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Aumentar tamaño del texto Disminuir tamaño del texto Partir el texto en columnas Ver como pdf 22-08-2011

El caso contra las agencias de calificacin crediticia
Perros guardianes de los bancos

Michael Hudson
Counterpunch

Traducido del ingls para Rebelin por Germn Leyens


En la actual inminente confrontacin las agencias de calificacin crediticias juegan el papel poltico de matones como guardabarreras del crdito, para aplicar presin a Islandia, Grecia e incluso EE.UU. para que sigan polticas favorables a los acreedores que conducen inevitablemente a crisis financieras. Estas crisis, por su parte, obligan a los gobiernos deudores a vender sus activos en condiciones de suma necesidad. Al realizar este servicio de perros guardianes de los banqueros del mundo, las agencias de calificacin crediticia escalan en una estrategia poltica que han refinado desde hace tiempo, durante una generacin, en la corrupta arena de la poltica local de EE.UU.

Por qu favorecen las agencias calificadoras las privatizaciones en lugar de una poltica tributaria sana? El anlisis de Kucinich

En 1936, como parte de la reforma del New Dealde los mercados financieros de EE.UU., los reguladores prohibieron que los bancos y administradores institucionales de dinero compraran valores considerados especulativos por los manuales de calificacin reconocidos. Las compaas de seguros, fondos de pensin y fondos mutuos sometidos a la regulacin pblica tienen que tomar en cuenta los puntos de vista de agencias calificadoras de riesgo, que los suministran con un monopolio sancionado por el gobierno. Esas agencias ganan su dinero ofreciendo sus opiniones (de las cuales nunca han sido legalmente responsables) en cuanto a las perspectivas de pago de diferentes grados de seguridad, desde AAA (como deuda gubernamental segura, la mxima calificacin porque los gobiernos siempre pueden imprimir dinero para pagar) hasta varios niveles de basura.

Moodys, Standard and Poor y Fitch se concentran sobre todo en acciones y en emisiones de bonos corporativos, estatales y locales. Ganan dinero dos veces con la misma transaccin cuando ciudades y Estados equilibran sus presupuestos separndose de empresas pblicas hacia nuevas entidades corporativas que emiten nuevos bonos y acciones. Este incentivo empresarial provoca antipata en las agencias de calificacin hacia gobiernos que se financian sobre una base de pagos sobre la marcha (como apoyaba por Adam Smith) aumentando impuestos sobre bienes races y otras propiedades, impuestos a la renta o a las ventas en lugar de pedir prestado para cubrir sus gastos. El efecto de este prejuicio inherente es no dar una opinin sobre lo que es mejor econmicamente para una localidad, sino ms bien qu produce ms beneficios para ellas mismas.

Se presiona a las localidades cuando el aumento de sus niveles de deuda conduce a una austeridad econmica. Los bancos, reducen sus lneas de crdito e instan a ciudades y Estados a pagar sus deudas privatizando sus empresas pblicas ms viables. La oferta de opiniones sobre esta prctica se ha convertido en un gran negocio para las agencias calificadoras. Por lo tanto es comprensible que su modelo de negocios se oponga a polticas y a candidatos polticos que apoyan la idea de basar las finanzas pblicas en impuestos en lugar de prstamos. Este inters propio distorsiona sus opiniones.

Si esto parece una explicacin demasiado cnica para los puntos de vista basados en los propios intereses de las actuales agencias calificadoras, existen suficientes ejemplos que datan de hace treinta aos para ilustrar su conducta poco tica. El primer caso y el ms tristemente clebre ocurri en Cleveland, Ohio, despus que Dennis Kucinich fue elegido alcalde en 1977. Las agencias calificadores haban estado dando buenas notas a la ciudad a pesar de que haba estado utilizando fondos de bonos inapropiadamente para propsitos de operaciones generales a fin de cubrir sus dficit presupuestarios mediante prstamos, dejando a Cleveland con deudas de 14,5 millones de dlares con los bancos debido a lneas de crdito abiertas a corto plazo.

Cleveland tena una compaa potencialmente muy rentable, Municipal Light, que su alcalde de la Era Progresista, Tom Johnson, cre en 1907 como una de las primeras empresas de servicios pblicos de electricidad de propiedad pblica. Suministraba electricidad para iluminar las calles de Cleveland y otros usos pblicos, as como para suministrar energa a usuarios privados. Mientras tanto, los bancos y sus principales clientes locales haban invertido fuertemente en el competidor de propiedad privada de Muni Light, Cleveland Electric Illuminating Company. Miembros del Cleveland Trust estaban en el consejo de CEI y tenan mucha influencia en el consejo municipal para tratar de adquirirla. En una serie de acciones que funcionarios de la ciudad, el Senado de EE.UU. y las agencias reguladores consideraron inapropiadas (el uso comn dira criminales), CEI caus una serie de interrupciones del servicio y trabaj con los bancos y las agencias calificadoras para tratar de obligar a la ciudad a venderle la empresa de servicio pblico. Los bancos por su parte tenan el ojo puesto en el financiamiento de una privatizacin y esperaban poder presionar a la ciudad a fin de que vendiera, amenazando con invalidar sus lneas de crdito si no entregaba Muni Light.

El seor Kucinich se present como candidato a alcalde para bloquear esa privatizacin. Para liberar de la presin financiera por sus intereses creados sobre todo de bancos y servicios pblicos privados trat de colocar las finanzas de la ciudad sobre una base sana mediante el aumento de los impuestos. Esto amenaz con desacelerar los pedidos de prstamos a los bancos (reduciendo as tambin el negocio de las agencias de calificacin), mientras liberaba a Cleveland de las presiones que haban aparecido en todo EE.UU. para que las ciudades vendieran sus empresas pblicas, especialmente desde los aos ochenta, cuando los polticos que reducan los impuestos las dejaron con ms deudas.

Los bancos y agencias calificadoras dijeron al alcalde Kucinich que apoyaran su carrera poltica e incluso insinuaron que financiaran una candidatura a gobernador si colaboraba con ellos y aceptaba la venta de la empresa elctrica. Cuando se neg rotundamente, los bancos dijeron que no podran renovar sus lneas de crdito a una ciudad tan renuente a equilibrar sus cuentas privatizando sus empresas ms lucrativas. Esta amenaza fue como si una compaa de tarjetas de crdito exigiera repentinamente que un cliente pague el monto total de su deuda, diciendo que si no le pagaba, llegara el alguacil y embargara las propiedades para venderlas (algo usual cuando se trataba de crdito extendido a los clientes de los banqueros).

Las agencias calificadoras intervinieron y amenazaron con rebajar la calificacin crediticia de Cleveland si la ciudad no privatizaba su empresa. La tctica financiera era ofrecer la zanahoria de corromper polticamente al alcalde, mientras se usaba la amenaza de forzar a la ciudad a la crisis financiera y de aumentar sus tipos de inters. Si la economa no pagaba precios ms elevados al servicio pblico como resultado de la privatizacin, tendra que pagar ms intereses.

Pero, por principio, el alcalde se neg a vender la empresa y los votantes prefirieron mantener Muni Light pblica por un margen de 2 a 1 en un referendo. Procedieron a pagar la deuda de la ciudad aumentando su tasa de impuesto sobre la renta a fin de evitar el pago de precios ms altos por la electricidad privatizada. Su decisin estaba totalmente en lnea con el Libro V de la Riqueza de las Naciones de Adam Smith que provee una perspectiva de cmo la toma de prstamos termina en una proliferacin de impuestos para pagar los intereses. Esto hace que el sector privado pague precios ms elevados por sus necesidades bsicas que hace un siglo el alcalde Tom Johnson de Cleveland y otros dirigentes de la Era Progresista trataron de socializar para reducir el coste de la vida y de hacer negocios en EE.UU.

La alianza de los banqueros con el posible monopolio de la energa de los ricos de Cleveland llev a que fuera la primera ciudad de EE.UU. que declar el default desde la Gran Depresin ya que el Estado de Ohio la oblig a la bancarrota fiscal en 1979. Los bancos utilizaron la crisis para obtener un beneficio fcil al comprar ttulos de deuda a corto plazo vendidos bajo condiciones de emergencia exacerbadas por las agencias calificadoras. Los bancos ayudaron a financiar al oponente del alcalde Kucinich en la eleccin de 1979.

Pero al salvar a Muni Light haba ahorrado a los votantes cientos de millones de dlares que los privatizadores habran incluido en sus tarifas elctricas para cubrir mayores tasas de inters y honorarios financieros, dividendos a los accionistas y exorbitantes salarios y opciones en acciones. Finalmente los votantes llegaron a reconocer el logro de Kucinich y lo han enviado al Congreso desde 1997. En cuanto al rival en propiedad privada de Muni Light, Cleveland Electric Illuminating Company, se hizo famosa por ser primordialmente responsable del apagn elctrico en el noreste de EE.UU. en 2003 que dej a 50 millones de personas sin electricidad.

La moral es que el criterio de las agencias calificadoras fue simplemente lo que era mejor para los bancos, no para la economa deudora que emita los bonos. Se mostraron ansiosas de retocar las calificaciones crediticias de Cleveland haciendo algo daino primero, pidiendo prestado a los bancos en lugar de cubrir su presupuesto aumentando impuestos a los bienes races y a la renta; y segundo, aumentando el coste de hacer negocios al vender Muni Light. Amenazaron con reclasificar la ciudad a una posicin inferior por haber protegido su inters econmico y haber intentado mantener bajo el coste de la vida y de la realizacin de negocios.

Las tcticas de los bancos y de las agencias de calificacin crediticia han tenido xito con ms facilidad en ciudades y Estados que han cado profundamente en la dependencia de las deudas. El objetivo es repartirse los activos nacionales, haciendo en Washington lo que trataron de hacer en Cleveland y otras ciudades durante la ltima generacin. Una presin similar ejercen en el mbito internacional sobre Grecia y otros pases. Las agencias calificadoras actan como matones polticos para quebrantar economas que se niegan a vender sus bienes al sector privado para solucionar problemas de deuda reconocidos por los mercados antes de que las agencias calificadoras reconozcan el mal modo financiero que apoyan por sus propios intereses empresariales.

Por qu se oponen las agencias calificadoras a los controles pblicos contra el fraude financiero?

El peligro planteado por las agencias calificadoras al presionar a la economa global a una carrera hacia la deuda y la privatizacin se hizo an ms flagrante recientemente en su impulso para dar ms carta blanca a la conducta financiera abusiva de bancos y aseguradores. El ex miembro del personal del Congreso de EE.UU., , cita un ejemplo suministrado por Josh Rosner y Gretchen Morgenson en Reckless Endangerment sobre su apoyo a los derechos de acreedores a involucrarse en prstamos depredadores y fraude total. El 12 de enero de 2003, el Estado de Georgia aprob fuertes leyes contra el fraude hechas por defensores de los consumidores. Cuatro das despus, Standard & Poor anunci que si Georgia aprobaba castigos antifraude para corredores y prestamistas hipotecarios, los paquetes que incluyan ese tipo de deudas no podran recibir calificaciones AAA.

Debido a la nueva Ley de Prstamos Justos del Estado, S&P dijo que ya no permitir que los prstamos hipotecarios originados en Georgia se coloquen en los valores hipotecarios que califica. Moodys y Fitch pronto emitieron advertencias similares.

Fue un golpe crtico. La accin de S&P signific que los prestamistas en Georgia ya no tendran acceso a la mquina de titulizacin monetaria; tendran que mantener los prstamos que otorgaban en sus propios libros, o venderlos uno a uno a otras instituciones. Por su parte, aclararon al pblico que habra menos financiamiento para hipotecas, destruyendo el sueo de la propiedad de la vivienda.

El mensaje fue no solo que los prstamos bancarios libres de la amenaza legal contra conducta deshonesta fueran considerados legalmente libres de riesgo para compradores de valores respaldados por hipotecas depredadoras o fraudulentas. El riesgo en cuestin era que agencias estatales reduciran o incluso anularan pagos extorsionados por corredores inmobiliarios, tasadores y banqueros corruptos. Rosner y Morgenson lo resumen como sigue:

Standard & Poor dijo que actuaba porque la nueva ley creaba obligacionesa cualquier institucin que participara en una titulizacin que contuviera un prstamo que pudiera considerarse depredador. Si una firma de Wall Street comprara prstamos que violaran la ley y los colocara en un pool de hipotecas, la firma sera responsable segn la ley. Lo mismo vale para inversionistas que adquirieran participacin en los pools.

Las partes en transacciones en titulizaciones, incluidos depositantes, emisores y servidores, podran estar todos sujetos a penalizacin por trasgresiones segn la Ley de Prstamo Justo de Georgia, explic el comunicado de prensa de S&P.

La lgica de las agencias calificadoras es que los dueos de bonos no podrn cobrar si las entidades pblicas encausan el fraude financiero involucrado en el empaquetamiento de paquetes hipotecarios y bonos engaosos. Es un principio legal bsico que receptores u otros compradores de propiedad robada deben perder el derecho a ella, y el activo debe devolverse a la vctima. Por lo tanto el encausamiento del fraude es una amenaza para el comprador como un coleccionista de arte que compr un cuadro robado debe devolverlo, no importa cunto haya pagado al perista o al comerciante intermediario-. Las agencias calificadoras no quieren que este principio se siga en los mercados financieros.

Hemos terminado en un buen embrollo si las agencias calificadoras adoptan la posicin de que las hipotecas empaquetadas solo pueden recibir calificaciones AAA de Estados que no protegen a los consumidores y deudores contra el fraude hipotecario y las finanzas depredadoras. La lgica es que al dar a los tribunales el derecho de encausar el fraude amenaza la viabilidad de las demandas de un acreedor y se apoya una carrera hacia el fondo. Si la honestidad y el crdito viable fueran el objetivo de las agencias calificadoras, daran calificaciones AAA solo a Estados cuyos tribunales disuadan a los prestamistas de involucrarse en el tipo de fraude que ha terminado por destruir el exceso de la hipoteca titulizada desde septiembre de 2008. Pero las agencias calificadoras no estn a cargo de la proteccin de los intereses de los ahorristas o de los clientes de los bancos y de ah tambin la viabilidad de paquetes de hipotecas titulizadas.

Al disfrazarse de asesores y organizaciones de investigacin objetivos, las agencias calificadoras actan como lobbistas de bancos y aseguradores al apoyar una carrera hacia el fondo hacia la deuda, ventas de privatizacin y la erosin de los derechos del consumidor y del control sobre el fraude-. S&P estaba destruyendo agresivamente la regulacin del servicio de las hipotecas y las reglas para impedir los prstamos fraudulentos o depredadores, concluye Stoller. Naomi Klein escribi sobre el uso de S&P y Moodys por parte de banqueros canadienses a principios de los aos noventa para amenazar con una rebaja de la calificacin de ese pas a menos que se redujera el seguro de desempleo y la atencin sanitaria.

El dilema bsico es que todo lo que interfiera con el poder acreedor arbitrario para ganar dinero mediante trucos, explotacin y fraude total amenaza el cobro de deudas. Los bancos y las agencias calificadoras han esgrimido este poder con tal intransigencia que han corrompido el sistema financiero hacia los prstamos hipotecarios basura, bonos basura para financiar a filibusteros corporativos, y juegos computarizados de capitalismo de casino. Cul es entonces la lgica de dar a esas agencias un monopolio pblico para imponer sus opiniones por cuenta de sus clientes pagadores, discriminando las polticas a las que se opone el sector financiero dictmenes que los inversionistas institucionales estn legamente obligados a obedecer-?

Amenazas de rebajar a EE.UU. y a otras economas nacionales para imponer polticas favorables a las finanzas

En el momento en el que las demandas de pago resultan autodestructivas, los acreedores pasan a su posicin de repliegue. El Plan B es embargar, tomar posesin de la propiedad de los deudores. En el caso de deuda pblica, se dice a los gobiernos que privaticen el dominio pblico, y los bancos crean el crdito para que sus clientes compren esos activos, normalmente bajo condiciones de liquidacin total que dejan espacio para plusvalas y otras ventajas financieras. En casos en los que el embargo y las liquidaciones forzadas no logran compensar enteramente a los acreedores (como cuando la economa se desmorona), el Plan C es que los gobiernos simplemente rescaten a los bancos, llevando malas deudas de los bancos y otras obligaciones a las cuentas pblicas para que los contribuyentes las compensen.

La amenaza de Standard and Poor de rebajar los bonos del Tesoro de EE.UU. de AAA a AA+ exacerbara el problema si realmente desalentara a los compradores de adquirir esos bonos. Pero el lunes 8 de agosto, despus de su rebaja del viernes por la tarde, los tipos deudores cayeron, y los bonos del Tesoro a corto plazo estuvieron realmente en territorio negativo. Eso signific que los inversionistas tuvieron que perder un pequeo margen simplemente para mantener seguro su dinero. Por lo tanto las opiniones de S&P son tan ineficaces como gua til para los mercados como lo son como gua para promover una buena poltica econmica.

Pero la intencin de S&P no era realmente afectar la negociabilidad de bonos del Tesoro. Fue una triquiuela poltica para promover la idea de que la solucin al actual dficit presupuestario es buscar la austeridad econmica. El mensaje es que el presidente Obama debera reducir los derechos a Seguridad Social y Medicare para liberar ms dinero para ms subsidios, rescates y recortes tributarios para la punta de la cada vez ms empinada pirmide de la riqueza. El profesor neoliberal de economa de Harvard Robert Barro lo explic claramente en un artculo de opinin en el Wall Street Journal. Calificando la rebaja de llamada de atencin para encarar el dficit presupuestario, describi la solucin preferida por el sector financiero: una encarnizada guerra de clases contra los trabajadores para reducir los niveles de vida y polarizar an ms la economa de EE.UU. entre acreedores y deudores transfiriendo los impuestos de la especulacin financiera e inmobiliaria a empleados y consumidores.

Primero, hacer reformas estructural de los principales programas de garanta de acceso a prestaciones, comenzando por aumentos en las edades de elegibilidad y un cambio a una frmula de indexacin econmicamente apropiada. Segundo, bajar la estructura de tipos impositivos marginales en el impuesto individual a la renta. Tercero, en el espritu de la reforma tributaria de Reagan en 1986, pagar por las rebajas tributarias, eliminando gradualmente los principales tems de gastos de impuestos, incluidas las preferencias para intereses de hipotecas de casas, impuestos estatales y locales a la renta y beneficios adicionales para empleados por no mencionar la eliminacin de los subsidios al etanol. Cuarto, eliminar permanentemente los impuestos corporativos y de propiedad, gravmenes que son ineficientes y producen poco dinero. Quinto, introducir un impuesto a los gastos de amplia base, como un impuesto al valor agregado (IVA), con una tasa de cerca de un 10%.

El lobista bancario Anderson Aslund del Instituto Peterson de Finanzas Internacional cogi el tren en marcha aplaudiendo el desastre econmico de Letonia (una cada de un 20% en el PIB, una reduccin de un 30% en los salarios del sector pblico y una aceleracin de la emigracin) como una historia de xito que debera, seguir otros pases europeos. Como dicen es algo que uno no puede inventar-

Como principal propugnador y beneficiario en ltima instancia de la privatizacin, el sector financiero instruye a las economas deudoras para que vendan su propiedad pblica y reduzcan los servicios sociales mientras aumentan los impuestos a los empleados.- Las poblaciones que viven en economas semejantes las llaman infernales y tratan de emigrar para encontrar trabajo o simplemente para huir de sus deudas. Qu otra cosa se podra decir del aumento de la pobreza, de las tasas de mortandad y del alcoholismo mientras unos pocos se enriquecen? Las agencias calificadoras actuales son como el FMI en los aos setenta y ochenta. A los pases que no aceptan la venta de su dominio pblico (y que se autorice la deduccin impositiva a los pagos de intereses de compradores a crdito, la exencin al impuesto a la renta a las multinacionales sobre sus ingresos de los monopolios que son privatizados), se les trata como proscritos y se los aisla al estilo de Cuba o Irn.

Semejantes planes de austeridad constituyen un modelo econmico fracasado, pero el sector financiero ha logrado sacar ventaja incluso cuando se desarticulan las economas. Su Plan B es el embargo, que se extiende a escala nacional. Al llegar los aos ochenta, las economas planificadas por los acreedores en pases deudores del Tercer Mundo haban llegado al lmite de su poder de crdito. Bajo coordinacin del Banco Mundial, se estableci un vasto mercado de gastos en la infraestructura nacional para la deuda, bonos y exportaciones de la nacin acreedora. Los proyectos financiados con crdito tenan sobre todo el fin de facilitar exportaciones y suministrar energa elctrica a inversiones extranjeras. Despus de que Mxico anunci su insolvencia en 1982, cuando ya no pudo permitirse el servicio de la deuda en moneda extranjera, adnde se iban a volver los acreedores?

Su solucin fue utilizar la crisis de la deuda como palanca para comenzar a financiar de nuevo esos mismos proyectos de infraestructura, cuando la mayora se habanpagado en gran parte. Esta vez, lo que se estaba financiando no era nueva construccin, sino compras por el sector privado de propiedades que haba sido financiada por el Banco Mundial y sus consorcios aliados de banqueros internacionales. Se habla de que el gobierno de EE.UU. venda sus parques nacionales y otros bienes races, carreteras e infraestructura nacionales, tal vez la reserva petrolera, el servicio postal, etc.

La opinin de S&P fue tratada con suficiente seriedad por John Kerry, el candidato presidencial demcrata de 2004, como una advertencia de que EE.UU. debera poner orden en su casa. A pesar de que en la pgina 4 de su explicacin de 8 pginas sobre por qu rebaj los bonos del Tesoro, S&P declar: Hemos cambiado nuestra suposicin al respecto porque la mayora de los republicanos del Congreso se sigue resistiendo a toda medida que aumente ingresos, una posicin que creemos que el Congreso reforz al aprobar la ley, el demcrata Kerry fue uno de tres senadores nombrados a la comisin segn el acuerdo del techo de la deuda. Intervino para apoyar la accin de S&P como un positivo codazo para que el pas encare su programa de derechos a prestaciones como si la Seguridad Social y la retencin de FICA [Ley de contribucin al seguro federal, N. del T.]- fueran una especie de ayuda social, no ahorros reales aportados por los trabajadores, para que sean aniquilados mientras el gobierno vaca sus bolsillos a fin de rescatar a los grandes apostadores de Wall Street.

Una publicacin financiera que no es nada menos que el Wall Street Journal ha llegado a la conclusin de que en un mundo perfecto, S&P no existira. Y tampoco existiran sus rivales Moody's Investors Service y Fitch Ratings Ltd. Por lo menos no en sus actuales roles de jueces y jurados globales de bonos corporativos y gubernamentales. Como escribi de modo bastante elocuente su editor financiero Franceso Guerrera despus de la atrevida amenaza de S&P de rebajar la calificacin crediticia del Tesoro de EE.UU.: La decisin histrica tomada por S&P el 5 de agosto es la culminacin de 75 aos de errores polticos que terminaron por delegar una funcin reguladora clave a tres entidades con fines de lucro.

La conducta de importantes bancos y agencias calificadoras en Cleveland y otros casos similares de prometer dar buenas calificaciones a Estados, condados y ciudades que aceptan pagar deudas bancarioa a corto plazo vendiendo sus joyas de la corona no es ostensiblemente criminal segn la ley (excepto cuando sus sicarios tienen xito realmente en los asesinatos). Pero las agencias calificadoras han hecho un pacto con delincuentes para apoyar solo a prestatarios pblicos dispuestos a aceptar semejantes polticas y no encausar al fraude financiero.

Consentir una conducta financiera tan econmicamente destructiva es lo contrario de la responsabilidad fiscal. La reduccin de los impuestos federales y de los pagos de la Seguridad Social para obtener una opinin ms positiva de S&P otorgara a los bancos la capacidad de cancelar proyectos e imponer la privatizacin y planes de austeridad contrarios a los trabajadores al negarse a extender el plazo de la deuda de EE.UU. y reducir impuestos al estilo del Tea Party en lugar de financiar los gastos mediante la tributacin basada en el sistema de reparto.

El actual descalabro del euro provee una leccin objetiva de por qu la toma de decisiones nunca debe dejarse en manos de los banqueros centrales, porque su mentalidad favorece a los acreedores. De otra manera no tendran la confiabilidad poltica exigida por el sector financiero que ha capturado al banco central, el Tesoro y las agencias reguladoras para conseguir poder de veto sobre quin es nombrado. En vista de su preferencia por la deflacin por la deuda de la economa real mientras tratan de inflar los precios de los activos al promover el producto de los bancos (creacin de deuda)- las soluciones del banco central y del Tesoro tienden a agravar las recesiones econmicas. Esto es autodestructivo porque actualmente el principal problema que bloquea la recuperacin es el sobre-endeudamiento.

Michael Hudson es ex economista de Wall Street, distinguido profesor investigador de la Universidad de Missouri, en Kansas City, y autor de numerosos libros, entre ellos: Super Imperialism: The Economic Strategy of American Empire (nueva edicin, Pluto Press, 2002) y Trade, Development and Foreign Debt: A History of Theories of Polarization v. Convergence in the World Economy. Puede contactarse con l en: [email protected]

Fuente: http://www.counterpunch.org/hudson08192011.html

rCR



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