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Aumentar tamaño del texto Disminuir tamaño del texto Partir el texto en columnas Ver como pdf 04-06-2012

Rescate a Espaa
Diez claves para entender qu est pasando

Ignacio Escolar
Escolar.net


1. Que la prima de riesgo lleve varios das por encima de 500 puntos es gravsimo, pero no es lo peor. El problema ms urgente no es el dficit pblico y cmo financiarlo (que tambin). Es el enorme agujero de la banca. Y quin lo va a pagar.

2. Las cuentas que se hacen los mercados: si Bankia necesita otros 19.000 millones de euros del dinero pblico para evitar el colapso, cuntos millones harn falta para cubrir los boquetes del ladrillo en el resto de las entidades financieras espaolas? Lo dirn los dos auditores extranjeros que van a evaluar a nuestros bancos y cajas, pero algunos informes ya hablan de entre 40.000 y hasta 200.000 millones de euros; entre el 4 y el 20% de nuestro PIB. De dnde va a salir esa montaa de dinero? Es ah donde la prima de riesgo se convierte en un problema an peor.

3. Espaa no tiene capacidad para conseguir esa financiacin en los mercados porque el tipo de inters sera disparatado, imposible de asumir. Y si Espaa tuviese que financiar todo ese sapo sin ayuda, la prima de riesgo subira todava ms hasta forzar el colapso del pas. Que el boquete de Bankia pasase de 4.000 millones a 19.000 en apenas una semana no ayuda: da la impresin de que hay un agujero a la griega, que los balances no son de fiar. Que el presidente salga el lunes en rueda de prensa a decir que no sabe de dnde va a salir el dinero para Bankia ayuda menos an.

4. Alemania hace meses que ofrece un rescate al Gobierno. Zapatero dijo no a Merkel en una docena de ocasiones y otras tantas llevar ya a estas alturas Rajoy. El problema es que un rescate implicara condiciones dursimas, como las que ya padecen en Grecia, en Irlanda o en Portugal. Con un rescate, las decisiones polticas las tomaran los acreedores y el primer inters del acreedor es cobrar, no el futuro de la economa del pas o el bienestar de la poblacin. El rescate es la ltima opcin. El Gobierno de Rajoy es consciente de estas cuentas y por eso est maniobrando para buscar otra salida a la situacin que ha provocado Bankia. Ya ha intentado dos cosas: que el fondo de rescate salve a los bancos sin pasar por el Estado y tambin inyectar deuda pblica directamente en los bancos.

5. Lo de inyectar deuda pblica en los bancos pareca una buena idea. La jugada era la siguiente. El Gobierno, en lugar de poner dinero en Bankia (y los dems bancos que necesiten capital), pone papelitos: inyecta bonos del Tesoro. El banco despus lleva esos bonos al Banco Central Europeo (BCE), que se los cambia por un prstamo al 1% de inters; la deuda pblica sirve como aval. Y as, sin necesidad de sacar una montaa de deuda al mercado de una vez, Espaa va pagando el dinero en cmodos plazos a un tipo de inters mucho ms bajo. El problema? Que el BCE ha dicho que no.

6. La otra opcin que el fondo de rescate europeo inyecte capital a los bancos, sin pasar por los estados era incluso mejor. Con esa frmula, son los bancos a ttulo individual quienes piden el rescate y Espaa no tiene que asumir la recapitalizacin de su sector financiero: es la Unin Europea en su conjunto la que corre directamente el riesgo y la que aporta la financiacin necesaria. La idea inicial la lanz el FMI hace unos meses. Ayer por la maana, la Comisin Europea entreabri esa posibilidad. Sin embargo, por la tarde el vicepresidente de la Comisin y responsable de Asuntos Econmicos, Olli Rehn, cerr esa puerta de nuevo. La razn? Alemania dice no y la normativa aprobada no permite esta opcin.

7. Alemania, por muchos paseos en barco que Mariano Rajoy se d con Angela Merkel, solo parece dispuesta a aceptar una salida para Espaa: la intervencin con todas las letras, el rescate. Si Alemania va a poner el dinero, Alemania quiere decidir cmo se gasta y eso en la prctica conlleva que Espaa pierda la poca soberana que an mantiene. Como Grecia. Como Irlanda. Como Portugal. Si Merkel paga, Merkel quiere mandar. Bajo el punto de vista de la presidenta alemana, hay pocos motivos para fiarse de Espaa: no se han cumplido los objetivos de dficit, las autonomas afloran deudas imprevistas despus de cerrarse la contabilidad, los balances bancarios no son lo que dijeron los supervisores La confianza en Espaa est bajo mnimos.

8. El Gobierno, a la desesperada, juega sus ltimas carta con Luis de Guindos en Alemania y con otro viaje imprevisto (por mucho que desde La Moncloa se intente vestir la situacin de normalidad): el de Soraya Senz de Santamara a EEUU. La vicepresidenta se reunir hoy con el secretario del Tesoro de Obama, Timothy Geithner, y con la directora del FMI, Christine Lagarde. El viaje de emergencia, dentro de esta situacin y con Alemania diciendo a todo que no (salvo al rescate), solo puede significar una cosa: que la intervencin es inminente. As lo interpretan fuentes del propio Gobierno y de la oposicin.

9. Solo queda una ltima oportunidad: que sea el FMI quien preste el dinero a Espaa para refinanciar a los bancos. Pero ese dinero, una vez ms, vendr con un manual de instrucciones; con una serie de condiciones, recortes y reformas, como bien saben otros pases que han acabado as. Si es el FMI quien nos rescata, el Gobierno podr vender que en realidad no es una intervencin. No es gran consuelo: en caso de ruptura del euro, es mucho mejor deber el dinero a Europa que al FMI, un organismo al que ni siquiera Argentina se atrevi a hacer un default.

10. De una manera u otra, salvo que Alemania d su brazo a torcer, se acaba el poco margen que le quedaba a Espaa y a su soberana nacional. El pas ya est parcialmente intervenido, hablamos del siguiente escaln. En el mejor de los casos, el rescate se camuflar de recomendaciones de la UE, que Rajoy aplicar al dictado a cambio de que se mueva el BCE (que hoy no est por la labor). En el escenario ms probable, el rescate podra llegar en un mes, en forma de ayuda para la banca: el Gobierno de Rajoy intentar como sea aguantar hasta el 1 de julio, hasta que entre en funcionamiento el Mecanismo Europeo de Estabilidad; puestos a ser intervenidos, las condiciones de este organismo se supone que sern mejores que las del Fondo europeo de estabilidad. En el peor de los casos, el rescate y la intervencin del pas podran ser efectivos en cuestin de das, como busca Alemania. Es lo que hay.



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