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Aumentar tamaño del texto Disminuir tamaño del texto Partir el texto en columnas Ver como pdf 31-10-2011

Una quita voluntaria con olor a default

Javier Lewkowicz
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Alemania y Francia acordaron con los bancos europeos una quita del 50 por ciento en trminos nominales de la deuda soberana griega, y con ello finalmente se cerr el paquete de medidas para estabilizar Europa, fortalecer a los bancos y apoyar a Grecia en sus reformas, segn describieron los lderes regionales. El esquema supone una reduccin de la carga de la deuda para el pas helnico, un mecanismo de recapitalizacin de los bancos y el apoyo a otras economas frgiles de Europa. Los mercados europeos reaccionaron con fuertes subas, superiores al 5 por ciento. Analistas especializados advierten que, en la medida en que la ayuda se sustente en las finanzas de los pases de la Eurozona y no en la emisin monetaria de parte del Banco Central Europeo (BCE), la fragilidad del bloque se va a mantener. Italia es uno de los ms comprometidos, con una deuda que supera al fondo de estabilizacin continental.

Reflejo de la gravedad de la situacin en Europa es que, de llevarse a cabo satisfactoriamente, la reestructuracin de la deuda griega superara en trminos absolutos a la argentina y se convertira en la mayor de la historia. La quita ascendera a 100.000 millones de euros. Peor que ese escenario, para las finanzas globales, sera un default. Surge la pregunta de si el rescate es bueno para Alemania y Francia pero no para Grecia, porque si Grecia cae en default, se suspenderan totalmente sus compromisos. En cambio, las autoridades acuerdan bajar su deuda y reducir los pagos, seala Marshall Auerback en el blog EconoMonitor.

La deuda griega en trminos del PIB debera pasar a un 120 por ciento para 2020 ahora est en 160 por ciento. Para lograr ese objetivo invitamos a Grecia, los inversores privados y todas las partes involucradas a desarrollar un canje voluntario de bonos con un descuento nominal del 50 por ciento, sealaron los lderes europeos luego de la extensa reunin en Bruselas. En esa operacin, los Estados de la Eurozona se comprometieron a aportar 30.000 millones de euros. Grecia tambin recibir financiamiento adicional por 100.000 millones de euros hasta 2014, incluida la recapitalizacin de los bancos, operacin en la cual el FMI tambin podra contribuir. Ese programa debera completarse a fines de este ao y el canje se implementar a principios de 2012. La ayuda, como es usual, est atada a que Grecia profundice su ajuste fiscal.

Los gobiernos europeos sostienen que el Fondo Europeo de Estabilizacin Financiera (FEEF), que fue elevado desde 440.000 millones a un billn de euros, es un complemento a la quita de la deuda griega, para proteger a otras economas dbiles de Europa frente a una potencial corrida. El FEEF puede extender prstamos, recapitalizar a la banca y comprar bonos en el mercado primario y secundario, describieron referentes de Europa.

Los recursos del fondo sern provistos a travs de la emisin de deuda de los Estados y esos ttulos seran adquiridos por inversores privados. Tambin est la propuesta de crear un bono especial para atraer inversores pblicos como China, o privados como los fondos de salud de Medio Oriente. Otra opcin es ofrecer garantas para los compradores de los bonos de la Eurozona y contar con la participacin del FMI. Estas condiciones se definirn el mes que viene. Si el fondo se sustentara slo sobre las finanzas de los pases de la Eurozona, el problema de fondo de solvencia de los Estados seguira vigente, plantean algunos analistas. Un camino alternativo que Alemania insiste en evitar es un rescate directo por parte del BCE, es decir, que emita para comprar bonos de las economas dbiles.

El tercer elemento que compone el paquete de salvataje al euro es la recapitalizacin de los bancos. Se elevaron los niveles mnimos de capital de mxima calidad hasta el 9 por ciento de los activos ponderados por riesgo. Unos 70 bancos debern acceder para mediados de 2012 a 106.000 millones de euros, segn estimaciones oficiales, aunque esa magnitud es fuente de controversias. La idea de los gobiernos es que las entidades salgan a financiarse al mercado, con la posibilidad de que la UE otorgue la garanta. En ltima instancia, que sean asistidos por el fondo de rescate.

Ahora el ojo est puesto en Italia, que est ahogada financieramente y tiene una deuda pblica colosal, de 1,8 billn de euros. Alemania y Francia presionan para que Italia aplique un fuerte ajuste fiscal. Sin embargo, esas polticas suelen profundizar la incapacidad de pago, ya que son recesivas. Todo depende de Italia. Si se cae, la recapitalizacin no va a servir para nada. Italia debe implementar reformas fundamentales, si no, el euro es historia, seal Lder Gerken, director del Centro para Polticas Europeas, ubicado en Alemania.

Fuente: http://www.pagina12.com.ar/diario/economia/2-179970-2011-10-28.html

rCR



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