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Aumentar tamaño del texto Disminuir tamaño del texto Partir el texto en columnas Ver como pdf 07-02-2019

Las consecuencias econmicas del dinero endgeno

Alejandro Nadal
La Jornada


La controversia sobre los orgenes y naturaleza del dinero es antigua. La verdad es que este extrao objeto social no ha sido generoso a la hora de revelar sus secretos y por eso los economistas de la tradicin ortodoxa o neoclsica poco han entendido sobre la moneda. Hoy nos acercamos a tener una visin ms certera y rigurosa sobre los fenmenos monetarios mediante la teora de dinero endgeno.

Desde su nacimiento la teora econmica estuvo confrontada con importantes fenmenos monetarios, pero los autores clsicos, desde Adam Smith, consideraron que el dinero era una especie de velo que esconda la realidad de los procesos econmicos. Al dinero se le consider una especie de instrumento tcnico que solamente serva para superar los inconvenientes del trueque y facilitar los intercambios. Desde esta perspectiva analtica el dinero no tiene ninguna influencia sobre lo que pasa en la economa real: ni el nivel de actividad ni el volumen producido se veran afectados por el dinero.

Esto se compaginaba muy bien con la teora cuantitativa de la moneda. Desde entonces la tradicin se consolid en ortodoxia y el dinero fue considerado un objeto que se introduca en la economa desde afuera de las relaciones econmicas. Lo tpico es considerar que el banco central es la entidad que tiene el monopolio de la emisin de moneda y controla la cantidad de dinero que entra en la economa.

Pero hoy se sabe que la mayor parte del circulante en una economa no es emitido por el banco central, sino por los bancos comerciales privados. Los agregados monetarios de cualquier economa capitalista as lo demuestran. Los bancos comerciales privados desempean una funcin clave de creacin monetaria mediante sus operaciones de crdito: al otorgar un prstamo abren una cuenta de depsito en la que el prestatario encontrar la cantidad de dinero estipulada acreditada a su nombre. Cierto, el banco central mantiene el monopolio de la emisin de dinero de alto poder, pero esa base monetaria es, al final de cuentas, el teln de fondo contra el que se desarrolla la creacin monetaria por los bancos privados.

El dinero endgeno significa que el flujo de dinero en la economa est determinado por la demanda de crdito. Y aqu es donde entra un aspecto tan sorprendente como sencillo sobre el tema del dinero endgeno: la nica restriccin que tienen los bancos para otorgar un prstamo es la de encontrar un sujeto de crdito confiable. La restriccin no tiene nada que ver con tener reservas o los depsitos de los ahorros de otros agentes: al otorgar un crdito, los bancos crean dinero de la nada. Y para confirmar lo anterior hay que observar que desde el punto de vista contable, los prstamos crean los depsitos. Esta es una frmula que parece misteriosa y causa intriga, pero el misterio radica ms en nuestras viejas ideas (como deca Keynes) que en la complejidad del fenmeno. Hemos estado acostumbrados por demasiado tiempo a la idea de que los bancos son simples intermediarios que prestan el dinero de los ahorradores y todava hay premios Nobel de Economa que siguen creyendo en esa fantasa (Krugman).

Ahora bien, si los bancos crean dinero de la nada eso tiene enormes implicaciones y todas nuestras visiones sobre la economa deben sufrir una profunda transformacin. Fenmenos como la inflacin, la determinacin de la tasa de inters, la relacin entre el ahorro y la inversin, as como los alcances de las polticas fiscal y monetaria, son temas que deben ser repensados a la luz de la teora de dinero endgeno. Por supuesto, otro tema fundamental es el de la regulacin bancaria que adquiere toda una nueva dimensin en el contexto de dinero endgeno.

Al otorgar un crdito, un banco entrega medios de pago (chequera, tarjeta de dbito) al prestatario y esos medios de pago son reconocidos por los dems bancos. Por esa razn esos medios de pago se convierten en dinero y son aceptados por todos los agentes. Pero lo importante es que el banco no necesita tener reservas o ahorros prexistentes para otorgar un crdito. Y eso exige un cambio de perspectiva de gran amplitud, pues significa que la relacin entre ahorro e inversin no corresponde a la que se ha considerado tradicionalmente. Es decir, hemos estado acostumbrados a la idea de que es necesario ahorrar para poder invertir. Pero en la realidad de una economa de produccin monetaria la causalidad est invertida: es la inversin la que determina el ingreso y, por esa misma razn, el ahorro.

John Maynard Keynes fue el primero en tener la intuicin de que con la inversin es la sociedad la que se otorga a s misma una especie de crdito. Ese adelanto sirvi en el pasado para financiar guerras y hoy puede servir para financiar el desarrollo sustentable. Para controlar este enorme potencial es necesario preguntarnos si el enorme privilegio de crear moneda (poder de compra) debe estar en manos privadas con fines de lucro o si debera estar bajo alguna otra forma de control social y democrtico.

Twitter: @anadaloficial

Fuente: https://www.jornada.com.mx/2019/01/30/opinion/020a1eco#



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