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Aumentar tamaño del texto Disminuir tamaño del texto Partir el texto en columnas Ver como pdf 15-10-2018

Nueva crisis econmica
La "tormenta perfecta" que los gurs atisban para anunciar otra crisis mundial

Diego Herranz
Pblico

El retorno del estancamiento con inflacin por las guerras comerciales; una deuda, soberana y privada, de 157 billones de dlares, el doble del PIB global; revalorizacin del dlar, que ha zarandeado el mercado de divisas; sacudidas de volatilidad burstil y alta tensin en los mercados emergentes. Son algunos de los grandes nubarrones que detecta el FMI. Pero no los nicos ciclones en el horizonte, segn los analistas.


Donald Trump, a la izquierda, estrechando la mano del lder chino, Xi Jinping - FRED DUFOUR/AFP

Donald Trump estrecha la mano del lder chino, Xi Jinping. / AFP

 

El orculo del mercado seala a 2020. Sus presagios hablan de que, para entonces, las hostilidades comerciales se habrn recrudecido. Que los hasta ahora socios econmicos de EEUU -y la mayor potencia planetaria- estarn en el fragor de las batallas por registrar supervits o, segn los casos, por eliminar los dficits de sus balanzas de intercambios de bienes y servicios. En medio de otra tormenta perfecta; de una nueva singladura recesiva. Tambin profunda. Porque el proteccionismo se ha apoderado de las agendas polticas del mundo industrializado. Al principio, fue slo una ralentizacin. Un parn al que condujo Donald Trump a sus aliados. Pero luego fue tomando una mayor dimensin. Hasta volver a situar al G-7 al borde de la contraccin sincronizadas de sus economas. Debido a que el encarecimiento de la financiacin internacional por las subidas de tipos de los grandes bancos centrales, que acabaron siguiendo la estela de la Reserva Federal, encarecieron las inversiones empresariales y los gastos de hogares y de consumidores. Hasta el punto de revertir el ciclo de negocios estadounidense. Las bolsas se desploman y la Casa Blanca aumenta sus trabas aduaneras a las importaciones de China , cuyo sector exterior y sus empresas, en una espiral de endeudamiento gradual, subsisten a duras penas por el frreo control del valor del rinminbi desde la jerarqua econmica de Pekn. Los flujos comerciales e inversores se obstruyen hasta casi la parlisis.

Realidad o ficcin? A juzgar por el reciente diagnstico del FMI, en su reunin de otoo -en esta ocasin en Bali- el escenario es ms que factible. Ya no disimula su apuesta por una crisis dentro de dos aos. Despus de recortar, por primera vez en el ltimo bienio, sus previsiones de crecimiento global. Lo hizo en dos dcimas, hasta situar su prediccin en el 3,7%. En el clculo del mercado, cualquier repunte del PIB mundial inferior al 3% anticipa recesin. Hace un ao, en su World Economic Outlook (WEO) otoal, el de 2017, hablaba de que las potencias industrializadas ya no disponan del acopio de combustible monetario y fiscal que usaron tras la quiebra de Lehman Brothers para activar estmulos financieros y econmicos. Ante una -decan entonces- hipottica crisis. Esta semana, en la isla indonesia, su economista jefe, no slo abandon el beneficio de la duda, sino que incidi en que hay nubarrones a la vista por la sbita debilidad de la actividad y porque la prdida de dinamismo ofrece muestras de un mayor desequilibrio de lo esperado , precis Maurice Obstfeld. En su opinin, el ritmo del PIB mundial del pasado ejercicio, el ms vigoroso desde 2011, cuando surtieron efecto los multimillonarios programas para espolear la actividad en las economas con mayores ingresos, no volver en los aos venideros.

Pero, dnde se registran los epicentros de este nuevo tsunami cuyas alarmas califican de alto riesgo? En gran medida, por la guerra comercial fratricida desencadenada por la Administracin Trump con varios de sus histricos aliados, que Washington ha tratado de enmascarar, por ejemplo, con una nueva versin, edulcorada, del Nafta. Aunque hay otros factores del nuevo orden -econmico y geoestratgico- global impuesto por el dirigente de EEUU que, al parecer, harn bueno el augurio del FMI, por el que tambin apuesta el mercado y economistas de relevancia internacional. Hasta completar un declogo.

1.- El precio del proteccionismo en la globalizacin

En medio del apogeo de la carrera por la digitalizacin, por la Revolucin Industrial 4.0, por los cambios en las cadenas de valor de las empresas, por los nuevos modelos de negocios, basados en ecosistemas de consumo de dimensin global, la automatizacin, el Big Data y la Inteligencia Artificial, la Casa Blanca ha activado el modo combate en el terreno comercial. Medio ao despus de que Trump impusiera las subidas arancelarias al acero y el aluminio -la considerada como declaracin de guerra de Washington- el FMI ha puesto cifras a la traslacin del America, first trumpiano sobre la libertad de intercambios de bienes y servicios: 430.000 millones de dlares, equivalente al tamao de la economa de Noruega, lo que implica una prdida de medio punto del PIB global. Slo por los efectos de la escalada de tarifas entre las dos grandes potencias del planeta. Un dao que dejara de ser colateral y que se propagara an con mayor virulencia por todas las latitudes si, como amenaza Trump, EEUU decreta la entrada en vigor la subida del 10% de los aranceles sobre otra batera de productos chinos por valor de 200.000 millones de dlares y de distinta cuanta a un conjunto de mercancas que superan el medio billn de dlares, segn el valor actual de mercado. Dejando -alerta Obstfeld- nuevas brechas de desigualdad, porque los costes asociados a la vuelta a las anacrnicas corazas proteccionistas, generar un crecimiento no inclusivo, fenmenos de exclusin social y precariedad laboral y males endmicos en el mbito poltico.

El Fondo admite que la guerra comercial crea un crecimiento no inclusivo que aumentar la brecha de desigualdades sociales y la precariedad laboral

Todo un recordatorio, sin citarlo, a la oleada de nacional-populismo que se ha instalado por Europa y EEUU en busca de supuestas soluciones a la globalizacin desordenada de los mercados.

Nuestros modelos de prediccin sugieren que, si esta advertencia oficial se materializa, los ndices de confianza empresarial descendern y la previsin para 2020 retroceder, al menos, un 0,5% , asegura el FMI. Una mala idea -enfatiza-, incluso para EEUU, porque una considerable parte de sus exportaciones estn dirigidas y se encuentran sometidas a bajas tarifas y aranceles de entrada en mercados sobre los que ha dirigido su conflicto comercial. De hecho, el Fondo rebaja en dos dcimas sus previsiones para el prximo ejercicio tanto a EEUU, que sita en el 2,5%, como en China, que reduce al 6,2% por las hostilidades comerciales. Y sita el escenario de mayor gravedad bajo un nuevo arrebato del lder americano hacia Europa, a la que acaba de reenviar su mensaje de que el club comunitario es el mayor adversario real de la deficitaria balanza comercial de EEUU, y hacia el renovado Nafta, la unin aduanera con Mxico y Canad. Pero que est lejos de ser el acuerdo ms grande firmado por EEUU como dijo Trump antes de enviar el texto del rebautizado como USMCA (ES-Mxico-Canad Agreement) al Congreso para su luz verde definitiva. Ms bien, los expertos, que destacan las nuevas frmulas de regulacin laboral -que mejorarn los salarios y derechos de los trabajadores mexicanos del sector del automvil-, entre los beneficios del sorprendente pacto trilateral, inciden tambin en que la maniobra es un gesto electoralista. Un guio a los votantes republicanos de los estados del norte y del sur con mayor dinamismo comercial con Canad y Mxico y que tradicionalmente han defendido el libre mercado. Y el Nafta moviliza 1,2 billones de dlares en intercambios de mercancas.

2.- Las bolsas, 'complacientes' con la peligrosa coyuntura

Otra de las perlas dialcticas que ha dejado el economista jefe del FMI. Los inversores -dijo Obstfeld- se comportan de forma muy complaciente con los riesgos econmicos. A pesar de que la escalada de tensiones comerciales ha hecho perder la velocidad de crucero a Europa y Japn, los dos enfermos econmicos en el pasado reciente y mximos exponentes de la estanflacin o ritmo plano de crecimiento con riesgo de deflacin y la doble y profunda rebaja fiscal en EEUU, por el contrario, ha hecho germinar el caldo de cultivo idneo para sobrecalentar la actividad en la primera potencia global. El peligro de que se recrudezcan las tensiones comerciales tambin crear efectos adversos en los activos y la inversin, profetiza el Fondo.

Trump, curiosamente, se ha unido a esta prdica. Porque ha atizado a la Reserva Federal , a la que no slo le transmite su visin de que est cometiendo un error al subir tipos de manera acelerada (el precio del dinero en EEUU est en el 2,25% y la Fed habla de dos nuevos movimientos alcistas a medio plazo), sino que se atreve -faltara ms- a decir que se ha vuelto loca. Como si no hubiera intercedido deliberada e intensamente en el nombramiento del halcn Jerome Powell -pese al prestigio que se labr su antecesora, Janet Yellen- quien no duda, adems, en avanzar la definitiva retirada de los estmulos monetarios para no sobrecalentar la economa. Impulsada, en realidad, por el esperado mayor poder adquisitivo que darn a consumidores y empresas las rebajas impositivas republicanas. El problema para el inquilino de la Casa Blanca es que la cita electoral de mitad de mandato, con no muy buenos augurios para los republicanos, puede coincidir con un periodo de vacas flacas en Wall Street. El Nasdaq sufri esta semana un batacazo superior al 4% , la mayor cada desde el referndum del Brexit, en Reino Unido, y el Dow Jones se dej en una jornada un 3,1%.

En el mercado, la drstica cada burstil en Wall Street, se cuestiona sobre el final del actual ciclo de negocio que eleva la volatilidad en las reas emergentes

Pero es que, adems, entre los analistas del mercado, se ha instalado la conviccin de que el clima inversor guarda demasiadas connotaciones similares a las de 2007, antesala de la crisis del ao siguiente. Con ndices de volatilidad extraordinarias. En Asia, EEUU y Europa. Y, en general, en los mercados emergentes, a los que el FMI seala por su riesgo burstil. El retroceso en EEUU no ha sido slo una correccin, un estado de relajacin, sino una tendencia que ya se ha hecho viral en las plazas emergentes y que hacen poner en cuestin a los inversores si el actual ciclo de negocios no toca a su fin y estamos ante el comienzo de otra embestida financiera , dicen en Wells Fargo Investment Institute.

A principios de septiembre, John Normand y Federico Manicardi, analistas de JP Morgan, avanzaron que sus modelos vean una prdida de los valores burstiles en EEUU del 20% y un endurecimiento de las condiciones crediticias de 115 puntos bsicos por las subidas de tipos de la Fed. Los inversores deberan prever para 2020 otra convulsin financiera , admiten. Antes de recordar que, en 2008, el S&P 500 se dej un 54% desde sus mximos histricos.

3.- El 'dlar fuerte' regresa en el peor momento.

Es la otra consigna monetaria, junto a la reclamacin a Powell de que acabara con la poltica de tipos de inters prximos a cero, con la que lleg Trump a la Casa Blanca. Esta combinacin -precio del dinero al alza y billete verde revalorizado- es una pinza demasiado rgida. Las empresas globales y no pocas de latitudes emergentes, con independencia de su grado de proyeccin mundial, denominan su deuda en dlares . Y sus mrgenes de endeudamiento han crecido en los ejercicios posteriores a la crisis de 2008. Su problema son los vencimientos inmediatos, en la divisa estadounidense y con condiciones financieras ms duras que las de apenas hace un ao. Por designio de la Fed. El Fondo habla a las claras de un crculo vicioso que genera volatilidad y cambios de direccin en los flujos de capitales. Huyen de espacios emergentes hacia cobijos industrializados. A los gobiernos les llega dicha factura a travs de la balanza por cuenta corriente. En tiempos, adems, de desequilibrios fiscales. Son los denominados dficits gemelos -presupuestarios y financieros- que han engordado en la prctica totalidad de los cuadros macroeconmicos nacionales. El propio Fondo se haca eco de este viraje inversor. Entre 2009 y 2013 los mercados emergentes recibieron 4,5 billones de dlares -en pleno decoupling o desacoplamiento del ciclo de negocios de las potencias industrializadas, ms dbil y con episodios de nmeros rojos-, aunque en 2016 y, sobre todo, en 2017, las fugas inversoras rebasaron los 250.000 millones. Cada ao.

Gobiernos y compaas de mercados emergentes deben pagar bonos y crditos denominados en dlares por el valor del PIB de India hasta 2025

El Banco Internacional de Pagos (BIS, segn sus siglas en ingls) valora precisamente en 4,5 billones de dlares, cifra del PIB alemn, las necesidades financieras de compaas y tesoros de mercados emergentes. En tiempos de acceso al dinero ms caro. De ah que el peso argentino o la lira turca hayan perdido ms de la mitad de su valor desde el inicio de 2018, y que el fantasma de la devaluacin sobre las divisas de India, Indonesia, Brasil o Sudfrica persista en los crculos inversores. Con o sin ayuda prestamista del FMI.

En su External Sector Report, el Fondo asegura, para ms inri, que el billete verde est sobrevalorado y que, por contra, el rinminbi, se encuentra claramente en lnea con los fundamentos macroeconmicos de China antes de las tensiones comerciales. Algo que, a buen seguro, no ha gustado en el Tesoro norteamericano, una de las tres partes, junto al FMI y la Fed, del llamado consenso de Washington. Sin el que, parece, nada se hace en los mercados, atestiguan las voces neoliberales al uso. Foco desde el que su mximo responsable, Steven Mnuchin, insiste, a veces machaconamente, en la manipulacin constante de la moneda china por parte del rgimen de Pekn.

Desde febrero de 2016, cuando el dlar toca fondo, su valor ha aumentado en ms de un 9,3%. Un contexto de suma dificultad para gobiernos y firmas emergentes que, hasta 2025, deben atender el pago de bonos y prstamos por un montante de 2,7 billones de dlares. El PIB de India, sptimo del mundo. En billetes verdes.

4.- Los mercados emergentes, termmetros del riesgo

La directora gerente del FMI, Christine Lagarde, fue la encargada de dar la seal de alarma. Hasta 100.000 millones de dlares estn listos para la fuga desde latitudes emergentes . El dato se incluye en el Global Financial Stability Report del FMI y supone una cantidad similar a la que huy de estos mercados en 2008. Y las probabilidades de que acontezca rpidamente van en aumento, aclar Lagarde. Insistiendo en la complacencia inversora. Porque la merma de la confianza empresarial puede ser fulminante.

Desde Pimco se resalta que las bolsas emergentes atraviesan el peor ejercicio desde 2011 , segn una filial de investigacin de gestin de fondos que posee en Asia. Aunque prefieren ver la botella medio llena y creen que su vuelta a las tasas de retorno -de beneficios- del 7% anuales, como el promedio que han registrado en el ltimo decenio, depender de las tensiones comerciales. En tal caso, el valor del dlar seguira su escalada alcista; pero, si Washington y Pekn enarbolan la bandera blanca, desde otras firmas como Franklin Templeton, anticipan que las carreras competitivas en la que estn inmersas sus divisas tocaran a su fin. Aunque haya mercados como el filipino, donde an sufrirn salidas de capitales y ataques monetarios. Bastara, a juicio de sus expertos, con que se calmen las nfulas comerciales para que el contagio, sin llegar a desaparecer, al menos mitigue sus efectos.

Desde el mercado se cree que la bandera blanca en la guerra comercial y la correccin del sobrevalorado dlar devolvera a los emergentes el atractivo inversor

Hay que acabar con esta tormenta perfecta , de subida catapultada del dlar bajo un escenario de fuerte dinamismo, actual, en EEUU, con un agujero comercial cada vez ms abultado y la Fed mostrando su felicidad por encarecer el precio del dinero, afirma Chris Weston, del fondo inversor Pepperstone. En un clima inversor y multilateral en el que todos convienen en sealar que la caresta del billete verde y la dimensin de la deuda global en dlares son exagerados, asegura.

El WEO establece un crecimiento para las potencias avanzadas del 2,4% para este ao y del 2,1% para 2019, frente al 4,7% del rea emergente durante el actual bienio.

5.- Rebajas fiscales con dficit y deuda fuera de control

Fue el motivo esencial por el que el Fondo redujo en primavera su previsin de crecimiento para este ao. La batalla comercial protagoniza la decisin de recortar, este ao, en dos dcimas, la del prximo ao. Al FMI no le acaba de gustar la poltica econmica republicana. El doble y generoso estmulo fiscal -sobre las rentas personales y los beneficios empresariales- eleva notablemente el riesgo sobre EEUU y sobre la economa global y representa el combustible idneo, por la mayor disponibilidad al gasto de consumidores y firmas, para espolear la inflacin. Lo que acarrear nuevas subidas de tipos para contener los precios y, con cierta seguridad, revalorizaciones del dlar. Y, probablemente tambin, nuevas peticiones de ayuda multilateral al Fondo desde otras reas emergentes, adems de los 50.000 millones de dlares concedidos a Argentina y que tanto dolor de cabeza provoca en personalidades que, como Trump, prometen velar por la austeridad del FMI y critican las aportaciones de los contribuyentes americanos a la resolucin de crisis como la del peso argentino. Aunque haya sido cercado por su compromiso ideolgico con un dlar fuerte.

Ni al FMI ni a los expertos les convence la doble rebaja tributaria de Trump con el dficit en el 4,5% del PIB y la deuda superando el tamao de la economa

Tampoco los economistas se creen los efectos beneficiosos de su rebaja impositiva que ver sus primeros vestigios sobre la economa el prximo ao. Si se cumple la mxima del mercado de que toda rebaja fiscal tarda, al menos un ao, en mostrar su cara. Frente a los seis meses que dictaminan para cualquier reforma laboral, por ejemplo. Desde el Tax Policy Center, think tank de prestigio en EEUU, se admite que los recortes fiscales conjuntos sern de 1.300 dlares en 2019, aunque apenas sita su ahorro real en los 850 dlares para la clase media. Es decir, los que ganan entre 50.000 y 87.000 dlares al ao. Debido a la supresin de deducciones y exenciones en el Cdigo Fiscal. En un pas en el que cualquier gasto imprevisto o no corriente de 400 dlares al mes implica pedir un prstamo personal. Para las clases pudientes, el ahorro anual ser de 32.510 dlares.

Toda una invitacin al despilfarro y a las inversiones de alto riesgo. Cuando las arcas del Tesoro americano dejarn de ingresar 1,5 billones de dlares, la cuanta de la rebaja de rentas y sociedades, el dficit sobrepasa el 4,5% del PIB y la deuda supera los 18 billones de dlares, el tamao de su economa.

6.- Sobrecalentamiento en la mayor potencia global

Gran parte de las diez razones que aduce Nouriel Roubini, el economista, catedrtico y gestor de fondos que se erigi en el nico gur que vio venir la crisis de 2008, para avanzar otra inestabilidad, tambin en el ao 2020, tienen que ver con el estado de ebullicin de la economa americana. Otro argumento adicional para que la Fed contine subiendo tipos hasta, previsiblemente, el 3,5% en 2020 y para que otros bancos centrales, en principio, los del mundo anglosajn, sigan su estela y encarezcan el dinero. Todo ello, a su juicio, mermar la liquidez en los mercados y propiciar escaladas de precios. A lo que hay que unir -dice- los daos de la guerra comercial -un clsico de estos tiempos- y los obstculos a la inmigracin, el freno a la economa verde o el dficit en infraestructuras del pas. Fenmenos que perjudican la configuracin de un dinamismo sostenible con creacin de empleo estable.

La curva invertida de la rentabilidad de los bonos americanos a corto y largo plazo y la cada de beneficios empresariales anticipan tambin recesin en EEUU

Por si fuera poco, Roubini imputa otros tres aspectos que aaden sobrecalentamiento a EEUU. La ratio precio-ganancias en las plazas burstiles -y EEUU es el primer centro de las finanzas globales- estn un 50% por encima de la media histrica, el capital privado est muy sobrevalorado y los mercados de bonos, demasiado caros. A este panorama se une, adems, que el diferencial de tipos a largo y corto plazo ha comenzado a crecer. En 2005 esta curva, que determina la rentabilidad real de los bonos americanos, en este caso, se invirti. Es decir, que la deuda no inmediata ofreca mayor beneficio que la que el Tesoro reclamaba al mercado para hacer frente a sus vencimientos ms urgentes. Este comportamiento invertido anticipa recesin. Al igual que la sucesin de dos trimestres consecutivos de retrocesos en los beneficios empresariales, circunstancia que ha llegado a acontecer en los ltimos dos ejercicios.

7.- Excesivo endeudamiento global

Cuando el FMI, Roubini o los principales bancos de inversin coinciden en atisbar nubarrones y hablan de una tormenta perfecta, a buen seguro que los temores son fundados. Se refieren a que los riesgos sistmicos, fuera del sector bancario, en principio, en esta ocasin y que se circunscriben a la coyuntura de las economas mundiales -o a los abultados balances de los bancos centrales- han dejado hurfanos de instrumental para una ciruga quirrgica de urgencia tanto a autoridades econmicas como monetarias.

Los colchones financieros de empresas, gobiernos y bancos centrales se han reducido drsticamente, lo que dificulta las polticas de estmulos en caso de crisis en 2020

A las primeras, sin los colchones financieros de supervits fiscales labrados, en mayor o menor medida, durante la poca de vacas gordas previa a 2008.


Y, a las segundas, porque en la mayor parte de los bancos centrales, los tipos an navegan en cotas prximas a cero, lo que reduce al mnimo la opcin estimulante, y se llama al final de los programas de compra de deuda.

8.- El petrleo a 100 dlares precipita la recesin

El endeudamiento es, precisamente, la principal losa econmica. La autntica bomba de relojera. Lagarde situ esta semana la deuda soberana y privada en todo el mundo en los 182 billones de dlares (157 billones de euros), casi el doble de un PIB global que se cifra en 80 billones de dlares. Es rcord histrico y un 60% ms que el nivel alcanzado en 2007. A pesar de que las condiciones financieras, durante este decenio ltimo, han sido anormalmente ventajosas para quitar lastre. Japn (con un 239,2% de su PIB) y 9 billones de dlares de deuda acumulada; Grecia (181,3% del PIB) y riesgo de que sus compromisos alcancen, en unas dcadas, el 300% de su economa; Lbano (143,4%), Cabo Verde (133,8%) e Italia (132,6%) encabezan el ranking de deuda soberana. Espaa ocupa el decimosexto puesto.

8.- El petrleo a 100 dlares precipita la recesin. El petrleo se ha instalado por encima de los 80 dlares desde el verano. Y podra alcanzar la cifra de los tres dgitos a medio plazo, lo que desencadenara una contraccin econmica en EEUU y hundira la actividad global. Existe una acumulacin de factores, todos alineados en la misma direccin, asegura el servicio de estudios de UBS, el banco de inversin suizo. Desde un aumento de la demanda de energa mundial, hasta la renovada poltica de restricciones de cuotas productivas en la OPEP pasando por una escalada de las tensiones geopolticas, sobre todo, hacia Irn, que llevan aparejadas una seria amenaza de sanciones econmicas al rgimen de Tehern. En caso de que el barril sobrepase los 100 dlares, cosa que podra suceder, para mayor gloria de Arabia Saud, a lo largo de este ejercicio, las seales de una posible contraccin del PIB americano seran inmediatas, afirma el responsable de anlisis de UBS, Arend Kapetyn, en una nota dirigida a sus inversores.

Cinco de las seis ltimas recesiones en EEUU han venido precedidas de un escenario energtico como el actual, advierten en el servicio de estudios del banco UBS

Aunque tambin se apreciar un impacto sobre la inflacin. En EEUU y en los mercados emergentes, reacios, hasta ahora, a seguir los dictados de la Fed, para espolear sus tasas de crecimiento. Sin embargo, para los expertos de este banco, hay que tomarse muy en serio toda escalada ms o menos brusca del precio del crudo porque acarrea una serie de riesgos. Conviene recordar que cinco de las seis ltimas recesiones en EEUU han venido precedidas de un escenario energtico como el actual, aclara Kapetyn. Y el repunte actual es, ni ms ni menos, que la decimoprimera de mayor intensidad en los ltimos 70 aos, despus de que el pasado 17 de mayo superara los 80 dlares.

Aditya Bhave, economista jefe de Merrill Lynch Bank of America, sita el instante en el que el barril rebasar los 100 dlares en la segunda mitad del prximo ejercicio. A no ser que se produzcan acontecimientos excepcionales, como el colapso de la economa de Venezuela.

9.- Burbujas inmobiliarias al acecho

El otro gran detonante del credit crunch de 2008, el estallido inflacionista de los mercados inmobiliarios -en pases como EEUU, Espaa o Reino Unido, entre otros- vuelve a vislumbrarse. Es cierto que ms bien en determinadas capitales, pero lo suficientemente significativas como para que hayan contagiado a otras ciudades de sus territorios estatales. Londres, msterdam, Vancouver, Toronto, Mnich y Hong-Kong son las ciudades con un mercado de la vivienda en estado de ebullicin. Al igual que los pases nrdicos europeos. El ndice Global inmobiliario de UBS denuncian el calentamiento excesivo en estas urbes. La mayora de las personas, sean asalariados o profesionales liberales, no pueden hacer esfuerzos para adquirir una vivienda en estos centros financieros, si no se benefician de una herencia o perciben alguna remuneracin adicional del mbito familiar. Y los alquileres -aseguran- continan consumiendo gran parte de sus retribuciones salariales.

Los gobiernos son los nicos agentes que pueden intervenir en la contencin de precios, una estrategia que tilda de necesaria. Por ejemplo, impulsando subsidios para el acceso a la primera vivienda. Aunque hay otras recetas que puede ser tambin determinantes. Si bien, requieren de un equilibrio difcil de alcanzar. El informe defiende la imposicin de una alta tributacin sobre las propiedades de ciudades especialmente caras, lo que podra retraer la inversin en el sector de extranjeros. Contribuira a rebajar precios con celeridad, aunque sea a costa de los propietarios que quieran vender, alerta.

Las burbujas, a menudo, no son identificadas como tales hasta que estallan, reconocen en UBS. Pero hay en la actualidad las seis ciudades citadas pueden catalogarse como de alto riesgo de sus mercados inmobiliarios. Todas con alzas de precios de compraventa que superan, al menos en un 10% anual, sus registros de 2007.

Londres, msterdam, Vancouver, Toronto, Mnich y Hong-Kong son las ciudades con un mercado de la vivienda en estado de ebullicin; ms de un 10% anual desde 2007

Otros territorios de especial caresta de la vivienda son los nrdicos europeos. Si se nos pregunta cul es el mayor riesgo latente de las economas escandinavas, diramos que los mercados inmobiliarios, dice Erik Bruce, economista en el banco Nordea, para quien resulta normal, dado el bajo nivel de tipos de inters, la cada del paro y el optimismo empresarial en el futuro econmico en estos pases.

El repunte supera el 70% en los mercados sueco y noruego. Tambin desde 2007, ao previo a la crisis. En Dinamarca es algo inferior, aunque supera el 50% y Copenhague ha duplicado precios respecto a 2012. Y pese a que, en Oslo, los ajustes financieros de familias y empresas han rebajado los precios en los ltimos dos trimestres entre un 7% y un 8% en trminos interanuales. En cambio, en Estocolmo, la demanda de adquisicin de apartamentos sigue en cotas desconocidas en nueve aos. Y el pulso inmobiliario en la capital sueca marca tendencia en el resto de grandes capitales escandinavas, aclaran en Nordea.

10.- La debilidad manifiesta en Europa y Japn

El FMI otorga a la zona del euro un modesto crecimiento del 2% este ao, cuatro dcimas por debajo de su previsin de finales de 2017 y dos menos que su prediccin de primavera. Para Japn, el panorama es an ms tenue: un alza del 1% en 2018 y de nueve dcimas el prximo ejercicio. Mark Wall, de Deutsche Bank cita tres grandes incertidumbres sobre el euro. La primera, los efectos de la guerra comercial de EEUU contra sus socios, en especial, contra Alemania, a la que culpa del deterioro de su dficit. La segunda, las alambicadas negociaciones sobre el Brexit. Y, en tercer lugar, el difcil futuro en Italia de la coalicin entre los neofascistas de la Liga Norte y el complicado crisol ideolgico del Movimiento Cinco Estrellas.

Adems, Wall menciona la parlisis reformista que se resiste a armonizar los criterios monetarios y econmicos del euro, que no lograron formalizarse en la ltima cumbre semestral, en junio pasado, por el rechazo de los contribuyentes netos a la ambiciosa agenda de transformaciones diseada por la Comisin Europea y apoyada por la Francia de Emmanuel Macron.

Fuente: https://www.publico.es/economia/nueva-crisis-economica-tormenta-perfecta-gurus-atisban-anunciar-crisis-mundial.html



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