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Aumentar tamaño del texto Disminuir tamaño del texto Partir el texto en columnas Ver como pdf 04-01-2018

Reforma fiscal de Trump

Alejandro Nadal
La Jornada


Los promotores de la recin aprobada reforma fiscal en Estados Unidos la describen como el acto ms importante en materia de poltica recaudatoria desde Ronald Reagan. El equipo del actual inquilino de la Casa Blanca no deja escapar la menor oportunidad para transmitir su conviccin de que la reduccin de impuestos a las corporaciones y a los estratos de altos ingresos traer aparejado un mayor crecimiento econmico y todos los beneficios en materia de empleo que la expansin implica. Al igual que hace 30 aos los mitos y dogmas dominan el diseo de la poltica de ingresos fiscales.

La polmica que rodea la reforma fiscal de Trump se ha concentrado sobre el tema de la desigualdad y de los exorbitantes beneficios para los ricos y las grandes corporaciones. Pero hay otro importante ngulo en este debate que no ha recibido la atencin que merece. El objetivo primordial de la reforma aprobada por la mayora republicana en el congreso estadunidense es acelerar el crecimiento econmico y la creacin de empleos a travs de un aumento en la inversin.

Pero, cul es el fundamento racional que sostiene esta forma de ver las cosas? La justificacin que esgrimen los partidarios de esta reforma utilizan un razonamiento sencillo pero engaoso. Sostienen que la reduccin de gravmenes har que las empresas (y los ricos) inviertan ms porque tendrn que pagar menos impuestos sobre sus ganancias. El aumento en la inversin no slo generar un mayor nmero de empleos, sino que incorporar innovaciones tecnolgicas en procesos y productos. Y eso har que aumente la productividad, con lo cual tambin se incrementarn los salarios. El crecimiento econmico que traer aparejada la reforma fiscal se traducir en un avance en materia de bienestar para toda la poblacin. Adicionalmente, la aceleracin econmica traer una mayor recaudacin, con lo cual se cerrara este crculo virtuoso.

Pero es cierto que aumentar la inversin y el crecimiento con esta reforma fiscal? Para empezar, habra que suponer que los impuestos elevados son la causa de que la inversin haya sido insuficiente a lo largo de aos recientes (por no decir decenios). Pero ese supuesto tiene un problema: la inversin productiva ha tendido a disminuir desde hace ya ms de tres dcadas. Es por lo tanto difcil atribuir el comportamiento de esa variable a los niveles impositivos; se necesitan operaciones de malabarismo en econometra para llegar a esa conclusin.

En realidad, la determinacin de los niveles de inversin responde a numerosos factores y, en todo caso, la carga fiscal es slo uno de esos factores. Muy probablemente no es el factor ms importante. Sin duda el ms importante es el de la rentabilidad esperada. Muchos economistas hablan de los sentimientos del mercado y Keynes se refiri a los espritus animales para referirse a la compleja matriz de factores que determinan las decisiones de inversin. Estas expresiones estn ligadas al tema de la rentabilidad. Pero el anlisis de los economistas convencionales deja mucho que desear.

Otros analistas han trabajado los datos sobre rentabilidad en las principales economas capitalistas a lo largo de un periodo de cinco dcadas. Su principal conclusin es que la reduccin en la tasa de inversin est directamente relacionada con la disminucin de la tasa de rentabilidad. Ninguna reforma fiscal va a revertir esta tendencia.

Y por si eso fuera poco, existen otros indicadores que tambin hacen dudar de la efectividad de la reforma fiscal de Trump. Hay un dato en particular que llama la atencin: los coeficientes de capacidad instalada ociosa. La informacin de la Reserva federal muestra que en la actualidad existe 24% de capacidad instalada ociosa para toda la economa estadunidense. Alguien podra pensar que ese es un dato coyuntural y que con las reformas de Trump todo ser distinto. Sin embargo, lo ms grave de ese indicador es que viene empeorando desde hace cuatro dcadas. Los lectores lo pueden comprobar. En esas grficas se observa que en 1965 el coeficiente de capacidad ociosa era de 11%. La serie de datos sigue con los tpicos vaivenes de los ciclos de negocios de cualquier economa capitalista. Pero la tendencia hacia el incremento de los coeficientes de capacidad ociosa no puede ignorarse. Por eso en las ltimas tres fases de expansin, el pico es inferior al de la expansin anterior. Es evidente que la tendencia secular del indicador de capacidad ociosa es al alza.

Para decirlo de otro modo, los datos demuestran que existen niveles de capacidad excedente cada vez ms importantes. Por qu habra un inversionista de arriesgarse a erigir una fbrica cuando sabe que ya existe en la rama un exceso de inversin? Si aumentar la inversin es el objetivo central de la reforma fiscal de Trump, lo ms seguro es que va a fracasar. El nico logro ser el de regalar ms dinero a los sper ricos y a las corporaciones que no lo usarn para inversiones productivas.

@anadaloficial

Fuente: http://www.jornada.unam.mx/2017/12/27/opinion/017a1eco

 



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