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Aumentar tamaño del texto Disminuir tamaño del texto Partir el texto en columnas Ver como pdf 12-07-2012

Escndalo Libor: la lucha entre tiburones

Alejandro Nadal


Manipulaciones sobre la tasa de inters? Es un tema aburrido, pero el escndalo que involucra al banco ingls Barclays por la manipulacin de informacin para fijar la tasa Libor afecta la vida cotidiana de miles de millones de personas en todo el mundo. El episodio revela una vez ms que los agentes del mundo financiero se despachan con la cuchara grande. La investigacin de las agencias reguladoras busca tapar con un dedo el deslumbrante resplandor de las mentiras y canalladas de los banqueros.

Vamos por partes. El sector financiero y sus comparsas en el mundo acadmico han buscado hacer creer, desde hace ms de cien aos, que la tasa de inters es una variable que se determina en el mercado de fondos prestables. Es decir, se ha difundido la fbula de que en una economa capitalista la tasa de inters es el precio que pone en equilibrio la oferta y demanda de fondos (hechas por los ahorradores y los inversionistas). De acuerdo con esta visin, los bancos slo desempean una funcin de intermediacin que es remunerada (por las diferencias entre las tasas activas y pasivas de inters). Un mecanismo de mercado impersonal, anlogo al del mercado de manzanas, realiza el equilibrio entre oferta y demanda y determina la tasa de inters.

Ya sabemos que los bancos no tienen por qu esperar a que venga un paisano virtuoso y ahorrador a realizar un depsito para poder prestarle esa cantidad a otro paisano, esta vez un emprendedor. En realidad, al inversionista se le puede prestar lo que demanda si su proyecto es juzgado rentable, y para ello se le abre una cuenta, tal como si hubiera realizado un depsito. O sea que los bancos no son simples intermediarios: estn involucrados en una operacin de creacin monetaria.

Por lo tanto, la tasa de inters no se determina en el mtico mercado de fondos prestables. Es una variable que se forma en una compleja prctica social en la que el sistema bancario lleva la batuta. En otras palabras, la tasa de inters es una variable que no se determina por un mecanismo de mercado impersonal. De esta nueva perspectiva se desprenden enormes implicaciones.

Los ciudadanos de la infantera estamos siempre expuestos a los abusos de los grandes depredadores. La mejor prueba est en lo que se refiere al pago de intereses a los bancos. Por eso el escndalo de la tasa Libor es tan importante y requiere que sus implicaciones polticas sean analizadas.

La tasa Libor (London Interbank Offer Rates) es un dato fundamental en el mercado mundial de servicios financieros. Es la tasa de referencia de los prstamos interbancarios, as como de una infinidad de contratos de derivados. La Libor se integra de la siguiente manera. La Asociacin de Banqueros Britnicos (BBA, por sus siglas en ingls) pide a un grupo de grandes bancos que indiquen las tasas de inters a las que podran tomar prstamos de otros bancos para distintas categoras de contratos y plazos de vencimiento. El resultado es comunicado diariamente a las 11 de la maana sobre la plaza de Londres. No se trata, por tanto, de tasas de inters a las que realmente se estn realizado las transacciones, sino de las percepciones de los bancos incluidos en el panel de la BBA sobre el costo de los prstamos interbancarios. La tasa Libor es hoy el referente de operaciones que involucran no slo a grandes fondos de pensin, grupos corporativos o deuda pblica. Tambin lo es para operaciones al menudeo, como su hipoteca o un pequeo prstamo en su banco local.

Ahora ha quedado al descubierto un hecho delictuoso: durante varios aos agentes de Barclays estuvieron proporcionando informacin errnea sobre las tasas a las que el banco supuestamente tomara prestado, distorsionando as la tasa Libor. El objetivo de esta deformacin de la tasa de referencia era obtener ganancias astronmicas en operaciones sobre derivados en las que intervenan agentes del mismo Barclays. La investigacin de los reguladores ingleses descubri docenas de mensajes de correo electrnico a travs de los cuales los agentes del banco transmitan sus cnicas peticiones: aguntenme tantito con esas tasas porque tengo 30 M en trnsito. En uno de ellos se puede leer: Manito, ahora s te la debo en grande. Cuando vengas por aqu tendr esperndote una botella de Bollinger.

La manipulacin de la tasa Libor involucra tasas al alza y a la baja. Los agentes y el banco siempre se beneficiaron. El impacto sobre ahorradores honestos y sobre deudores del banco siempre fue negativo. Queda por examinar el impacto sobre la deuda soberana y sus implicaciones para la crisis en Europa. Mientras los traders festejan, una generacin espera ser sacrificada.

La FSA inglesa impuso una multa de 455 millones de dlares a Barclays, una bicoca si se considera la magnitud de las transacciones involucradas. La investigacin sobre este banco es la punta del iceberg: hay por lo menos otros seis bancos ingleses bajo escrutinio. El escndalo debera crecer, pero las agencias reguladoras tienen inters en encubrirlo.

http://www.jornada.unam.mx/2012/07/11/opinion/030a1eco



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