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Aumentar tamaño del texto Disminuir tamaño del texto Partir el texto en columnas Ver como pdf 20-10-2010

Los mejores clientes que cabe tener

Michael R. Krtke
Freitag


Tan bien como a los alemanes con su boom exportador no le va a nadie en toda la zona euro. Como ocurre con los ttulos estadounidenses en el espacio del dlar, los bonos federales (la mejor solvencia, con nota AAA) gozan de xito. Portugal, Italia, Irlanda, Grecia y Espaa los estados PIIGS sern irremediablemente comparados con la Repblica federal, con la mejor deuda pblica de toda la zona.

En septiembre, los PIGS (sin Italia) aceptaron ms de 21 mil millones de euros en crdito: Grecia dio el pistoletazo de salida con un crdito de 750 millones, seguida de Espaa con 14'3 mil millones de euros para redfinanciar su deuda. Portugal: 3'5 mil millones; Irlanda: 1'9 mil millones; y, el enano econmico Grecia repiti con otros 1'6 mil millones. Mucho ms de lo que los mercados financieros esperaban, ya que, con eso, el conjunto de los pases del sur de Europa ha satisfecho el 90% de sus planes econmicos para el prximo ao. Ninguno de los PIIGS tiene dificultades a la hora de colocar en los mercados para sus emisiones de deuda- Al contrario.

Todas las emisiones se han encontrado un enorme entusiasmo suscrioptor. Los bonos del Estado espaol a diez aos se vendieron como rosquillas, y aun a un inters claramente ms bajo concretamente: del 4'1% que los anteriores. El primer ministro Zapatero puede sonrer: la agencia de rating japonesa JCR los ha premiado con la mejor nota, AA, de modo que la diferencia de inters de los bonos espaoles en comparacin con los alemanes baja de manera apreciable. Irlanda debe en comparacin ponerse el capuz de penitente, pagar por su persistente crisis bancaria y ofrecer intereses al seis por ciento por sus bonos a ocho aos. Los griegos se caen de la foto, porque tras las restricciones procedentes de los fondos de ayuda de la Unin Europa todo (excepto prstamos muy a corto plazo, con una duracin de seis meses) les est prohibido. As, los griegos deben cada par de meses volver a agitar en la mano la refinanciacin de su deuda, por la que pagan ms que los espaoles por sus diez aos.

Gracias a la crisis de deuda se siguen amplindose en la eurozona las diferencias entre los pases miembros. Por no decir nada de los especuladores alemanes con la crisis: Francia, por ejemplo, con una deuda igualmente elevada, tiene motivos para estar satisfecha. Nunca, en 200 aos, habamos podido tomar crditos a unos intereses tan bajos como stos, se oye desde el ministerio de finanzas francs. Desde comienzos de ao, el pas ha podido endeudarse a cinco y a diez aos a una tasa promedio del 2,6%; en 2008, el promedio era de 4'1%.

A pesar de los bajos intereses ofrecidos, los inversores compran como posesos esa deuda pblica. Nada es tan deseado como los bonos con calificacin AA de los Estados francs o alemn. All va a parar la masa de dinero que no quiere arriesgar en la igualmente frentica competicin actual en los mercados de materias primas. La semana anterior, el ministerio de finanzas en Bercy consigui que una solicitud de emprstitos a cinco aos por un volumen de 8 mil millones de euros recibiera ofertas por jn volumen de hasta 20 mil millones de euros. Con la adecuada refinanciacin substitucin de vieja por nueva deuda, el Estado francs se ahorrar al menos 2 mil millones de deuros anuales en intereses. No son malas noticias para la eurozona. Aunque ahora se avecine el test realmenteduro. Porque el llamado test de estrs de los bancos del pasado verano fue slo un mal chiste: el grueso de los ttulos de alto riesgo en poder del Banco europeo fueron dejados de lado.

Michael R. Krtke, miembro del Consejo Editorial de SINPERMISO, es profesor de poltica econmica y derecho fiscal en la Universidad de msterdam, investigador asociado al Instituto Internacional de Historia Social de esa misma ciudad y catedrtico de economa poltica y director del Instituto de Estudios Superiores de la Universidad de Lancaster en el britnico.

Traduccin para www.sinpermiso.info: ngel Ferrero

http://www.sinpermiso.info/textos/index.php?id=3649


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