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Aumentar tamaño del texto Disminuir tamaño del texto Partir el texto en columnas Ver como pdf 09-02-2018

Oligarcas tranquilos
Trump les regal la reforma fiscal

Mirko C. Trudeau
CLAE / Rebelin


El presidente Donald Trump logr que el Congreso avalara su regalo a los ms ricos con la reforma tributaria ms grande de la historia estadounidense, que incluye una dramtica reduccin de la tasa impositiva sobre empresas, lo que traer aparejado recortes masivos en programas para los pobres, trabajadores y la clase media.

El objetivo declarado de poltica econmica de la administracin Trump es incrementar el crecimiento en Estados Unidos de la tasa post-crisis financiera de 2 a por lo menos 3 por ciento, lo que no es imposible. Pero debido a que la inversin en infraestructura y el proteccionismo duro fueron retirados del orden del da, la estrategia se redujo a la reforma fiscal promulgada precipitadamente en diciembre.

Esa reforma tributaria significa una importante reduccin en la tasa de impuestos para las empresas y en materia de depreciacin acelerada para las inversiones en capital y podra tener dos efectos: uno de poltica fiscal sobre la demanda agregada y otro por el lado de la oferta sobre la capacidad productiva de la economa, seala el economista James K. Galbraith, profesor de gobierno y relaciones empresariales en la Escuela de Asuntos Pblicos de la Universidad de Texas y Presidente de la Association for Evolutionary Economics.

El economista advierte que si el sacrificio fiscal es compensado con recortes al sistema de salud Medicare y a los apoyos que proporciona el Seguro Social, o con reducciones al gasto realizado por los estados o los gobiernos locales, el paquete fiscal tendr un efecto fiscal neto menor porque reducira las compras privadas y del sector pblico de bienes y servicios.

Por su parte, Janet Yellen, titular de la Reserva Federal (Banco Central), seal que "este tipo de reformas provocaran un modesto incremento del PIB en los prximos aos, aunque existe una considerable incertidumbre sobre su impacto"

Michael Roberts, economista marxista, indica que la reforma slo puede significar menos impuestos sobre el segmento ms rico de los asalariados, y menos impuestos sobre los beneficios de las grandes corporaciones multinacionales. Pero esto no impulsar la inversin o el crecimiento.

"Es un nuevo intento de poner en marcha una economa mediante ayuda financiera a las corporaciones y los ricos (como Trump) a expensas del resto de nosotros, con la vana esperanza de que el sector capitalista invierta ms. Pero la inversin empresarial est cayendo en Estados Unidos", agrega.

Trump afirma que las corporaciones estadounidenses tienen la tasa impositiva ms alta del mundo y esto necesita ser recortado para impulsar la inversin y el crecimiento. Esto no tiene sentido. La tasa oficial de impuestos federales de EE.UU. sobre las ganancias corporativas es de 35 % y cuando se agrega en los impuestos estatales, la tasa se eleva al 39 %. EEUU es en realidad el tercer puesto ms alto entre 188 pases, detrs de los Emiratos rabes Unidos y Puerto Rico.

La legislacin anterior estableca un rango de impuestos corporativos que iba del 15 al 35%. Con la nueva normativa, la tasa se unifica en el 21%. En similar sentido se introdujeron modificaciones a las tasas que gravan la renta personal, reduciendo el mximo que se pagaba del 39,6% al 37% y desde all caen gradualmente los porcentajes. Se aplica para ingresos anuales superiores a 500.000 dlares para individuos y de 600.000 para parejas.

Trump quiere reducir la tasa federal al 20 %. Pero la tasa oficial es una ilusin. Una vez que se tienen en cuenta varias exenciones y subsidios, ms la provisin para transferir las prdidas en un ao y deducir las utilidades en otro ao, la carga tributaria efectiva sobre la corporacin estadounidense promedia un 27 %, lo que sita la tasa estadounidense cerca del promedio global.

En general, los recortes de impuestos reducirn los ingresos tributarios al gobierno federal en 160.000 millones de dlares, el 0,8 % del PIB. O sea, reducir a la mitad la contribucin del impuesto de las corporaciones al gobierno, que buscar lograr que el resto de los ciudadanos pague por la brecha.

El economista principal Marin Feldstein de la Universidad de Harvard afirma que "una tasa de impuestos a las empresas ms baja y el cambio a un sistema territorial aumentara el flujo de capital a la inversin en empresas estadounidenses del extranjero y de inversiones de capital en viviendas ocupadas por propietarios y en agricultura. Esto elevara la productividad y el PIB, lo que dara lugar a aumentos en los ingresos fiscales que compensarn en parte el efecto directo de la reduccin de la tasa corporativa".

Los expertos de JP Morgan ven un aumento, si es que lo hay, del crecimiento econmico de Estados Unidos en no ms del 0,4 % en dos aos, a lo sumo.

Y no existe una relacin emprica entre el descenso de las tasas impositivas de las empresas y el crecimiento del empleo, segn un estudio reciente del Center for Effective Government. Veintids de las 30 compaas rentables de Fortune 500 que pagaron las tasas de impuestos ms altas (30 % o ms) de 2008 a 2010 crearon casi 200.000 empleos entre 2008 y 2012. Las 30 corporaciones rentables que pagaron poco o nada de impuestos durante los tres aos se deshicieron de 51.289 empleos entre 2008 y 2012.

Lo que estas corporaciones hicieron con el beneficio extra de pagar menos impuestos fue comprar de nuevo sus propias acciones para impulsar el precio de las mismas o emitir bonos a tasas muy bajas para permitirles asumir el control de otras compaas. Por lo tanto, el dficit impositivo slo condujo a un auge del capital ficticio (deuda y acciones) y no a la inversin real, dice Roberts.

Tambin es muy improbable que las empresas con fbricas en el extranjero regresen su produccin a EEUU: la mano de obra sigue siendo significativamente ms barata en pases como China. Los costos de compensacin por hora fueron de 36,49 dlae por empleado en los EEUU en 2013 (segn The Conference Board) mientrs que en China de slo 4,12, incluso despus de haberse sextuplicado en la ltima dcada.

Pero no todo son impuestos en la controvertida ley de reforma fiscal: la denominada Ley de Empleos y Recorte de Impuestos es conocida porque reducir significativamente la carga fiscal de corporaciones e individuos, pero entre sus disposiciones tambin destaca la apertura de parte del Refugio Nacional de Vida Silvestre del rtico, en Alaska, a la actividad petrolera.

La medida fue incluida en las llamadas "disposiciones miscelneas" - agregados al texto original que los legisladores estadounidenses acostumbran imponer como condicin para un voto positivo- y autoriza la bsqueda y extraccin de petrleo y gas en un rea ms de 600.000 hectreas de la reserva de 79.318 kilmetros cuadrados de extensin, creada en 1980.

Los crticos ubican al propio presidente y sus familiares entre los beneficiarios de esta clusula, ya que pagarn menos impuestos por los ingresos personales obtenidos a travs de participaciones en diversas empresas. La nueva legislacin crea asimismo deducciones para los dueos de participaciones societarias, la estructura favorita de los hombres de negocios , entre ellos, la familia Trump.

Los propietarios de esas participaciones pagan impuestos en concepto de ganancias personales. Bajo el nuevo esquema, los hogares pueden deducir hasta un 20% cuando los ingresos no exceden los 315.000 dlares al ao.

Adems se duplica el monto libre de impuestos en el caso de las herencias que pasen de 5,5 millones a 11 millones en el caso de los solteros y de alrededor de 11 millones a 22 para parejas. Claro, sto tambin beneficia a los herederos de Trump.

Galbraith seala que durante los primeros cuatro aos en la vida de esta reforma fiscal, cuando los efectos netos de las reducciones de impuestos sern iguales a aproximadamente el 0,9 por ciento del PIB anual, el efecto de estmulo depender de la proporcin del ingreso privado que sea gastado cada ao. El PIB anual aumentara por una sola vez, pero la tasa de crecimiento de largo plazo no se vera afectada.

Es ms, si el sacrificio fiscal es compensado con recortes al sistema de salud Medicare y a los apoyos que proporciona el Seguro Social, o con reducciones al gasto realizado por los estados o los gobiernos locales, el paquete fiscal tendr un efecto fiscal neto menor porque reducira las compras privadas y del sector pblico de bienes y servicios.

Oligarcas, tranquilos

En el mundo real, las empresas invierten por dos razones: expandir la produccin o reducir costos. La primera razn requiere confianza en el crecimiento de las ventas futuras. Puede esperarse que la nueva ley fiscal pueda aumentar las ventas en el corto plazo debido a que tendra un efecto que por cierto ser de una sola vez nicamente. Y sin embargo, al mismo tiempo esa reforma fiscal arremete contra el poder de compra de la clase media al poner un tope sobre las deducciones de pagos de intereses por hipotecas y por los impuestos locales y estatales.

Eso resultar en una menor demanda por parte de los consumidores y un menor gasto en servicios pblicos. En lugar de crear un clima favorable al consumo privado y la inversin, la redistribucin regresiva del ingreso y la riqueza que entraa esta reforma fiscal deprimir el gasto, independientemente de si las empresas sean autorizadas a retener una proporcin mayor de su flujo de efectivo.

Queda por ver cules sern los efectos de los ajustes en la poltica monetaria y la respuesta de la Reserva federal frente a la nueva ley fiscal. Si la Reserva federal decide aumentar rpidamente la tasa de inters, el valor del dlar se fortalecer y los bienes de capital importados sern todava ms atractivos que los producidos localmente y eso frenar el crecimiento.

Adems, algunos analistas estn preocupados por las perspectivas de una crisis en el resto del mundo, lo que detonara una fuga de capitales hacia activos ms seguros, como los bonos del Tesoro, lo que fortalecera todava ms el valor del dlar. Si eso conduce a otra crisis financiera, la debilidad de muchos bancos sera evidente y el perodo de crecimiento se terminara. Las empresas que estn siendo incentivadas para realizar nuevas inversiones ciertamente toman en cuenta el riesgo financiero.

Para Galbraith existen dos posibilidades para los meses y aos que vienen. Primero, la reforma puede generar un aumento de flujos de caja (despus de impuestos) que ser desviado hacia la compensacin de los ejecutivos, recompra de acciones y adquisicin de bienes races. La oligarqua podra crecer y diversificarse, y su nivel de gasto podra proporcionar un modesto impulso al crecimiento de corto plazo del PIB, lo que seguira inevitablemente una explosin.

La otra posibilidad es que las empresas, habiendo obtenido un trato fiscal ms favorable, procedan a reducir sus inversiones. Los ejecutivos no ignoran que una ralentizacin general de la actividad econmica se producir despus del impacto inicial de la reforma fiscal debido a los recortes en el gasto de gobiernos locales y estatales. En este escenario se aplica la sentencia del economista polaco Michal Kalecki: los capitalistas reciben lo que gastan.

Las ganancias despus de impuestos no aumentarn mucho y los oligarcas estadounidenses seguirn estando gordos y contentos mientras trabajan menos. El costo ser cargado a la clase media con sus hipotecas y casas que ahora querran vender y, como siempre, a los pobres que sufrirn mayores impuestos, recortes en el gasto social y mayor desempleo. Y por qu habra de esperarse un resultado distinto? Despus de todo, ste no es solamente el plan fiscal de Trump. Es lo que la clase que siempre ha financiado a los republicanos siempre ha deseado, aade Galbraith.

Mirko C.Trudeau: Economista-jefe del Observatorio de Estudios Macroeconmicos (Nueva York), investigador asociado al Centro Latinoamericano de Anlisis Estratgico (CLAE,www. estretgia.la )

Rebelin ha publicado este artculo con el permiso del autor mediante una licencia de Creative Commons, respetando su libertad para publicarlo en otras fuentes.


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