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Aumentar tamaño del texto Disminuir tamaño del texto Partir el texto en columnas Ver como pdf 09-01-2018

Hacia una economa sin dinero? No tan rpido

Alejandro Nadal
La Jornada


Mucho se habla de la desaparicin del dinero en efectivo en las economas modernas. Se dice con frecuencia que las nuevas tecnologas y plataformas electrnicas permiten realizar todas las transacciones cotidianas sin utilizar dinero lquido. De este modo, se pronostica que los nuevos y cada vez ms verstiles telfonos celulares, as como los ms recientes sistemas de pagos electrnicos, no tardarn en eliminar el uso del efectivo en la economa.

La desaparicin del uso de dinero en efectivo para transacciones corrientes significa el abandono del dinero pblico (el generado directamente por el banco central) y el dominio casi total del dinero creado por el sistema bancario privado. El dinero creado por los bancos comerciales privados ya es dominante en cualquier economa capitalista: el componente de dinero emitido directamente por el banco central en cualquier economa capitalista representa apenas 5 o 7% del total de la oferta monetaria. As que un anlisis de los agregados monetarios parecera confirmar la idea de que el dinero en efectivo est por desaparecer. Sin embargo, los datos sobre demanda monetaria no permiten llegar a esa conclusin.

Varios estudios han documentado recientemente el incremento en la demanda de dinero en efectivo en muchas economas importantes. Por ejemplo, en Inglaterra, Estados Unidos y los pases de la zona euro la cantidad de efectivo detentado por el pblico (como proporcin del PIB) se ha incrementado en los ltimos aos.

El ao pasado se public una investigacin por economistas del banco central de Austria sobre la demanda de dinero en efectivo (Clemens Jobst y Helmut Stix, cepr.org , documento 12.327). Este estudio cubre el periodo 2001-2014 para una muestra de setenta pases que son responsables de 96% del PIB mundial. Tambin analiza la evolucin de la demanda de efectivo en un grupo de cinco pases y para los miembros de la eurozona desde finales del siglo XIX hasta 2015. Los principales resultados son contundentes. Primero, el aumento de la demanda de dinero en efectivo es un fenmeno general y no se restringe a unas cuantas monedas o divisas. Segundo, el incremento de esta demanda mundial es significativo, pues pasa de 6,5 a 8,5% del PIB entre 2001 y 2014. Tercero, el incremento se presenta tanto en las economas con divisas utilizadas como reservas internacionales, como en aqullas en las que ese no es el caso. Finalmente, esta tendencia existe en economas ricas al igual que en economas pobres. Esto significa que el incremento de demanda de efectivo se presenta incluso en los pases en los que existe una infraestructura fsica importante que facilita las transacciones sin dinero.

Cmo explicar este incremento de demanda de dinero en efectivo? Una posible explicacin podra provenir de la cada generalizada en la tasa de inters, lo que implica que el costo de oportunidad de guardar dinero en efectivo (que no produce inters) se hace despreciable. Pero el anlisis economtrico de Jobst y Stix muestra que slo una parte del aumento de la demanda de efectivo puede explicarse por esta variable. A partir de 2007 deben haber entrado en juego otros factores que son responsables de ese incremento de demanda de dinero lquido. Y esos factores podran ser la falta de confianza en los bancos, la expansin del sector informal (la economa sombra) o incluso el aumento de las actividades ilcitas (ligadas al blanqueo de dinero, por ejemplo). El estudio citado no encuentra en estos dos ltimos elementos la causa del incremento en atesoramiento de dinero lquido.

Hay que aclarar que la cantidad de dinero lquido que es demandado para ser usado como medio de pago en transacciones es slo una pequea parte de la demanda total de efectivo. Este es un fenmeno que ha sido bien estudiado y, en trminos generales, se sabe que apenas 15% de la demanda total de dinero lquido est ligada al motivo de transacciones. El resto est vinculado al atesoramiento con una finalidad de precaucin. Este motivo de precaucin se torna particularmente importante en los escenarios de incertidumbre.

Los datos de Jobst y Stix revelan que el motivo de precaucin es el factor ms importante que determina el crecimiento de la demanda de dinero en efectivo durante la crisis de 2008 y en los aos siguientes. Esa conclusin se fortalece cuando se observa la expansin de dicha demanda en otros periodos de gran incertidumbre y desconfianza con respecto al sistema bancario (como por ejemplo en la dcada de los 1930).

La guerra en contra del dinero en efectivo va a continuar porque el espacio de las transacciones corrientes sigue siendo codiciado por el sistema bancario comercial y por sus acompaantes en el sector de telecomunicaciones. Pero mientras subsista la incertidumbre, la demanda de dinero lquido se va a mantener y en ciertos episodios podr incluso aumentar. Y no hay que olvidar que la incertidumbre est ntimamente asociada a la inestabilidad que, como bien lo demostr Keynes, es una de las caractersticas intrnsecas del capitalismo.

 

Fuente: http://www.jornada.unam.mx/2018/01/03/opinion/014a1eco



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