglas en la Unin Europea, sin esperar a sus socios.

Finalmente, la decisin del Banco de Espaa de intervenir Caja Sur (uno de los vehculos clave en la expansin de crdito en ese pas) alerta una vez ms sobre la delicada situacin en la que se encuentra el sector bancario en toda Europa, y no slo en los pases de la cuenca del Mediterrneo.

En este contexto han resurgido las dudas sobre la viabilidad del euro a largo plazo. Un tema clave sigue siendo el dilema en el que se encuentra la eurozona al tratarse el tema de si Grecia (o algn otro pas en dificultades similares) debera abandonar la esfera del euro.

Una eventual salida de Grecia de la eurozona le permitira recuperar su poltica cambiaria y financiera. Podra devaluar su moneda y estimular las exportaciones, adems de imprimir circulante y comprar deuda pblica, evitando tener que pasar por los mercados de capitales. Grecia podra hacerse un prstamo a s misma con cargo al desempeo econmico del futuro.

Bajo qu condiciones es posible reintroducir el dracma? Desde el punto de vista legal, los tratados de la UE exigen que la expulsin de uno de los miembros recoja el voto aprobatorio de todos ellos. Tendra un pas inters en votar su propia expulsin?

Pero lo ms grave es el tema de la factibilidad econmica. Si Grecia decidiera regresar al dracma tendra que poner esa moneda en circulacin para remplazar al euro. Para ello, tendra que forzar legalmente la conversin de todos los activos denominados en euros localizados en el espacio econmico griego. Siendo el euro una moneda fiduciaria (es decir, no respaldada por oro o algn otro metal precioso), el dracma tampoco lo estara. Su aceptacin estara basada en la confianza que se tiene en su emisor, el banco central griego. Pero, y aqu viene lo problemtico, la razn principal por la cual ese instituto monetario estara emitiendo dracmas sera para devaluarlas tan pronto hubiera concluido la transicin monetaria. Es decir, traicionara su compromiso de mantener el valor de la moneda.

Como todos los agentes en la economa sabran que el dracma estara siendo colocado en circulacin con el objetivo de devaluarlo, nadie aceptara dicha moneda. Adems, como el valor del dracma dependera de la confianza en el instituto emisor, esta moneda fiduciaria vera fuertemente depreciado su valor durante un largo tiempo. El dracma no sera una reserva de valor porque su renacimiento habra estado marcado por el rompimiento del compromiso del instituto emisor.

La logstica de esta transicin monetaria es una madeja de problemas difciles. El abandono del euro estara acompaado de expectativas devaluatorias. Para enfrentarlas, Atenas tendra que cerrar los bancos durante unos das por lo menos, adems de establecer controles estrictos a los flujos de capital. El xito de esta transicin monetaria dependera de la capacidad de las autoridades econmicas griegas para evitar la fuga de activos hacia otras denominaciones. Tambin dependera de la velocidad con la que el pnico bancario podra desatarse. El retorno al dracma podra destruir la economa griega.

Las autoridades econmicas en los pases de la eurozona se mantienen en la lgica de una poltica macroeconmica neoliberal. Para ellos slo queda el camino de la austeridad fiscal. Desgraciadamente, eso coloca a Europa en un modo pro-cclico y profundizar la crisis. Al capital eso no parece importarle porque despus de todo, ese ajuste fiscal le acerca un paso ms a la destruccin de esa vieja Europa del pacto redistributivo cuyo mejor exponente fue el Frente Popular de 1936. Todo esto es un anuncio de grandes acontecimientos por venir. El capitalismo todava no llega a una crisis terminal, pero le falta recorrer el segmento ms turbulento de su historia.

http://www.jornada.unam.mx/2010/05/26/index.php?section=opinion&article=031a1eco


Envía esta noticia
Compartir esta noticia: delicious  digg  meneame twitter