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Aumentar tamaño del texto Disminuir tamaño del texto Partir el texto en columnas Ver como pdf 26-02-2013

La autonoma del banco central, peligroso espejismo

Alejandro Nadal
La Jornada


Hace cuarenta aos, en enero de 1973, se aprob una nueva ley para el banco central en Francia. La ley 73-7 del Banco de Francia contena disposiciones crticas sobre la independencia del instituto monetario. Su artculo 25 es especialmente relevante por el giro que ha tomado la crisis en Europa. Dicho precepto prohiba al Banco de Francia otorgar financiamiento al gobierno.

Esta regla represent una transformacin histrica de gran calado y dej al Estado a merced del sistema bancario internacional. En lugar de utilizar la capacidad de creacin monetaria del banco central, el gobierno francs se embarc en un nuevo camino que estara marcado por grandes dificultades. Incidentalmente, cuando la ley se aprob el presidente francs era Georges Pompidou, quien fue director de la Banca Rothschild entre 1956 y 1962, hecho que levant muchas sospechas sobre los motivos para aprobar la nueva ley del banco de Francia.

La ley francesa fue precursora en el largo proceso de desregulacin financiera que comenz en la dcada de los setenta. Muchos otros pases adoptaran el mismo principio en los aos siguientes, aunque las modalidades especficas en cada caso fueron cambiando. El entorno econmico que rode este acontecimiento estuvo marcado por la decisin del entonces presidente Nixon en 1971 de suspender las operaciones de compra y venta de oro por parte del tesoro estadounidense. Esa medida termin con los das de la convertibilidad del dlar y destruy el sistema de Bretton Woods de tipos de cambio fijos establecido en 1944. Poco tiempo despus, el secretario del Tesoro, John Connally, escandaliz a un grupo de lderes europeos preocupados por que el nuevo rgimen para el dlar podra transmitir la inflacin de Estados Unidos a Europa. Connally les espet: Es nuestra divisa, pero es su problema. Evidentemente eso no ayud a tranquilizar a los financieros y banqueros europeos.

El derrumbe de Bretton Woods trajo aparejadas grandes transformaciones en el sistema financiero. El nuevo rgimen de tipos de cambio flexibles representaba un riesgo importante para cualquier inversionista que ahora podra sufrir prdidas por las variaciones en las paridades. Pero al mismo tiempo, dicho sistema abra grandes oportunidades para la especulacin en los mercados de divisas. Para protegerse de los nuevos riesgos y aprovechar las oportunidades de especulacin se necesitaba una importante desregulacin financiera y, en especial, se requera abolir las restricciones a los flujos de capital entre pases. Esto era indispensable para realizar arbitrajes que haran posible obtener ganancias derivadas de los diferenciales en tasas de inters, inflacin y movimientos en las paridades.

Las operaciones internacionales de la banca hicieron cada vez ms difcil la tarea de regular la oferta monetaria por parte de los bancos centrales. Las restricciones sobre topes en tasas de inters, composicin de la cartera de prstamos y los requisitos de reservas y encaje legal eran ahora fcilmente evadidos y se prefiri eliminarlos poco a poco. En ese contexto tambin se consider necesario cambiar el rgimen legal de los bancos centrales y pronto se comenz a manejar la idea de que era necesario hacerlos autnomos para protegerlos de los polticos y evitar la monetizacin de los dficit en el gasto pblico. Tambin se dijo que esto permitira a los bancos centrales preservar la estabilidad de precios. Ahora sabemos que nunca existi la estabilidad macroeconmica, pero a finales de la dcada de los ochenta la retrica sobre independencia del banco central era machacada en la prensa, como si la mencionada autonoma representara el remedio para todos los males del sistema econmico.

Al concretarse la unin monetaria en Europa, las leyes nacionales sobre autonoma del banco central fueron remplazadas por el artculo 104 del tratado de Maastricht y el artculo 123 del tratado de Lisboa. Estas disposiciones prohben de manera explcita cualquier tipo de crditos por el Banco Central Europeo y por los bancos centrales nacionales a los gobiernos y autoridades regionales o locales de los pases miembros. Y este tipo de restricciones no se limita a los pases europeos. Un estudio reciente del Fondo Monetario Internacional revela que en dos terceras partes de una muestra de 152 pases el banco central tiene prohibido hacer prstamos al gobierno. De este modo se acab por someter a las finanzas pblicas al escandaloso sistema que permite a los bancos privados crear dinero de la nada, prestarlo y cobrar intereses.

El resultado ha sido la colosal expansin en el pago de intereses de los gobiernos a los bancos privados. Datos de Eurostat revelan que los pases de la Unin Europea destinaron ms de 370 mil millones de euros a pagar intereses a bancos comerciales en 2011, lo que equivale a 2.9 por ciento del PIB de la UE. La autonoma de los bancos centrales es un espejismo detrs del cual se esconde la subordinacin de las finanzas pblicas a la banca comercial.

http://www.jornada.unam.mx/2013/02/20/opinion/032a1eco Compartir



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