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Aumentar tamaño del texto Disminuir tamaño del texto Partir el texto en columnas Ver como pdf 01-12-2012

Qu son y cmo tributan las Sicav

Miguel ngel Mayo
Mientras tanto electrnico


 

 

Sin duda alguna, en los ltimos aos todo el mundo se ha preguntado por el xito y los entresijos de las Sicav espaolas, unas 3.000 entidades a medias entre fondos de inversin y sociedades annimas qu e, segn los ltimos datos oficiales, gestionan en conjunto un patrimonio superior a los 23.000 millones de euros. Como suele afirmar los expertos: los gestores estrella del mercado espaol, estn ahora en las Sicav. As, mientras que el nmero de fondos nuevos ha cado un 13% en los ltimos doce meses con respecto a los anteriores, el nmero de nuevas Sicav se ha incrementado en un 32%.

Analicemos en profundidad estas entidades. Qu es una Sicav?

Segn la legislacin vigente, una Sicav es una sociedad annima constituida con domicilio y administracin en Espaa. Su objetivo es recaudar fondos que son gestionados y luego invertidos en bienes, derechos, valores u otros instrumentos financieros o no financieros. Por ley, su capital mnimo debe ser de 2,4 millones de euros, y debe contar con un mnimo de 100 accionistas. Como vemos, no es tan sencillo crear una Sicav, ya que son necesarios unos requisitos que no estn al alcance de todos.

Historia de las Sicav

La primera legislacin sobre este vehculo de i nversin se remonta a 1964, cuando se regularon las Sociedades de Inversin de Capital Variable y los Fondos de Inversin Mobiliaria, aunque las primeras sociedades de inversin de capital fijo se remontan a la dcada anterior. Las Sicav son instrumentos de Inversin Colectiva que, en lo que se refiere a regulacin y fiscalidad, son similares a los fondos de inversin del resto del mundo. Sin embargo, a diferencia de stos, estn extendidas fundamentalmente en Europa y tienen frmula societaria. En Espaa, las Sicav fueron creadas en 1983 por el gobierno de Felipe Gonzlez para que los ricos mantuvieran su dinero en Espaa y no se produjera una fuga de capitales, aunque la normativa que las consagr definitivamente data de la poca de los gobiernos de Jos Mara Aznar.

Durante casi una dcada, resultaron un buen instrumento para que las grandes fortunas tributaran lo mnimo: el 1% en el Impuesto sobre Sociedades frente al 30% que pagan las empresas. Para evitar la doble imposicin entre el impuesto de sociedades y el de la renta (IRPF), la solucin en todos los pases del mundo ha sido declarar exentas a las Sicav y a los fondos de inversin y trasladar la tributacin a sus accionistas o partcipes. De manera que, desde 1990, las Sicav tributan al tipo del 1% mientras que el accionista o partcipe lo hace al tipo que le corresponda en su declaracin de IRPF o Sociedades. A ello se suma el impuesto correspondiente a las plusvalas obtenidas (algo parecido a los fondos de inversin, aunque stos tributan un 0% pero a cambio gestionan patrimonios de inversores ajenos).

La Sicav de la empresaria Alicia Koplowitz, Morinvest, se erigi como la que, al final de 2011, gestionaba el mayor patrimonio: 444 millones de euros. Con 339 millones, le sigui la Sicav de la familia Del Pino, a travs de Joaqun del Pino. La Soandres de Activos (327 millones), de Rosala Mera, la Torrenova de Inversiones (286 millones), de March Gestin, y la Cartera Inmobiliaria (248 millones), de Santander Asset Management, completaron la clasificacin de las cincos sociedades con mayores patrimonios en 2011. En cuanto a las gestoras, BBVA Patrimonios contina en primera posicin, con una cuota de 11,28%, mientras que las captaciones patrimoniales netas las lidera Bansabadell Inversion, con 180 millones de euros. Santander Investment, por su parte, encabeza las sociedades por depositarias, al representar el 13,56%.

Hasta hace pocos meses, la principal ventaja tributaria de las Sicav la constitua la posibilidad de realizar una reduccin de capital, as a priori no exista cambio patrimonial en el accionista, dado que se supone el mtodo FIFO para valorar los flujos de caja. Este mtodo supone que las primeras entradas de capital son las primeras salidas que se llevan a cabo.

As, el valor de adquisicin de la accin se reduca y la devolucin del nominal al socio no tributaba dado que se supona que el dinero corresponda a la aportacin de capital inicial y no a un reparto de dividendos encubierto.

Muchas Sicav usaron la va de reduccin de capital como mecanismo para sacar dinero de la estructura posponiendo el pago de impuestos al futuro. De esta forma, la tributacin poda diferirse eternamente e incluso no llegar a producirse nunca. Sin embargo, en 2011 se cay el mito y el glamour se esfum. La modificacin normativa realizada en 2012 obliga ahora a tributar por la ganancia patrimonial, tambin en el caso de reducciones de capital.

Cmo tributa actualmente una Sicav?

Las Sicav otorgan las mismas ventajas fiscales que los fondos de inversin, pu esto que gozan del rgimen de instituciones de inversin colectiva. Las operaciones que realizan tributan al 1% en el Impuesto de Sociedades (para el ejercicio 2.011), mientras que los accionistas tributan por las plusvalas obtenidas, va reparto de dividendos o va venta de las acciones, al tipo establecido para las rentas de capital en Espaa. Desde el 1 de enero de 2.012, dichos rendimientos tributan al tipo fijo del 21% los primeros 6.000 euros anuales, al 25% entre 6.001 y 24.000 euros y al 27% a partir de 24.0001 euros. En principio, la entidad tributa a un tipo reducido, pues sus ganancias ya han tributado en la entidad participada y, posteriormente, cuando se integran en la renta de los accionistas, tributarn al tipo general de las rentas del ahorro.

Cul es entonces el gran beneficio de las Sicav?

La gran ventaja de invertir a travs de una Sicav no es, como muchas veces se piensa, que se reduzcan los impuestos, sino que permite diferir el pago de los mismos. Las plusvalas generadas por las inve rsiones tributan a un exiguo 1%. Es decir, prcticamente nada. Si los accionistas retiran su dinero se les aplica la tributacin normal (la que se aplica a cualquier inversionista por las rentas del capital mobiliario), que en la actualidad oscila entre el 19 y el 21%. Hasta aqu todo bien, pero qu ocurre si el dinero permanece a nombre de la Sicav?

En otros trminos, un ahorrador comn tributar entre un 21% y un 27% de tipo efectivo actual, retire o no sus ahorros, viendo mermada las ganancias de los mismos en una cuanta que puede suponer de media una cuarta de los ahorros iniciales. En cambio, el accionista de la Sicav slo tributar si retira su dinero.

Pero qu ocurre en una Sicav? Aqu est la clave del asunto. No existe ninguna obligacin de retirar el dinero, con lo cual el pago de impuestos se diferir y diferir hasta que el accionista decida retirar su inversin.

La frmula es: Pagar menos impuestos y mayor reinversin de capital.

Pero no acaban aqu las ventajas, ya que por obra y gracia del inters compuesto, las Sicav permiten incrementar el patrimonio de forma mucho ms rpida. No es lo mismo reinvertir un 99% de las ganancias (lo que queda despus de pagar el 1%) que reinvertir un 75%, como hara una persona fsica. No es raro, por tanto, que las Sicav sean el instrumento de inversin preferido de los grandes capitales, ya que les permite eludir el doloroso mordisco que Hacienda propina al sufrido contribuyente normal.

Ya por ltimo, podemos dejar volar nuestra imaginacin y pensar que los accionistas no tienen por qu ser personas fsicas, sino que pueden ser sociedades, fondos, incluso otra Sicav, con la posibilidad entonces de realizar nuestra propia planificacin fiscal a la hora de determinar cundo y cmo querremos que tributen esas ganancias patrimoniales. Y es que, a diferencia de los fondos de inversin gestionados por entidades de crdito, en las Sicav son los inversores los que tienen el pleno control poltico y estratgico de la inversin, detalle muy a tener en cuenta si queremos entender el cmo y el porqu del funcionamiento de este tipo de sociedades annimas.

La fuga de capitales no es tan fcil o s?

Una modificacin de la fiscalidad de las Sicav implicara una deslocalizacin hacia otras Sicav de la Unin Europea (Irlanda y Luxemburgo), en los que, como en el resto de los pases de la Unin Europea, el tipo del impuesto sobre sociedades aplicable a estos instrumentos es 0%.

Para empezar, los accionistas que quisieran trasladar el patrimonio al exterior tendran que liquidar la entidad, y eso tendra consecuencias inmediatas de cara al fisco. Al mismo tiempo, no hay que olvidar que la mayor parte de esos accionistas, con grandes fortunas, tienen otros intereses fijados en Espaa, fundamentalmente de tipo empresarial. Y lo ms importante, el traslado de ese patrimonio accionarial estara sometido a fuertes controles, ya que existe una directiva comunitaria que obliga a los pases a enviar informacin fiscal o a aplicar una retencin a las inversiones de aquellos que depositen los ahorros en su territorio. De hecho, hay pases en Europa que exigen la declaracin anual de las ganancias aunque no se hayan retirado las inversiones o beneficios.

Un contribuyente, en este caso estamos hablando de Sicav con un capital mnimo de 2,4 millones de euros, es decir, una gran fortuna, debe tributar por su renta mundial en territorio espaol. El problema por lo tanto, no es que el capital se fugue al extranjero. El verdadero problema es que el capital se evapore al extranjero, no dejando rastro de su identidad, y en ello tiene mucho que ver la existencia de parasos fiscales donde el intercambio de informacin es nulo con la Hacienda Espaola. El grado de opacidad es tal, que se desconoce tanto el importe, los rendimientos y, cmo no, la verdadera titularidad del patrimonio all trasladado.

Pero como siempre el equilibrio est en el punto medio. No debemos ni permitir una legislacin que ahogue nuestras posibilidades de gestin de patrimonios por entidades nacionales, ni una legislacin que permita la salida de capitales sin retorno ni posibilidad de control alguna.

La pregunta que debemos hacernos es fcil, por qu un pas como Luxemburgo, miembro de la Unin Europea, con apenas medio milln de habitantes, posee una prima de riesgo equiparable a Alemania, un dficit nicamente del 17% del PIB cuando la media europea se sita en el 61% y, tomen nota, es la principal plaza financiera de la Unin Europea? De los 15.000 fondos que se comercializan en Europa, 13.000 estn ya domiciliados en Luxemburgo. De hecho, Luxemburgo ocupa el segundo lugar en el ranking mundial por volumen de activos financieros gestionados, administrando un capital de 2,1 billones de euros, slo superado por Estados Unidos.

Mucho camino queda por recorrer en materia financiera, pero desde luego ningn pas puede progresar si sus beneficios no tributan en el mismo, se permite la deslocalizacin del capital, y el esfuerzo fiscal siempre recae en los mismos. Desde luego es un problema a escala global, pero es un problema que hay que solucionar pues estamos viendo cmo los cimientos de nuestro estado de bienestar, ya no se tambalean, sino que empiezan a desplomarse bloque a bloque.

Crticas a las Sicav

La principal crtica dirigida a este tipo de entidades ha sido, sin duda algun a, su instrumentalizacin. Son utilizadas con frecuencia, no para reunir ahorradores con la idea de reducir costes en la gestin y negociacin de su patrimonio, sino que estas han sido a menudo vistas como herramientas legales de las grandes fortunas para evadir impuestos. Llegan a las 100 personas necesarias para constituir una Sicav gracias a individuos que slo aportan su nombre a la sociedad (conocidos como socios de paja o mariachis). A menudo estos estn muy relacionados con el inversor que aporta la mayor parte del capital (lazos de subordinacin, familiares...). Desde este punto de vista, la Sicav dejara de funcionar como instrumento colectivo para convertirse en una forma de gestin de un patrimonio individual.

No piensen mal, una sociedad annima que no tributa al tipo general del 30% sino que tributa nicamente el 1% de sus ganancias, que adems pertenece a una persona o familia en concreto (con total control sobre las inversiones y la entidad en su conjunto), quienes con los rendimientos que nicamente tributan al 1% pudieran adquirir bienes necesarios para la entidad (inmuebles, vehculos, bienes de lujo pnganle imaginacin) cuyo disfrute asumira inmediatamente el titular (persona o familia), no se puede decir que se corresponda a la idea de Sociedad de Inversin Colectiva que regul la norma en su origen.

La moraleja es inmediata, en primer lugar controlemos las sonoras cifras de fraude estimadas en nuestro pas, y cifradas por el Sindicato de Tcnicos del Ministerio de Hacienda (Gestha) en torno a los 89.000 millones de euros, mxime cuando los protagonistas del 72% de dicho fraude son los grandes patrimonios y las grandes corporaciones empresariales y, adems, dejemos de aplicar recortes en servicios esenciales y subidas de impuestos regresivos en las rentas bajas y medias.

Ya lo dijo Winston Churchill, una nacin que intente prosperar a base de impuestos es como un hombre con los pies en un cubo tratando de levantarse tirando del asa.

Miguel ngel Mayo es colaborador de mientrastanto.e y coordinador en Catalua del Sindicato de Tcnicos de Hacienda (Gestha).

Fuente: http://www.mientrastanto.org/boletin-107/notas/que-son-y-como-tributan-las-sicav



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