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Aumentar tamaño del texto Disminuir tamaño del texto Partir el texto en columnas Ver como pdf 28-06-2011

Prohibir las opciones sobre acciones de los grandes bancos

Sam Pizzigati
Too Much


Las agencias federales estn preparando nuevas reglas para la ejecucin de las reformas sobre la remuneracin de los banqueros aprobadas el pasado verano. Estas nuevas reglas, dice la AFL-CIO, deben prohibir el 'incentivo' que todava est atiborrando a los banqueros con miles de millones.

Si vas a trabajar cada da con traje de chaqueta, probablemente no ests muy preocupado por tu salario porque la mayor parte de tus ingresos no proviene del salario. La mayor parte proviene de algo llamado "remuneracin por incentivos".

En el actual mundo de la banca y de las grandes corporaciones las stock options equivalen a billetes de lotera para los altos ejecutivos. Pero con una diferencia. La primera: estos billetes de lotera para ejecutivos son gratuitos. Los ejecutivos no pagan nada por ellos. La segunda: esta lotera para ejecutivos da importantes ganancias, y frecuentes.

La gente normal que juega a la lotera puede, desde luego, ganar el gordo. Pero las probabilidades de ganar un premio mayor son normalmente una de cada 76 millones de veces, el equivalente de que salga siempre cara en 26 tiradas consecutivas de una moneda.

La ley Dodd-Frank de reforma financiera incluye una seccin que prohbe expresamente "cualquier tipo de compensacin basada en incentivos" que "incita a arriesgarse de forma inapropiada al ofrecer una compensacin excesiva".

Los ejecutivos de la industria financiera que juegan a la lotera de las stock options [opciones sobre acciones] no tienen que sacar 26 caras en una serie para ganar a lo grande. Simplemente, tienen que jugarse el precio de su accin, algo de lo cual se han convertido en adeptos y que no es de ningn modo necesario.

Segn hemos sabido por varias investigaciones del caos financiero del 2008, los medios empleados comprenden cualquier cosa desde chanchullos con prstamos subprime a engaar a sus propios clientes. Por qu los altos ejecutivos se arriesgan de esta forma? Con las stock options los ejecutivos simplemente no tienen ningn incentivo para no arriesgarse.

Las stock options dan a los ejecutivos la "opcin" de comprar un nmero determinado de acciones de su firma, al precio actual de la accin, en una fecha futura. En esta fecha futura, si las acciones han subido de precio los ejecutivos "ejercen" sus opciones. Compran las acciones al precio anterior y las venden al nuevo precio.

Si a lo largo del tiempo las acciones de su firma bajan de precio los ejecutivos no pierden nada ya que no han pagado nada por sus acciones. Pero por arriba sus ganancias no tienen lmite. Cuanto ms suba el precio de la accin, por la razn que sea, mayor ser el beneficio personal del ejecutivo al ejercer la opcin.

Estos beneficios personales han sido -y continan siendo enormes. Consideremos el regimiento de trajeados ejecutivos de Goldman Sachs. Segn informaba el New York Times a principios de este ao, desde 1999 unos 860 altos ejecutivos de Goldman se han embolsado 20.000 millones de dlares vendiendo acciones de sus montones de opciones personales.

Estas acciones provenan en parte de gratificaciones en forma de opciones. En 2007, por ejemplo, el consejo de administracin de Goldman aprob gratificaciones que dieron a los ejecutivos opciones de compra de 3,5 millones de acciones. Pero luego lleg el caos del 2008 y el valor de las acciones de Goldman se desplom.

Respuesta de Goldman: ms opciones, muchas ms. En diciembre del 2008, con las acciones de Goldman negocindose a la baja a niveles rcord, los altos ejecutivos del banco recibieron casi 36 millones en stock options, diez veces ms que el total del ao anterior.

Los grupos de inters pblico estn presionando para establecer reglas que requieran a los bancos diferir una parte mayor de las pagas por incentivos a los ejecutivos y diferirlo durante un perodo ms largo.

Los altos ejecutivos de Goldman tambin recibieron, aproximadamente al mismo tiempo, un rescate masivo del To Sam que salv al banco del colapso y que prepar el terreno a una robusta recuperacin del precio de las acciones. En enero 2011, los 475 altos ejecutivos del banco podan esperar obtener 2.700 millones de dlares en beneficios personales de las gratificaciones en stock options del 2008.

El pasado verano los miembros del Congreso intentaron controlar estos excesos. La ley Dodd-Frank de reforma financiera que aprobaron incluye una seccin que prohbe expresamente "cualquier tipo de compensacin basada en incentivos" que "incite a arriesgarse de forma inapropiada al ofrecer una excesiva compensacin".

Pero esta seccin 956 deja los detalles del cumplimiento a siete agencias federales que controlan al sector financiero. El pasado marzo, stas siete agencias propusieron un borrador de reglamento para ejecutar el propsito de los legisladores. Desde entonces los grupos de presin bancarios y los grupos de inters pblicos han estado discutiendo sobre este borrador.

Gran parte del debate ha girado en torno a una propuesta de reglamento que requerira a los grandes bancos a diferir el 50% de las compensaciones por incentivos durante un mnimo de tres aos. Su objetivo es impedir que los ejecutivos se enriquezcan con movimientos a corto plazo que acaban siendo perjudiciales a largo plazo.

Los grupos de inters pblico como Americanos para la Reforma Financiera y Ciudadano Pblico estn presionando a favor de reglas que obliguen a los bancos a diferir una parte mayor de las pagas por incentivos a los ejecutivos y de alargar el perodo de aplazamiento. Tambin presionan para una definicin ms clara y dura de "compensacin excesiva".

La AFL-CIO, la mayor federacin sindical estadounidense, presiona por cambios todava ms drsticos. El pasado martes, el principal analista de inversiones de la AFL-CIO, Daniel Pedrotty, pidi a los reguladores que prohibieran directamente a todos los grandes bancos todos los incentivos en stock options.

"Las stock options prometen a los ejecutivos todos los beneficios de los incrementos de precio de las acciones pero sin ningn riesgo por las cadas de precio" sealaba Pedrotty. "En otras palabras, las stock options ofrecen a los ejecutivos incentivos asimtricos para conseguir lo imposible".

Las opciones, contina, tambin permiten a los altos ejecutivos "apropiarse indebidamente de la volatilidad del precio de las acciones sin crear ningn valor aadido".

Lo esencial para la AFL-CIO: las stock options no se consideran "una forma adecuada de compensacin para los ejecutivos y deberan estar prohibidas".

Mary Jo Carey probablemente estara de acuerdo con esta evaluacin de la AFL-CIO. Antes del colapso financiero del 2008 trabajaba como tcnica de prstamos en una pequea firma de corredura en su ciudad natal de Taos, Nuevo Mxico. Recientemente Carey envi una carta a la Securities and Exchange Commission pidiendo duras restricciones a las "ofensivas prcticas de pagos", una de las miles de cartas de ciudadanos que la agencia recibi.

"Actualmente, la mayora de los banqueros reciben stock options", escribi Carey. "As, si pueden generar ms beneficios, el precio de la accin sube y sus opciones pasan a ser ms valiosas. Esto es insano! Esto simplemente provocar otro colapso."

"Al mirar las revueltas en Egipto, Tnez, etc. pienso," aade Carey, "algn da seremos nosotros. Estamos gobernados por ricos."

Hasta que punto los ricos logren sus objetivos respecto a la Seccin 956 lo sabremos pronto. La SEC y otras agencias reguladoras federales implicadas pueden aprobar ya en Agosto los reglamentos finales sobre las pagas por incentivos a los ejecutivos de las instituciones financieras.

Sam Pizzigati edita Too Much, un semanario electrnico sobre abusos y desigualdades publicado por el Instituto de Estudios Polticos, con base en Washington.

Traduccin para www.sinpermiso.info: Anna Maria Garriga Tarrs

http://www.sinpermiso.info/textos/index.php?id=4225


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