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Aumentar tamaño del texto Disminuir tamaño del texto Partir el texto en columnas Ver como pdf 05-05-2018

Un dlar imparable super los 23 pesos y el Banco Central desnuda su falta de herramientas

Esteban Mercatante
La Izquierda Diario

Con el dlar pasando los 23 pesos, el Banco Central volvi a subir las tasas de inters de la poltica monetaria, que quedaron en 33,25 %, mientras continu la venta de reservas.


El Banco Central (BCRA) aplic la segunda suba de tasas de inters en menos de una semana. Cuando el dlar pas en las primeras horas de la jornada del jueves la barrera de 22 pesos (al cierre de la jornada estaba en 23,30), el Banco Central volvi a subir las tasas de inters de la poltica monetaria, que quedaron en 33,25 %, mientras continu interviniendo en el mercado vendiendo dlares.

El viernes de la semana anterior las haba subido de 27,25 % a 30,25 % para contener la fuga de especuladores, que estn desarmando rpidamente sus posiciones en pesos para pasarse al dlar, una hemorragia que la intervencin activa del BCRA vendiendo dlares no logra contener.

De esta forma, la tasa de referencia de la poltica monetaria, que es la de los pases que realiza la autoridad monetaria con los bancos, tuvo un incremento de 600 puntos bsicos en tres das hbiles. La tasa de las Letras del BCRA (Lebac) en el mercado secundario, fue elevada a 38 %.

El incremento de la tasa de referencia, y de las Lebac en el mercado secundario, anticipa que la prxima renovacin de Lebac, que ser el 15 de mayo, podra producirse con un fuerte incremento de la tasa de inters pagada por el BCRA. Ese da el BCRA har frente a vencimientos de ttulos por la friolera de $680.000 millones. Si no renueva la mayor parte de ese valor, corre el riesgo de que los pesos pagados se fugen hacia el dlar, redoblando la presin sobre el tipo de cambio.

Adems de subir la tasa, la entidad que conduce Federico Sturzenegger vendi ayer USD 451 millones. En las ltimas tres jornadas el volumen haba promediado los USD 1.200 millones.

Sin "lluvia" especulativa no hay poltica monetaria

El apuro que atraviesa el BCRA no surgi de la nada, se vena cocinando lentamente desde marzo, cuando el titular nominal del BCRA, Federico Sturzenegger, recibi la indicacin de los coordinadores de la jefatura de gabinete, de empezar a vender dlares para sostener el tipo de cambio. Empez entonces un tironeo para mantener el dlar por debajo de los 20 pesos. Desde entonces el Central vendi USD 6.770 millones, lo cual no permiti contener al dlar. Las reservas cayeron de los $56.000 millones y ya perdieron todo lo que haban subido a principios de enero.

Bast un leve sacudn internacional, con una subida global del dlar respecto de otras monedas, y el movimiento de los inversores extranjeros para escapar al moderado impuesto a la renta, para terminar de sacudir la estantera del BCRA y desnudar sus debilidades. El dlar a 20 como objetivo ya es historia antinua. Ahora la pulseada puede apuntar a lo sumo a que no siga subiendo por sobre los 22 pesos.

De fondo, lo que se puso en evidencia en estos das, es un taln de Aquiles de la poltica cambiaria y monetaria que el gobierno logr ocultar gracias a la abundancia de dlares de deuda y especulativos que amas desde que asumi Macri.

El dficit de la cuenta corriente (desbalance comercial, de turismo, pago de servicios de deuda), sumado a la remesa de utilidades y fuga de capitales, forman una sangra permanente de billetes verdes. Si el gobierno pudo solventar todo esto, es gracias la formidable emisin de deuda, del Estado nacional, provinciales, municipales y de empresas, que represent un ingreso de USD 65 mil millones desde que asumi Macri. Tambin a la atraccin de capitales. Si bien escasearon las inversiones productivas (Inversin Extranjera Directa), hubo un fuerte ingreso de capitales de portafolio. En total, sumaron USD 27 mil millones.

Esto estara empezando a escasear, o al menos, a no llegar con igual abundancia. Y esto pone en aprietos los precarios equilibrios de la economa de la era Macri.

Se pone en evidencia que, en modo salida de capitales, que es la situacin en la que viene entrando el pas despus de haber gozado de una lluvia de capitales especulativos desde que asumi Macri, no hay poltica monetaria que valga. Ni vendiendo dlares, ni subiendo las tasas, pudo hasta ahora el BCRA contener la estampida.

Habr que ver si con este dlar por las nubes, y ante el riesgo de que la suba del dlar internacional haga caer los precios de granos, los sojeros se deciden a vender lo que tienen guardado en silos. Eso traer algn alivio inmediato. Estos son tradicionalmente los meses en los que entra el grueso de los dlares de la cosecha, hasta junio o julio. Hasta ahora se venan demorando a la espera de un dlar ms alto. Macri lo hizo.

An si esto contiene la sangra en la coyuntura, las tasas de inters altas llegaron para quedarse. Sufrirn los crditos hipotecarios, incluidos los UVA, que tambin estn golpeados por el salto del dlar que aumenta el valor de la cuota. Tambin ralear el escaso crdito para inversiones productivas, adems los potenciales inversores buscarn participar de la fiesta financiera antes que poner su plata en capital fijo. Y sufrir tambin todo el financiamiento al consumo con el cual los trabajadores vienen tratando de compensar el congelamiento de sus ingresos. La "inclusin financiera", que Macri viene impulsando con la expansin de crditos Argenta, ahora es cada vez ms un grillete insoportable para los "beneficiarios".

Dnde est el piloto

Las sucesivas crisis polticas que viene atrasando el gobierno, con el rechazo a los tarifazos que empez como una discusin de la coalicin oficial y ahora muestra al gobierno amenazado de tener que vetar un proyecto opositor para revertir la ltima ronda de ajustes, la anticipada eyeccin de Monz de la presidencia de Diputados, y el malestar por la inflacin, que con el dlar ms alto seguir recrudeciendo, metieron la cola en este tironeo con los mercados.

El nuevo salto de el dlar va a meter ms ruidos en la poltica econmica, que a pesar de que en el ritmo de ajuste tarifario de estos das muestra que no tiene ningn gradualismo. Cada suba del dlar deja ms lejos la posibilidad de que la inflacin de 2018 sea ms baja que la de 2017.

Este episodio anticipa que el gobierno va a recalcular. Ms baja del gasto ante la eventualidad de que el grifo del endeudamiento externo se corte antes de lo previsto. De todos modos, la dependencia de los mercados resulta inescapable para este gobierno.

Recuerdos del futuro

Aunque a fuerza de tasas de inters por las nubes el gobierno pueda recuperar alguna calma momentnea, lo que estamos viendo en estos das es una incmoda muestra de la inviabilidad del esquema instrumentado por el gobierno para reestructurar la economa.

Pero la inviabilidad no es slo de la orientacin macrista, que a falta de un nombre mejor podramos caracterizar como neoliberal, sino de la posibilidad de hacer sostenible al capitalismo dependiente argentino sin obligarnos a pasar una y otra vez por las traumticas crisis que caracterizan la historia econmica del pas. Aunque con otra "regulacin" y sin el recurso a la deuda, igual ciclo de auge, sangra y estancamiento atraves el ciclo kirchnerista, determinado por el auge y ocaso del supervit externo.

El macrismo abri la cuenta de capitales, liber el cepo cambiario, creo un esquema monetario insostenible con las Lebac, y ahora paga las consecuencias intrnsecas a este esquema: en un contexto de inflacin sin freno y adversidad internacional, queda severamente expuesto sin herramientas.

El precio, un dficit cuasifiscal creciente, una espiral de endeudamiento que sirvi para conseguir reservas que se obsequian a los fugadores, y la certeza de que el fin de fiesta, cuando llegue, lo van a descargar sobre las espaldas de los trabajadores.

La nica salida para evitar que la clase trabajadora y los sectores populares seamos la variante de ajuste, es poner fin al programa de vaciamiento nacional que est llevando adelante Macri en beneficios de los grandes empresarios, banqueros y especuladores. Pelear por terminar con el crculo vicioso de la deuda, imponiendo el no pago de la misma, la nacionalizacin de la banca para establecer una banca estatal nica, bajo gestin de los trabajadores, para terminar con las maniobras de los bancos privados que orqustan la fuga, y un verdadero monopolio estatal del comercio exterior y de los movimientos de capitales, hoy manejados de manera privada por un puado de exportadores. Estas medidas, que slo pueden esperarse como parte de un plan de conjunto de la clase trabajadora para reorganizar la economa en ruptura con el imperialismo, son la nica alternativa para cortar el ciclo reiterado de bancarrotas nacionales.

Fuente: http://www.laizquierdadiario.com/Dolar-imparable-el-Banco-Central-desnuda-su-falta-de-herramientas

Rebelin ha publicado este artculo con el permiso del autor mediante una licencia de Creative Commons, respetando su libertad para publicarlo en otras fuentes.



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