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Aumentar tamaño del texto Disminuir tamaño del texto Partir el texto en columnas Ver como pdf 29-06-2011

Puede sobrevivir Grecia? Puede sobrevivir la UE?

Randall Wray
New Economic Perspectives


Para quienes entienden la Teora Monetaria Moderna (TMM) result siempre obvio que el lanzamiento de la Unin Monetaria Europea cometi yerros fatales. Sabamos que a la primera crisis financiera y econmica seria, se vera amenazada su misma existencia. En cierto sentido, ha pasado desde el principio como en los EEUU de 1929, en vsperas de la Gran Depresin: un fraude crediticio excesivo, una excesiva deuda de las familias y de las empresas, y un boom econmico que dur demasiado tiempo. Cualquier cosa podra haber disparado la crisis que sigui, pero fue el descubrimiento de que Grecia haba estado cocinando su contabilidad lo que sell el destino de Eurolandia. Y como en los EEUU posteriores a 1929, Eurolandia pugna por comprender y por lidiar con la crisis. Ahora se desliza hacia otra gran depresin.

Muchos economistas y muchos responsables polticos incluso algunos suficientemente ortodoxos empiezan a reconocer que el obstculo atravesado en el camino es la incapacidad para armar una respuesta en trminos de poltica fiscal efectiva. Esa incapacidad nace de la ausencia de una autoridad fiscal a escala europea. De aqu las semimedidas tomadas por el BCE y otras autoridades para poner parches al problema de la deuda.

Ello es que hay un conflicto entre las distintas autoridades respecto de la solucin al problema, como no poda ser de otra manera, dada la ausencia de una autoridad fiscal. Muchos desean imponer una austeridad equivalente a las sangras "teraputicas" medievales. Sostienen que el problema real es la falta de autodisciplina en los pases perifricos. Y no puede dejar de observarse que esa idea es ampliamente compartida por las elites de esos mismos pases. Esas elites se sentiran felices arrojando a sus propios pases al abismo de la depresin, a fin de desbaratar toda resistencia a los recortes salariales y de llevarse por delante todos los programas sociales a favor de la poblacin trabajadora. Esa es siempre la solucin preferida por las elites ignaras. Con este mtodo se pretende rebajar los costos salariales en las naciones perifricas y hacer ms competitiva la produccin.

Esa es tambin, huelga decirlo, la posicin de los miembros ms poderosos de la UE. La prudente Alemania ha mantenido a raya los salarios durante la pasada dcada, disparando la productividad. Consigui as convertirse en el pas con produccin de menos coste en Europa, y pasito a pasito, podra llegar a poder competir hasta con Asia. No, desde luego, en la produccin fundadada en trabajo intensivo barato, sino en la produccin que de verdad cuenta, en el sector exportador de alto valor aadido.

Y esa es tambin la perspectiva ms comn tambin entre las clases trabajadoras en los pases centrales, que comparten el prejuicio de unas poblaciones perifricas tan holgazanas como exageradamente remuneradas. Ms asombroso an que la falsedad de esa actitud, es el hecho de que si la sangra fiscal y el recorte de los salarios se pusieran efectivamente por obra en los pases perifricos, no tardaran las fbricas en comenzar a salir de Alemania buscando trabajadores menos costosos. En otras palabras, el xito de la periferia sera a costa de los trabajadores alemanes, que tendran que aceptar salarios ms reducidos para poder competir. Lo que de todos modos ocurrir, espoleado por la prdida de puestos de trabajo, si Alemania no puede encontrar ventas para sus productos fuera de la UE, en donde la demanda caer indefectiblemente a medida que las naciones perifricas se hundan ms en la depresin. El resultado ser una bonita carrera hacia el abismo, de la que slo puede beneficiarse la elite europea. Muy bonito.

Para decirlo todo, yo no creo que la UE pueda llegar a chupar suficiente sangre de los griegos (y espaoles e italianos e irlandeses y portugueses) para que eso pueda funcionar. Harto ms razonable sera ahora un aumento salarial en Alemania para conseguir competitividad dentro de la UE por la va de elevar el nivel general. Pero tampoco eso parece nada probable, habida cuenta de que Alemania mira hacia ms all de las fronteras europeas, sobre todo en direccin al Este. Por consiguiente, seguir empeada en recortar sus propios costes laborales, y las naciones perifricas nunca conseguirn atrapar a Alemania en el comn despeadero.

Eso deja slo dos alternativas. La primera es una reestructuracin continua de la deuda, con compras del BCE por la puerta trasera (permitiendo a los bancos centrales comprar la deuda), y con garantas y prstamos del propio BCE. Todo en la esperanza de que las instituciones financieras tenedoras de toda la deuda pblica perifrica puedan, o bien sacarla de su contabilidad, o bien servirse del mtodo norteamericano de ir proponiendo el ajuste a la baja de sus balances alargando indefinidamente el proceso de ajuste para no reconocer su insolvencia. El problema es que casi todos los datos econmicos de las ltimas semanas son malos en prcticamente todo el mundo, lo que hace ms probable que se produzca algn tropezn en algn sitio y que se propague a travs de los mercados financieros tan rpidamente como lo hizo en la Crisis Financiera Global de 2007.

Muchos bancos europeos quedarn con las nalgas al aires como insolventes sin remedio, y la deuda pblica de los PIIGs ser un problema aadido. Adems, el BCE est legtimamente preocupado por los "precedentes" y los "efectos de incentivos". No se trata de las normas reguladoras de lo que el BCE puede o no hacer: tiene tanta licencia como la Reserva Federal para intervenir en una crisis y comprar o prestar a cambio de prcticamente cualquier tipo de activo. Se trata de lo que el BCE entiende que es su independencia. Los mercados veran un rescate de estilo norteamericano del sistema financiero europeo (con garanta de la deuda pblica de la distintas naciones, por aadidura) como una prdida de independencia. Lo cierto es que el BCE ya la ha entregado, pero se agarra a la esperanza de poder recuperar de algn modo la virginidad perdida.

Eso deja slo una tercera posibilidad: crear la necesaria autoridad fiscal. Eso permitira al BCE limitarse a la poltica monetaria, cediendo al Tesoro europeo las riendas para lidiar con la crisis. Yo he venido sosteniendo desde 1996 que este es el nico camino para hacer viable el proyecto de la UE. La teora econmica subyacente a ese punto de vista es sencilla, y es la que vale por doquiera en todos los pases desarrollados. En efecto: los EEUU son en realidad una Unin Monetaria Norteamericana (UMN), pero una unin monetaria bien constituida, que dispone de un Banco Central y de un Tesoro. Sin embargo, por razones polticas, eso no va a ocurrir en la UME. Estamos ahora ms lejos de ello an que en 1996, porque la crisis ha hecho crecer la hostilidad entre sus miembros. Nadie quiere ceder poderes al centro.

As pues, nada de todo eso va a suceder. Qu queda? Salir de la unin.

Randall Wray es uno de los analistas econmicos ms respetados de Estados Unidos. Colabora con el proyecto newdeal 2.0 y escribe regularmente en New Economic Perspectives. Profesor de economa en la University of Missouri-Kansas City e investigador en el "Center for Full Employment and Price Stability". Ha sido presidente de la Association for Institutionalist Thought (AFIT) y ha formado parte del comit de direccin de la Association for Evolutionary Economics (AFEE). Randall Wray ha trabajado durante mucho tiempo en el anlisis de problemas de poltica monetaria, macroeconoma y polticas de pleno empleo. Es autor de Understanding Modern Money: The Key to Full Employment and Price Stability (Elgar, 1998) y Money and Credit in Capitalist Economies (Elgar 1990).

Traduccin para www.sinpermiso.info: Casiopea Altisench

http://www.sinpermiso.info/textos/index.php?id=4262


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