Portada :: Economa
Aumentar tamaño del texto Disminuir tamaño del texto Partir el texto en columnas Ver como pdf 13-10-2013

El cubo de Rubik del euro

Andy Robinson
La Vanguardia



Tras hablar tanto de Davos en las ltimas semanas de promocin del libro (1), ha resultado interesante y desesperante asistir a otra cumbre de hombres trajeados poderosos, estos principalmente tecncratas pagados por el estado en lugar de consejeros de multinacionales , la asamblea anual del Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial. Desesperante porque va quedando cada vez mas claro que la linea ortodoxa, de duros ajustes ad infinitum, engendrada en Berlin y Frankfurt, ha podido con la oposicin keynesiana del equipo creado en su da por Dominique Strauss Kahn y Olivier Blanchard y sus allegados en los think tanks heterodoxos de Washington. El fondo y gente como yo nos enfrentamos a la linea alemana durante unos aos pero infravaloramos la capacidad de aguante del pueblos como el espaol; pensabamos que habria mas protestas, me dijo ayer en una entrevista que publicaremos en La Vanguardia Adam Posen , del Peterson Institute, que ha publicado criticas demoledoras contra la estrategia alemana en la zona euro. Pero llegas un momento en el cual tienes otras cosas que hacer que pensar en la zona euro; hubo formas de resolver la crisis mucho menos dolorosas pero se ha optado por los ajustes de salarios.

En una conferencia sobre la via de salida de la crisis de la zona euro, el responsable del FMI en Europa Reza Moghadam, asemej la crisis de la zona euro a un cubo de Rubik con decenas de componentes que deben alinearse para que se resuelva. Record una conversacin que mantuve el ao pasado en Washington con Jay Sambaugh economista de la Universidad de Georgetown, otro crtco a las sdicas recetas alemanas que advertia en su paper Euross three simulteaneous crises que no solo eran componentes diferentes sino que cada uno, al colocarse en su sitio , desplazaba los demas, haciendo diablicamente dificil la resolucin del puzzle. Por ejemplo, para cerrar la brecha de competitividad necesitas caidas de precios. Pero para bajar deuda necesitas subidas de precios etcetera.. Y reflexion que lo nico discutible de la metfora de Reza Moghadames si el puzzle del euro no es un cubo de Rubik mal diseado (quizs con intencin) para que, por muchas vueltas que le des , no salga ninguna solucin al menos sin infligir un dolor horroroso al jugador, quizs rompindole los dedos oarrancndole las uas.

Hice una pregunta al respecto a Moghadam, (puede verse en este video; la penltima pregunta, cerca del final)observando que la mayora de la gente cuando tiene entre sus manos un cubo de Rubik, lo manosean con creciente impaciencia durante una hora o as , luego llegan a la conclusin de que no puede resolverse y lo tiran a la papelera. En el caso de Espaa el cubo de Rubik, trucado para frustrar y torturar al jugador, pareca una perfecta metfora para la dificil sostenibilidad de la deuda pblica, que ha subido del 40% del PIB al 100 % del PIB en cinco aos. Para bajar esa deuda frente al PIB sin pasar por una va crucis interminable de austeridad y recortes al estado de bienestar, hara falta crecimiento y, preferiblemente una buena tasa de inflacin. Pero, pese a las repetidas referencias a la recuperacin en esta asamblea (Luis de Guindos insiste aqu en Washington en que la recesin ha terminado aunque la crisis no), el fondo prev un estancamiento de facto de la economa espaola hasta el 2018 (un crecimiento medio anual entre el 2012 y el 2018 del 0,155%). O sea que la recesin ha muerto, long live the stagnation. Esto, combinado con una probable deflacin, precios descendentes, (Espaa es el pas europeo ms vulnerable a la deflacin tras Grecia, segn el FMI) har muy difcil hacer sostenible la deuda pblica. Pero en este puzzle imposible, el bajo crecimiento y la deflacin forman una parte integral de la estrategia de devaluacin interna y reduccin del dficit por cuenta corriente. Es decir que para colocar ese componente del cubo de Rubik en su sitio necesitas precios y salarios a la baja y necesitas adoptar polticas que bajan la demanda interna para que no reaparezca el dficit por cuenta corriente..

En fin, Reza no lo vea as . Haba bebido el Kool-aid, como me dijo una periodista estadounidense-griega aunque mas que Kool-aid, los tecnicos del fondo parecen haberse tomado litros de pilsner baviera del Oktoberfest. Reza dijo que Espaa haba sorprendido a todo el mundo por el ritmo de reformas adoptadas en los ltimos 18 meses . Espaa probablemente es un buen ejemplo de la destreza con al que el cubo de Rubik puede ser alineado, dijo Moghadam. Habrdiez aos ms de ajustes duros, cero crecimiento y paro record, eso s. Lo reconoci off the record otro tcnico del fondo en un briefing turbulento en el cual se produjo una rebelin de loso periodistas espaoles por la insistencia en que Espaa debe recortar salarios otro 10% (los periodistas de base en Espaa entendemos mucho mejor que los tcnicos del fondo como son los recortes de salarios nominales).

La capacidad de la zona euro para generar su propio crecimiento se ha visto diezmado tambin por la asimetra del mercado de crdito bancario. Segn un informe del Instituto de Finanzas Internacionales, las empresas perifricas pagaban ente 4 y 6 pintos porcentuales ms por un crdito. En Espaa el volumen de crditos a pymes se ha desplomado el 66% en cinco aos. Dada esta sequa de crdito no es de extraar que el fondo calcule que el 40% de la deuda empresarial en Espaa ser impagable a medio plazo. Mientras Alemania -la mquina exportadora- se ve beneficiada por esta simetra, pretende que la zona euro se rehaga a su imagen con un supervit por cuenta corriente para toda la zona era en torno al 2% del PIB. Por el momento el nico candidato para absorber este supervit es EEUU. El FMI -cada vez ms frustrado con las autoridades europeas pese a su resignacin- aconseja la unin bancaria para reestablecer la oferta de crdito en el sur as como una politica expansiva de la demanda (el consumo) en Alemania. Pero en Berln nadie quiere escuchar al FMI y hasta se rumorea sobre una ruptura definitiva sobre la reestructuracin de la deuda griega.

Nota:

1. El reportero en la montaa magica: cmo la lite econmica de Davos hundi el mundo (Ariel, 2012)

Fuente: http://blogs.lavanguardia.com/diario-itinerante/?p=2147



Envía esta noticia
Compartir esta noticia: delicious  digg  meneame twitter