Portada :: Economa
Aumentar tamaño del texto Disminuir tamaño del texto Partir el texto en columnas Ver como pdf 26-07-2017

Qu esconden los bonos de fidelizacin de Santander

Javier Santacruz Cano
CTXT

Bajo la apariencia de un regalo y una muestra de buena fe, lo que se oculta es un producto con numerosos riesgos tanto a corto como a largo plazo y para unos clientes cuyos conocimientos financieros son limitados


Una oficina del Banco Santander en Londres. SANTANDER UK

En pleno proceso de absorcin del Banco Popular, el Banco Santander ha sorprendido al mercado con el lanzamiento de los denominados bonos de fidelizacin con los que pretende (as lo ha expresado la entidad) compensar las prdidas derivadas de la intervencin del Popular sufridas por sus accionistas minoristas, sean estos personas fsicas o jurdicas. Por un importe aproximado de 980 millones de euros, Santander emitira deuda perpetua con una rentabilidad explcita para su tenedor del 1% anual hasta que, pasados siete aos, la entidad decidiese recomprarlos y devolver entre el 50% y el 100% de la inversin en funcin de las cantidades invertidas.

Aparentemente, se trata de una accin comercial que tiene sentido para mejorar la imagen y reputacin de Banco Santander, especialmente de cara a los accionistas pequeos de Popular que en un gran porcentaje adems son empleados del propio banco. Sin embargo, como suele ocurrir con la poltica de creacin de productos de Santander, esta estrategia lleva aparejados numerosos riesgos que o bien estn ocultos al cliente final o bien son ignorados en los correspondientes contratos.

En primer lugar, Santander regala a los antiguos accionistas de Popular un producto de naturaleza enredosa que no pasa ni una sola de las condiciones del test MiFID de conveniencia e idoneidad para un cliente minorista. Mientras que las acciones eran productos no complejos, este bono de fidelizacin tal como est planteado es un producto complejo que, aunque se negociar en un mercado secundario organizado como es el AIAF, tendr un importante riesgo de contrapartida (quin va a dar precio y liquidez diaria a este tipo de producto?) y cuyo riesgo de quebranto para el tenedor es alto.

Esta accin de regalar un producto financiero por parte de Santander se hace bajo el pretexto de que, como se le ha regalado, no puede perder nada de su inversin inicial porque es nula. Sin embargo, se olvida un hecho clave: la responsabilidad legal y financiera que deriva la tenencia de este ttulo y, sobre todo, que en el momento de tomar el regalo, el inversor ya tiene un activo cuyo valor incorpora a su patrimonio. Con lo cual, si sufre un deterioro de esta inversin, el cliente estar perdiendo dinero por mucho que no haya invertido nada en el principio.

En segundo lugar, el producto en s est generando importantes dudas en el mercado acerca de su calidad crediticia. En principio, es un bono hbrido y, por tanto, convertible en capital en circunstancias excepcionales de crisis de solvencia de la entidad. Dicho de otra forma: alguien que posea estos ttulos en un momento de crisis financiera tiene un enorme riesgo de perder toda su inversin (incluso aunque el coste inicial haya sido nulo porque le han regalado los ttulos).

En tercer y ltimo lugar, los 980 millones de emisin, lejos de ser una carga para Santander, forman parte de una operacin a gran escala para emitir instrumentos hbridos (que ni son deuda ni son capital) por un importe de 57.000 millones de euros antes de 2019 que se conoce como colchn anticrisis. En este momento, los grandes bancos internacionales estn sacando toneladas de papel de este tipo --el nombre tcnico es bonos senior non-preferred-- al mercado para captar dinero. Con estos, los inversores, a cambio de una rentabilidad relativamente alta si la comparamos con cmo estn los tipos de inters, asumen el riesgo de que en un futuro, ante problemas graves de solvencia de la entidad, su inversin se reduzca a 0.

En este sentido, Santander mata dos pjaros de un tiro colocando este tipo de deuda entre antiguos accionistas de Popular a un coste ms bajo que el resto de los bonos anticrisis que est vendiendo en el mercado (1% frente a cupones del 2,5-3%), asegura su colocacin entre los minoristas de Popular saltndose los ms elementales estndares de conveniencia e idoneidad que dicta la MiFID y adems con una negociacin cuya liquidez no est clara.

En resumidas cuentas: bajo la apariencia de un regalo y una muestra de buena fe de Santander, lo que se esconde es un producto con peores condiciones que si lo tuviese que emitir en el mercado buscando demanda, con ms riesgos tanto a corto como a largo plazo y para unos clientes cuyos conocimientos financieros son limitados. Veremos hasta qu punto los clientes minoristas de Popular confan en Santander sus ahorros o por el contrario siguen la estela de los ms de 700.000 depositantes que han abandonado el banco cntabro en el ltimo ao.

Javier Santacruz Cano es economista y socio de China Capital. @SANTACRUZ_S_A


Fuente: http://ctxt.es/es/20170719/Politica/14075/CTXT-bonos-fidelizacion-Santander-banco-Popular.htm



Envía esta noticia
Compartir esta noticia: delicious  digg  meneame twitter