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Aumentar tamaño del texto Disminuir tamaño del texto Partir el texto en columnas Ver como pdf 27-01-2012

Operacion "feel good" en Davos

Andy Robinson
La Vanguardia


Davos siempre quiere ser una pelcula feel good si sus nervios permiten. Y Luis de Guindos estrenar este viernes en uno de los eventos mas cotizados de los movers y shakers (los que marcan la agenda) de Davos: el debate con Maria Bartiromo. Batiromo, la celebre presentadora del canal burstil estadounidense CNBC, famosa por enamorar al guitarrista de los Ramones con sus alegres comentarios burstiles, moderar una mesa redonda sobre la cuestin estrella de este Davos: el futuro de la zona euro.

Adems, el flamante ministro de economa espaol evitar cometer el error de Jos Luis Rodrguez Zapatero, que comparti un panel en la cumbre de Davos del 2010 con el primer ministro griego Giorgios Papandreu, un acto de solidaridad mediterrneo que se convirti en un suicidio poltico para Zapatero.

De Guindos ha elegido mejor compaa. No solo Bartiromo sino tambin los ministros de finanzas alemn y francs, Wolfgang Schauble y Franois Baroin, y el vice presidente de la comisin Europa Ollie Rehn. El nico problema es que desde la cumbre del 2010 la crisis de deuda soberana se ha extendido desde Grecia no solo a Espaa e Italia sino a Francia tambin. En la zona euro del 2012, casi no conviene sentarte al lado de nadie que no sea alemn.

Antes de la crisis, Davos siempre se prestaba a ser una feel good movie cantando las virtudes de la globalizacin de mercado. CNBC, por su parte, era un animador de la burbuja, segn el comentario del premio Nobel Joe Stiglitz. Su cobertura entusiasmada de los mercado antes de la crisis se considera uno de los factores pro cclicos en los aos de alcismo exuberante en la Bolsa ayudaba a hincharla mas. (Hasta hay estudios acadmicos sobre el papel de CNBC).

De modo que, De Guindos, Schauble, Rehn y Baroin estarn en el lugar indicado para convencer al mundo que hay una luz al final del tunel. Tratarn de movilizar todos sus propios poderes de seduccin por no decir nada de los de Bartiromo para dar un mensaje ms positivo sobre el futuro de la zona. Es un momento excelente para hacerlo. Desde que se puso en marcha las operaciones de liquidez del BCE a finales del ao pasado, han bajado las primas de riesgo sobre la deuda espaola e italiana,. De Guindos , Baroin y Schauble annciar un punto de inflexin en la euro crisis, una luz al final del tunel que aparecer, con la restructuracin definitiva de la deuda griega, reformas estructurales y disciplinados paquetes de austeridad.

ngela Merkel se ha sumado al esfuerzo en la inauguracin de la cumbre ayer al insistir una vez mas en el compromiso de la zona euro de crear las estructuras polticas necesarias para salir entero de la crisis. Aunque no se puede hacer de la noche a la maana, se har, dijo. Es una farse que suena chino en Davos donde lo normal es embolsar un millon de dolaress en operaciones financieras no de la noche a la maana sino del minuto al minuto. Merkel recordaba a los viejos residentes de Davos que se resisten a admitir que la invasin de los helicpteros y limusinas de la elite empresarial altere el lento ritmo del pueblo alpino. No siempre con xito.

Pero la canciller no dio ningn indicio de estar dispuesta a elevar las dimensiones del llamado cortafuegos para proteger a Espaa e Italia de ms contagio desde Grecia, ampliado el fondo de estabilizacin o el mecanismo de estabilidad que se adoptar este ao. Cristine Lagarde, directora gerente del FMI que tambin asiste a Davos defiende duplicar los recursos del fondo hasta un billn de euros Pero Merkel suele preferir los momentos de pelcula de terror par anunciar reformas importantes en esta crisis.

El factor feel good en Davos en estos momentos es el inesperado impacto del programa de crditos anunciado antes de Navidad por el BCE que, segn comentaron representantes de la banca privada en una presentacin del Instituto Internacional Financiero en Zrich el martes, ha evitado por el momento contracciones del crdito que habran resultado tan dainas como la que se produjo tras la quiebra de Lehman Brothers en octubre del 2008. La zona euro va dando pasos acertados; solo falta ms dinero para el cortafuegos para evitar el contagio a Italia y Espaa, dijo Charles Dallara, presidente del IIF que coordina las negociaciones sobre la restructuracin de la deuda griega.

Mucho ms que los nuevos gobiernos , la generosidad del BCE es el motivo por el que las primas de riesgo han bajado en Italia y Espaa. Mario Draghi ya acepta colateral basura para prestar a un tipo del 1% a la banca que le permite comprar deuda soberana al 5 o el 6% -un negocio rentable que se conoce como carry trade. Esta rentabilidad espectacular ha logrado que hasta bancos espaoles e italianos se hayan interesado por deuda que hace dos meses pareca intocable. La cuestin del milln de dlares que se repite en Davos es si una serie de programas de liquidez de este tipo dara suficientes incentivos para que los bancos siguieran comprando deuda alejando la temida crisis de solvencia.

El xito del BCE y del programa diseado por Mario Draghi ha creado un problema y una paradoja. La urgencia de Merkel solo se intensifica cuando nos acercamos al abismo. Cada reforma importante o paquete de rescate a apoyo se ha pactado solamente tras una crisis terrorfica. Como me dijo Steve Fidler, columnista del Wall Street Journal en Davos. Merkel solo hace cosas importantes cuando hay crisis; ahroa que tenmso calma no va a hacer nada

De modo que quizas sea positivo que, segun los economistas que yo consult, el respiro dado por el BCE no va a durar nada. Ms all de las feel good movies, existe otro Davos que entiende que los problemas de la zona euro son reales, no solo de liquidez generado por el miedo. El BCE ha quitado tensin a los mercados de bonos pero sigue habiendo un problema de crecimiento, dijo Nouriel Roubini en una conversacin con periodistas espaoles. Europa esta entrando en una recesin y es imposible bajar deuda en una recesin, dijo. Ms que una luz al final del tnel , es la luz de un tren que, segun Roubini, esta en un accidente a camara lenta

George Soros coincid en una comida el miercoles en Davos: Han resuelto los problemas de liquidez de los bancos pero no han resuelto los problemas de financiacin de los pases miembros, dijo.

De modo que es cuestin de tiempo antes de que se termine la feel good movie y, con otras subidas de primas de riesgo, empiece la de terror. Es el mismo escenario que los aos treinta. Y como dijo Jim ONeill, economista de Goldman Sachs, en una entrevista con Charlie Rose, Espaa es el pas en el cual la lgica econmica se parece mas a la lgica que movi los aos treinta. Estamos viendo en Espaa lo rpido que la austeridad frena la economa e imposibilita el cumplimento con los objetivos de reducciones dficit, dijo Jim ONeill de Goldman Sachs.

http://blogs.lavanguardia.com/diario-itinerante/?p=773


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