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Aumentar tamaño del texto Disminuir tamaño del texto Partir el texto en columnas Ver como pdf 19-10-2018

HFT: los ordenadores que pueden hundir la bolsa en microsegundos

Yago lvarez
El Salto


La High Frecuency Trader, o comercio de alta frecuencia, ha transformado el mundo de la especulacin burstil realizando compras y ventas de valores en millonsimas de segundo, pero tambin lo ha expuesto a nuevos peligros.

servidores high frecuency trader

Los parqus de las bolsas estn siendo sustituidos por ordenadores superpotentes

Hombres gritando y haciendo extraos gestos con sus manos mientras escriben en unas pequeas libretas y hacen llamadas con sus telfonos en un frentico pogo. Esa es la estampa ms comn en el imaginario de la mayora cuando se piensa en los mercados de valores y en los parqus de las bolsas. Pero eso ya es cosa del pasado. En la actualidad, el 50% de las operaciones de compra y venta de acciones y valores las hacen un montn de servidores y computadoras sin nadie al mando, salvo una serie de algoritmos.

La High Frequency Trading (HFT), o comercio de alta frecuencia, ha tomado el mundo de las finanzas a la misma velocidad con la que acta. Esta joven tecnologa ha revolucionado el mundo del comercio de las acciones, ha dejado en el paro a miles de traders y brokers, ha suplantado a los gurs de la economa por frmulas matemticas que intentan predecir el futuro y ha convertido la guerra financiera por hacerse con el mejor trozo del pastel en una carrera tecnolgica. Una carrera que va muy rpido.

En lo que parpadeamos, un ordenador que obedece a un algoritmo puede realizar 7.000 acciones de compra y venta

Un parpadeo dura 350 milisegundos. Una transaccin, la compra o venta de una valor en el mercado burstil, mediante HFT se hace cinco microsegundos. Es decir, en lo que parpadeamos, un montn de ordenadores superpotentes en una habitacin han realizado 7.000 acciones de compra y venta. Si multiplicamos esa cifra por las decenas de empresas que ya utilizan esta tecnologa y por 24 horas (los ordenadores no duermen) nos podemos hacer una idea de la cantidad de acciones de compra y venta que hacen estos ordenadores al da.

El sistema es sencillo: cuanto ms rpido, cuanto mayor volumen, cuanto ms preciso sea el algoritmo, mayores ventajas se tendrn sobre sus competidores y mayores beneficios se obtendrn. En cuestin de milisegundos, una gestora de activos o trader puede realizar miles de compras y ventas, aprovechando cadas o subidas en el mercado para comprar y vender el mismo activo millones de veces en el tiempo que te lees este prrafo. Esa lgica ha sido la que ha llevado a los grandes inversores a cambiar las reglas del juego en la bolsa, pero tambin a ponerla en peligro.

EL FLASH CRASH DE LAS 2:45

A las 14 horas, 42 minutos y 44 segundos del 6 de mayo de 2010 los cimientos de Wall Street se desmoronaron y en un solo segundo los valores del mercado se hundieron, llegando a caer muchos de ellos ms de un 30%. Por un momento se pens que algo haba ocurrido en Grecia. Los mercados estaban muy atentos a ese pas europeo donde un nuevo gobierno de izquierdas prometa plantar cara a la deuda. Pero no fue el pas heleno, fue un robot de inversin de la firma de asesores financieros de Kansas Waddell & Reed.

El Flash Crash 2010, tambin llamado Crash of 2:45 en referencia a la hora de la cada, fue provocada por una orden de venta de 4.100 millones de dlares de futuros que realiz la mquina de Waddell & Reed. Estas mquinas lanzaron miles de rdenes de venta que otros inversores, y sobre todo otras mquinas, ya que los inversores no tienen esa velocidad de reaccin, interpretaron esa cada como un motivo de alarma para vender, y lo hicieron. En cuestin de un par de minutos se realizaron 17 millones de operaciones. Ante las masivas seales de ventas los precios se desplomaron. El Dow Jones, el selectivo de las 30 empresas ms grandes de Estados Unidos, se dejaba un 9% en segundos. Aproximadamente un billn de dlares se esfum. Empresas como Procter & Gamble, la multinacional duea de marcas como las maquinillas Gillette o Fairy, cayeron casi un 30%. Tan solo 20 minutos ms tarde, el mercado haba recuperado prcticamente todo lo perdido. Pero en estos vaivenes especulativos siempre hay ganadores y perdedores. En conjunto, se calcula que los traders perdieron aproximadamente 200.000 millones de dlares.

Un ordenador vendi 4.100 millones de dlares de futuros en microsegundos, lo que provoc que se realizaran 17 millones de operaciones en minutos

Este hecho no ha sido el nico. El 1 de agosto de 2012 volvi a ocurrir. En esta ocasin los ojos se pusieron sobre la firma de inversiones Knight Capital. Durante esa maana, la empresa empez a vender todo su stock en segundos e hizo temblar todos los mercados burstiles. La compaa intent calmar a sus clientes diciendo que haba tenido un fallo tecnolgico y que se estaba resolviendo. La realidad es que aquel fall lo provoc uno de sus algoritmos al llegar a la conclusin de que tena que venderlo todo. Al da siguiente, Knight Capital anunci que aquel fallo le haba hecho perder 440.000 millones de dlares en un solo da.

LA GUERRA TECNOLGICA POR ESTAR MS CERCA

En una batalla que se libra en microsegundos por obtener el mayor beneficio, los microsegundos pueden valer millones de euros y los algoritmos no son la nica arma. Las grandes empresas se han lanzado a una guerra por estar lo ms cerca de los parqus y entre ellos mismo. Los microsegundos que pueden diferenciar una orden de compra o venta de la de tu oponente debido a la cercana entre tu oficina y el centro de compras puede valer millones de euros. Los HFT estn construyendo infraestructuras especficas para ganar milisegundos en la ejecucin de sus operaciones, declara a El Salto Juan Manuel Viver, responsable en Espaa de Finance Watch , una organizacin dedicada a que las finanzas funcionen por el bien de la sociedad. Si tienen cables privados, sus rdenes se ejecutan unos milisegundos por delante de los de sus competidores y les hacen ganar millones, por lo que invierten dichas infraestructuras, desde cables submarinos propios a utilizar la torre ms alta de blgica, que se construy para propsitos blicos, para HFT, explica.

Shadow Banking

 

LOS TRADERS ROBOT TAMBIN TIENEN SU LOBBY

Pese a todas estas seales que parecen indicar que los algoritmos pueden fallar menos que los humanos, pero que sus fallos pueden ser mucho ms sistmicos y provocar reacciones en cadena (de esos mismos robots) que podran hacer colapsar la economa de mercado, la HFT tambin tienen sus grupos de presin.

Hace el mercado mucho ms eficiente, lo que pasa es que lo hace menos beneficioso para los intermediarios, pero con mejor resultado para los usuarios finales, tales como los fondos de pensiones o los vendedores minoristas, argumentaba Remco Lenterman de IMC Financial Markets en una conferencia sobre HFT en Bruselas. Lenterman se ha hecho famoso en la capital europea por ser el principal representante del lobby europeo en favor de la desregulacin y defensor de los traders electrnicos.

Por su posicin en Finance Watch, Viver ha tratado en diversas ocasiones con los defensores de este tipo de comercio. Los lobbies dicen que el HFT es necesario para generar liquidez en el mercado, y que reduce las fricciones en los mercados financieros al generar mayores volmenes de transacciones, explica a El Salto Viver, pero como se ve en las cifras ahora mismo, casi el 50% de las rdenes son especulativas o lo que se denomina ruido en vez de inversores reales que adquieren los instrumentos financieros para un determinado horizonte temporal de inversin, lamenta.

Yo sola trabajar como trader en Goldman Sachs y las comisiones que cobrbamos en aquella poca eran mucho mayores que en la actualidad, gracias a la HFT, sigue narrando Lenterman ante la sala mientras proyecta una tabla. Precisamente Goldman Sachs, para la que el lobista trabaj 16 aos, es uno de las principales compaas en invertir en el desarrollo de esta tecnologa y de despedir brokers cuando consigue suplantarlos por algoritmos. El panorama de las oficinas, y sus ofertas laborales, tambin ha cambiado mucho. Mientras la profesin de trader parece que tiene a desaparecer, las grandes firmas inversoras recorren las universidades de fsica o matemticas en busca de genios que logren conseguir el mejor algoritmo que les asegure unos mayores beneficios.

El lobby financiero consigui que se eliminase del texto final de MiFID una obligacin de que las rdenes de compra/venta sean vlidas durante al menos 500 milisegundos

Los logros de estos lobbies tienen su efecto: Consiguieron que se eliminase del texto final de MiFID una obligacin de que las rdenes de compra/venta sean vlidas durante al menos 500 milisegundos, lo que ralentizara el mercado, segn argumentaban ellos, narra el integrante de Finance Watch, y aade que Francia y Alemania tienen reglas especficas nacionales para el HFT ms estrictas que las europeas.

La solucin para poder controlar estas prcticas, segn Viver, pasa poner un mayor esfuerzo supervisor, por ejemplo, en la European Securities and Markets Authority (ESMA), la CNMV europea. La agencia cuenta actualmente con un presupuesto y personal muy reducido para las funciones de supervisin de los algoritmos del trading, lamenta. Pero insiste en lo explicado anteriormente, las inversiones HFT no seran muy perjudiciales si fueran pocas operaciones, pero con los porcentajes actuales es necesario distinguir la inversin de la especulacin.

@ECONOCABREADO

Fuente: https://www.elsaltodiario.com/tecnologia/hft-high-frecuency-traders-ordenadores-hundir-bolsa-microsegundos

 



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