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Aumentar tamaño del texto Disminuir tamaño del texto Partir el texto en columnas Ver como pdf 05-10-2018

Otra crisis acecha a los pases del Sur en desarrollo

Anis Chowdhury y Jomo Kwame Sundaram
IPS


 

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Mara Antonia Figueroa, frente al centro preescolar y guardera comunitaria que dirige en la Villa Itat, uno de los asentamientos precarios ms grandes de Argentina, en el sur del Gran Buenos Aires. Crdito: Daniel Gutman/IPS

George Soros, Bill Gates y otros entendidos prevn otra crisis financiera, que esta vez podra explotar desde los pases emergentes del Sur en desarrollo, y algunos hechos registrados en los ltimos tiempos justifican los temibles pronsticos.

En su ltimo libro Revolution Required: The Ticking Bombs of the G7 Model (Revolucin necesaria: Las bombas de tiempo del modelo del G7), Peter Dittus y Herve Hamoun, exfuncionarios del Banco de Pagos Internacionales, alertaron sobre bombas de tiempo en el sistema financiero mundial que estn listas para explotar, principalmente debido a las polticas de los grandes pases ricos.

Muchas divisas de mercados emergentes estn bajo una enorme presin, con la rupia indonesia e india y el rand sudafricano, todas en dificultades desde principios de este ao.

El real de Brasil cay en junio, y Argentina no logra estabilizar el peso, a pesar de la asistencia del Fondo Monetario Internacional (FMI). Mientras a Turqua le cuesta estabilizar su lira, la exposicin de muchos bancos europeos eleva el miedo a la ocurrencia de otra crisis financiera.

 Por qu hay vulnerabilidad?

Algunas deficiencias fundamentales estn en el corazn de la vulnerabilidad. Entre ellas, se destaca el no sistema financiero internacional desde el colapso del que haba desde la poca de Bretton Woods, de 1971, y el continuo uso del dlar estadounidense como la principal moneda de reserva.

Eso genera una carga para los pases deficitarios con respecto a los excedentarios, y garantiza una vulnerabilidad casi universal frente a las polticas monetarias de Estados Unidos.

Por ello, muchos pases acumulan dlares como precaucin, por ejemplo como forma de proteccin, y desechan otras opciones, como invertir en proyectos socialmente deseables.

Las autoridades no solo no pudieron hacer frente a las debilidades tras la crisis financiera y econmica de 2008-2009, sino que tambin se agravaron otros problemas.

Al haber desechado intervenciones ms slidas y polticas fiscales ms sostenidas, la poltica monetaria se volvi virtualmente el nico instrumento para superar los problemas.

Los grandes bancos centrales, encabezados por la Reserva Federal de Estados Unidos, se embarcaron en polticas monetarias no convencionales, presionando a la baja las tasas de inters reales, incluso en territorio negativo.

Las economas emergentes y en desarrollo que ofrecen retornos ms altos, experimentaron grandes flujos de capital de corto plazo.

La deuda externa de las economas emergentes creci ms de 40 billones (milln de millones) desde la crisis pasada.

La deuda combinada de los 26 mercados emergentes ms grandes aument de 148 por ciento del producto interno bruto (PIB) a fines de 2008, a 211 por ciento, en septiembre de 2017, segn el Instituto de Finanzas Internacionales (IIF, en ingls).

El dinero fcil elev la deuda de los hogares y de las empresas, aumentando la pobreza y las burbujas de precio de los activos financieros.

Segn el Monitor Fiscal de abril de 2018, que realiza el FMI, la deuda global se dispar a 164 billones de dlares, 225 por ciento del PIB mundial, muy por encima del 125 por ciento del PIB registrado antes de la crisis de 2008.

El IIF, seala que la deuda se elev a ms de 247 billones de dlares a principios de 2018, es decir el equivalente a 318 por ciento del PIB.

Elevar los niveles de deuda implica grandes riesgos de prdidas para la economa global. Al terminarse la llegada de dinero fcil, debido a que el Sistema de Reserva Federal sigue normalizando la poltica monetaria elevando la tasa de inters, el flujo de capital hacia Estados Unidos socava las divisas de los mercados emergentes.

Cuando la falta de pago de la deuda aumenta con las tasas de inters, mientras el crecimiento de los ingresos sigue moderado, el mundo se vuelve ms vulnerable a una crisis financiera. 

Capacidades disminuidas

Tanto los pases ricos como en desarrollo tienen menos espacio poltico que durante la crisis de 2008. La mayora de los gobiernos estn limitados por deudas mayores tras los rescates generalizados debido a la falta de esfuerzos para sostener una recuperacin slida.

Segn el informe de FMI de este ao, el promedio de la deuda pblica de las economas avanzadas era de 105 por ciento del PIB en 2017, lo que limita la capacidad fiscal para responder a la crisis.

Mientras, las polticas monetarias estn exhaustas luego de una dcada de acciones no convencionales.

Los ratios generales entre deuda y PIB de los gobiernos en los mercados emergentes y las economas de medianos ingresos casi llegaron a 50 por ciento en 2017, un nivel solo visto durante la crisis de deuda de la dcada de los aos 80.

La proporcin registrada en 2017 super 40 por ciento en los pases en desarrollo de bajos ingresos, trepando ms de 10 puntos porcentuales desde 2012.

Jugando con fuego, de Yilmaz Akyz, exdirector del Centro Sur, subraya las vulnerabilidades autoinfligidas de los pases en desarrollo.

La ratio entre deuda pblica y PIB en las economas emergentes y en desarrollo podra aumentar debido a la cada del precio de las materias primas y el estancamiento del mercado global, cuando casi no tienen independencia en materia de poltica monetaria debido a la profunda integracin financiera mundial.

Crecimiento mundial dbil

Cuando distintos sectores empresariales han estado ocupados con fusiones, adquisiciones y recompra de acciones con crditos baratos, en vez de invertir en la economa real, el sector financiero logr describir a la deuda pblica como el enemigo pblico nmero uno.

Rehn del capital financiero, los gobiernos desperdiciaron la oportunidad de mejorar las capacidades productivas invirtiendo en infraestructura y bienes sociales cuando las tasas de inters reales estaban en niveles bajos histricos.

Ubicndose en torno a 24 por ciento del PIB mundial, la tasa de inversin global sigue estando por debajo del nivel anterior a la crisis, de 27 por ciento, con tasas de inters en los pases emergentes y en desarrollo en cada o estancadas desde 2010.

Al no hacer frente a la cada del componente salarial en el PIB, al aumento de los salarios de los ejecutivos y a las burbujas en los precios de los activos debido a las polticas monetarias fciles, estos siguieron empeorando la creciente desigualdad de ingresos y la concentracin de la riqueza.

Mientras, los recortes drsticos en el gasto del Estado y en los servicios pblicos, a la vez que se reducen las tasas mximas de impuestos, generan malestar y resentimiento, a menudo atribuidos al otro, lo que contribuye a la propagacin del etnopopulismo.

A su vez, las crecientes desigualdades limitan la demanda agregada, mantenida por el aumento no sostenible de la deuda de los hogares, es decir la inclusin financiera perversa.

Tormenta perfecta?

La turbulencia de los mercados de divisas se debe al limitado espacio para polticas econmicas de los pases en desarrollo. Una dcada despus de la crisis de 2008, esos estados todava experimentan tasas de crecimiento e inversin bajas.

Los sectores financieros de las economas de mercados emergentes tienen ahora ms, y ms profundos, vnculos con los mercados internacionales, lo que tambin se refleja en la gran participacin extranjera en las acciones y los bonos del gobierno, con una gran salida repentina de capitales, que causan crisis financieras.

Mientras, la ltima cada del precio de las materias primas aceler el aumento del endeudamiento de los pases de bajos ingresos.

Segn el informe del FMI, 24 de 60 pases (alrededor de 40 por ciento) ya sufren una crisis de deuda o tienen una gran vulnerabilidad, el doble que hace cinco aos, con algunos, incluso, ya buscando fondos para emprender rescates financieros.

El problema se agrava por la disminucin de la ayuda sin concesiones de los pases de la Organizacin para la Cooperacin y el Desarrollo Econmicos (OCDE)

Adems, ms acreedores dejaron de formar parte del Club de Pars, obligados a lidiar con la deuda soberana en trminos menos onerosos. Mientras, el comercio creciente y los conflictos de divisas empeoran las dificultades de los que ya estn en peores condiciones.

Traduccin: Vernica Firme

Fuente: http://www.ipsnoticias.net/2018/09/otra-crisis-acecha-los-paises-del-sur-en-desarrollo/

 



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