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Aumentar tamaño del texto Disminuir tamaño del texto Partir el texto en columnas Ver como pdf 12-05-2018

Ganancias gracias a la eurocrisis

Vladimiro Giacch
La llibertat dels antics

Alemania se ha beneficiado del chantaje a Grecia y de la poltica monetaria expansiva del BCE.


Los crticos del orden neoliberal de la UE son sealados habitualmente como populistas. Consideremos la poltica de inters cero y el programa de adquisicin de deuda pblica (expansin cuantitativa o quantitative easing) del BCE. Cuntas veces hemos odo respecto a estas polticas que se trtara de un regalo a los pases del sur de Europa y un robo a expensas de los contribuyentes alemanes? Cun a menudo se ha alzado esa acusacin contra Mario Draghi, en su calidad de presidente del BCE, para afirmar la necesidad de un aumento de las tasas de inters?

El ahorrista alemn

Ahora bien, la realidad parece ser otra. En el Centro Europa Ricerche (CER) en Roma, hemos realizado en enero un sencillo estudio. Se trata del clculo de las diferencias entre los intereses que los estados europeos realmente han pagado por su deuda pblica entre 2007 y 2017 y la suma que habran abonado en el supuesto de que los intereses para los emprstitos estatales correspondientes a los niveles de 2006 (Francia 3,9 %, Alemania 4,1 %, Italia 4,4 %) se hubiesen mantenido constantes en los aos siguientes. Los resultados: Alemania habra ahorrado (280.000 millones de euros). Le seguira Francia con 230.000 millones de euros e Italia con140.000 millones de euros. El ahorro total para la Eurozona es considerable: 950.000 millones de euros. Pero ms del 70 % de esa suma (alrededor de 690.000 millones de euros) ha beneficiado al denominado "ncleo europeo", mientras que los estados perifricos, los denominados PIIGS (Portugal, Irlanda, Italia, Grecia y Espaa) han obtenido menos del 30 % del ahorro (alrededor de 260.000 millones de euros).

La confirmacin oficial de esos resultados fue conocida el 23 de abril cuando el Handelsblatt (peridico econmico) public el contenido de la respuesta escrita de la secretaria de Finanzas Bettina Hagedorn (SPD) a una peticin del responsable presupuestario de los Verdes, Sven-Christian Kindler. El peridico cita adems nuevos datos del Bundesbank. Segn sus clculos, el ahorro total acumulado de intereses de la unin monetaria entre 2008 y 2017 aument a alrededor de 1,15 billones de euros, una suma que es incluso ms alta que la calculada por el CER (probablemente debido a los diferentes perodos considerados). Pero eso no cambia el hecho bsico de que Alemania se benefici ms de la reduccin de intereses, con un ahorro acumulado de 294.100 millones de euros.

Malas noticias son buenas noticias

Detrs de esas cantidades no slo est la ultralaxa poltica monetaria del BCE. La historia comienza antes, con la crisis griega. El 10 de agosto de 2015 haba sealado el Instituto Leibnitz de Estudios Econmicos (IWH), situado en Halle, en un documento de investigacin que los programas de prstamos desde 2010 haban representado una importante reduccin de intereses para el presupuesto estatal. Entre otras cosas, esto se produjo porque los inversores huyeron a los bonos seguros (el llamado vuelo a la calidad). Los investigadores del IWH afirman que: las malas noticias en Grecia resultaron buenas en Alemania. Cada comunicado negativo sobre la evolucin de la economa griega produca como consecuencia una disminucin de la tasa de inters en Alemania. Por otro lado, las tasas de inters sobre los bonos emitidos por Grecia y otros pases en crisis aumentaron. El resultado fue tan favorable para las arcas pblicas alemanas que, incluso en el caso de una bancarrota total de Grecia, el resultado neto para Alemania habra sido positivo.

El programa de expansin monetaria (Quantitative Easing) del BCE se lanz en 2013 y fue diseado para salvar al euro. En lo que respecta a esto Marcel Fratzscher, presidente del Instituto Alemn de Investigacin Econmica (DIW), tiene toda la razn: "Los gobiernos federal, estatal y local, y por lo tanto tambin los contribuyentes, son los grandes ganadores de las bajas tasas de inters". Alemania fue la ms favorecida, porque los bonos del gobierno de la RFA fueron los ms comprados por el BCE.

Desafortunadamente, la ideologa del "cero negro" (Schwarzen Null, ausencia total de dficit presupuestario o cero dficit) operado por el exministro de Finanzas Wolfgang Schuble (CDU) (y ahora aparentemente confirmado por su sucesor Olaf Scholz (SPD) ha impedido hasta ahora utilizar este considerable ahorro en gasto social e inversin en infraestructura.


Vladimiro Giacch es economista y miembro del Instituto de Estudios Econmicos de Centroeuropa con sede en Roma. Artculo publicado en Donnerstag, 3 de mayo de 2018.

Traduccin de Alejandro Andreassi.

Fuente: http://lallibertatdelsantics.blogspot.com.es/



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