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Aumentar tamaño del texto Disminuir tamaño del texto Partir el texto en columnas Ver como pdf 23-04-2012

Divisin en el FMI sobre el ritmo de ajustes de la zona euro

Andy Robinson
La Vanguardia


El ocano Atlntico jams haba parecido tan ancho como en el entretenido debate televisivo celebrado en la sede del Fondo Monetario Internacional (FMI) que finaliz su asamblea semestral este sbado. Por un lado, el ministro de Finanzas sueco, Anders Borg, defenda la tesis del ncleo ortodoxo de la zona euro. Slo la adopcin rpida de reformas estructurales y duros ajustes fiscales permitir que la periferia europea supere su crisis, cerrando la brecha con la hipercompetitiva economa alemana. "Alemania hizo sus reformas y ha salido reforzada. Es el ejemplo que seguir y no Estados Unodos", dijo Borg.

Por el otro, Christina Roemer, la prestigiosa economista de Berkeley (California, asesora de Barack Obama en los momentos ms duros de la recesin estadounidense entre el 2008 y el 2010), plante lo indecible en Berln y Madrid: "El problema europeo es fundamentalmente la falta de demanda y las reformas estructurales no van a resolverlo; si no se hace ms para impulsar el crecimiento, esto va a tener un desenlace muy malo", remach.

Otro miembro del panel, Christine Lagarde, la nueva directora gerente del FMI, que acaba de cosechar su primer xito al mando del Fondo al reunir ms de 300.000 millones de euros para reforzar la barrera cortafuegos, trat de crear puentes entre los dos sin mucho xito.

Las ideas de Roemer -ajuste fiscal mucho ms gradual y polticas de expansin monetaria para "hacer mucho ms para impulsar el crecimiento"- chocan frontalmente con el discurso dominante en la zona euro, que se basa en que debera realizarse un ajuste rpido en pases como Espaa para dar confianza a los mercados. El ministro de Economa Luis de Guindos lo volvi a decir ayer tras reunirse con Lagarde y con el secretario del Tesoro estadounidense, Timothy Geithner.

Pero en Washington crecen las dudas respecto al short sharp shock (ajuste rpido y duro) en diversas instituciones multilaterales. Olivier Blanchard inst a Europa a limitarse a adoptar reformas que "no depriman tanto la demanda a corto plazo" y establecer normas fiscales que "reduzcan el dficit a lo largo del tiempo, y no necesariamente en estos momentos". En el caso espaol, el Fondo aconseja ajustes ms suaves que "tengan en cuenta el ciclo econmico".

Asimismo el Instituto de Finanzas Internacional (IIF), que representa la banca internacional desempeando un papel clave en la reestructuracin de la deuda griega, se mostr an mas enftico. "Un enfoque exclusivo en ajustes fiscales no es bueno; en el caso de Espaa vais a tener una recesin y sabemos que en un entorno de bajo crecimiento ms recortes son contraproducentes", dijo su vicedirector, Hung Tran, en una entrevista concedida a La Vanguardia. Adems de empeorar la deuda pblica, "la recesin va a deteriorar la calidad de la deuda privada tambin; por eso estis viendo esta subida de crditos morosos". En una de las dinmicas perversas que el Fondo califica de "bucles de retroalimentacin", esto agravar los problemas de la banca en Espaa, aade. "Los lderes de Espaa y Europa deberan cambiar de rumbo y hacer un plan de ajuste ms gradual con objetivos a medio plazo".

La experiencia de Estados Unidos ya refuerza la tesis de aplazar la austeridad y darle fuerte al acelerador monetario. Tras enormes programas de compra de bonos por parte de la Reserva Federal y el aplazamiento de parte de los ajustes fiscales, Geithner, el secretario del Tesoro, destac en su discurso ante el FMI que gracias a un crecimiento del 2,5% y la creacin de 4 millones de empleos en dos aos, "la deuda privada se reduce de forma significativa". "No es nada aconsejable realizar los ajustes antes de que crezca la economa; es contraproducente porque en una economa que se encoge no hay posibilidad de reducir la deuda como porcentaje del PIB", dijo en una entrevista con La Vanguardia Jay Shambaugh, excompaero de Roemer en la Casa Blanca y en la Universidad de Georgetown. Sin embargo, con una deuda ya superior al 100% del PIB en EE.UU., "en cuanto terminen las elecciones presidenciales, los mercados dirigirn la mirada otra vez a la deuda estadounidense", asegura Hung Tran.

http://www.lavanguardia.com/economia/20120422/54284711650/division-fmi-ritmo-ajustes-zona-euro.html


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