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Aumentar tamaño del texto Disminuir tamaño del texto Partir el texto en columnas Ver como pdf 10-04-2019

Esperando el gran batacazo

Angela Klein
Viento Sur


La recesin an no ha llegado, pero el ambiente se enturbia por momentos. A finales del ao pasado, Alemania evit por muy poco entrar en recesin, dijo la prensa econmica. Por muy poco es ese 0,02 % que creci el producto interior bruto (PIB) en el cuarto trimestre de 2018 en comparacin con el mismo trimestre del ao anterior, despus de haber descendido en el tercer trimestre por primera vez en nueve aos. Los aos de vacas gordas han terminado, titula la prensa econmica.

Una parte importante del declive se atribuye a la industria automotriz. En el tercer trimestre de 2018 se contrajo dos veces ms que el PIB total, un 0,4 %. Segn el Instituto de Economa Mundial de Kiel, el bajn de las ventas fue la causa principal del claro retroceso y se debi a la introduccin de la nueva prueba de emisiones armonizada a escala internacional. Por lo visto, los fabricantes de automviles no se prepararon a tiempo para la implementacin del nuevo procedimiento de prueba. A la debilidad de la industria automotriz tambin se atribuye el hecho de que las exportaciones de Alemania, en las que este sector representa alrededor del 15 %, quedaron un punto porcentual por detrs de las importaciones en 2018, por segundo ao consecutivo. Segn las previsiones para 2019, esta tendencia empeorar en el ao en curso.

Esto se debe a que la industria automovilstica alemana depende excesivamente de las exportaciones, especialmente de las que van a China, y por tanto del estado de la economa china. En la antesala de la reciente Asamblea del Pueblo, el primer ministro chino anunci que la economa del pas crecera notablemente menos en este ao (el crecimiento de China fue del 6,5 % en 2018). Los fabricantes alemanes venden cada tercer automvil a China (ms del 35 %), Volkswagen incluso ms del 40 %. Sin embargo, el mercado automovilstico chino se ha contrado un 4 %, por primera vez en 20 aos. Los fabricantes alemanes esperan incentivos fiscales de miles de millones para la compra de coches nuevos.

Bienes y servicios

El informe anual del Consejo de Expertos del gobierno federal (los cinco sabios), de marzo de este ao, seala que la fase de auge econmico ya ha terminado; atribuye la causa a las guerras comerciales, a la incertidumbre que rodea al brexit y a la desaceleracin del crecimiento en China. Calcula que el PIB solo aumentar un 0,8 % en 2019 (despus de un 2,2 por ciento en 2017 y un 1,5 por ciento en 2018). El informe econmico anual del ministro federal de Economa todava esperaba un crecimiento del 1 % a finales de enero, despus de pronosticar un 1,8 % en otoo. El Instituto ifo de Mnich incluso rebaj su pronstico de otoo de 2018 al 0,6 %. En particular, parece que han cado en picado los pedidos del extranjero, el doble de lo que esperaban los economistas. El ao pasado, la coyuntura econmica se sostuvo gracias una vez ms a los consumidores, incluido el Estado. A esto se aadieron el aumento de las inversiones de muchas empresas en bienes de equipo, edificios y otras instalaciones, as como el auge de la construccin.

La economa tambin se desaceler en 2018 en toda la UE, pero con descensos mucho ms pronunciados: del 2,4 % en 2017 al 1,9 % en 2018, aunque no entr en los nmeros rojos. La eurozona, con un 1,8 %, qued rezagada con respecto a la UE-28, mientras que la tasa de crecimiento de Alemania, del 1,5 %, fue todava ms baja. A mediados de febrero, el mundo volvi a ver en Alemania al enfermo de Europa: En Europa, Alemania se sita, en trminos de crecimiento, en el furgn de cola junto con Italia. La economa neerlandesa creci en el ltimo trimestre de 2018 un 0,5 %, Portugal un 0,4 %, Espaa un 0,7 % e incluso Francia logr, a pesar de las protestas masivas de los chalecos amarillos, un crecimiento del 0,3 %.

El crecimiento que todava merece ese nombre se produce en otros lugares, a pesar de la desaceleracin general: el Banco Mundial pronostic un crecimiento del 2,9 % a principios de ao (despus de alcanzar el 3 % en 2018). Para EE UU espera un 2,5 % (2,9 % en 2018; en 2020 podra bajar incluso al 1,7 %); para China prev un 6,2 % (2018: 6,5 %), y para los pases en vas de desarrollo y las economas emergentes en su conjunto nada menos que un 4,2 %.

Sin embargo, en este punto las estadsticas son engaosas, porque contabilizan las importaciones y exportaciones por pas. Sin embargo, en numerosos pases exportadores, sobre todo China, buena parte de sus exportaciones la generan empresas extranjeras que tienen centros de produccin all. La mitad del comercio mundial, se estima, es en realidad un comercio interior de empresas multinacionales. Por tanto, si desde la dcada de 1990 la participacin de los pases en desarrollo y emergentes en el comercio mundial ha aumentado a ms de la mitad, esto tiene que ver, ante todo, con la globalizacin de la produccin.

La economa estadounidense

Pese a sus mayores tasas de crecimiento, la economa de EE UU no ha alcanzado el nivel anterior a la crisis financiera. Donald Trump se jact recientemente de que se han creado 300.000 puestos de trabajo, los salarios han aumentado, las ganancias han alcanzado incluso un mximo histrico, sobre todo gracias a la reforma fiscal milmillonaria y a la generosa poltica de gasto pblico.

El crecimiento se ha pagado con un aumento de la deuda pblica a 21,8 billones de dlares. Adems, el efecto que ha tenido ha sido breve: la formacin bruta de capital fijo, que creci 11 % en la primera mitad del ao, cay a un 0,8 % en el tercer trimestre. El dficit comercial sigue aumentando, pese a que Trump quera reducirlo con su poltica arancelaria. La economa de EE UU no se ha fortalecido estructuralmente, su productividad sigue siendo baja y en general no ha dejado de depender en gran medida de las entradas de capital extranjero. Si falla, no hay otro motor que pueda reactivar la economa global, a diferencia de 2008, cuando China y las economas emergentes absorbieron gran parte de los efectos de la crisis financiera.

El mercado de valores

El ao que viene, la demanda de acciones continuar disminuyendo, escribi Die Welt el 27 de noviembre de 2018. Eso no se debe a que los inversionistas privados ya no tengan ganas de invertir en este tipo de valores ni a que los inversionistas institucionales hayan tomado las de Villadiego. Ms bien, se debe a que otro grupo de compradores fallar cada vez ms: las propias empresas que cotizan en bolsa. Durante los ltimos cuatro aos, las principales compradoras de acciones estadounidenses han sido las empresas de EE UU. En vez de invertir productivamente los montones de dinero barato con que las atiborraron, lo han utilizado para comprar sus propias acciones con el fin de hacer subir su cotizacin. Y ese es justamente el propsito de tales prcticas, seala Die Welt.

Esto vino favorecido por la reforma fiscal de Trump. Se trataba de motivar a las empresas a repatriar su dinero invertido en el extranjero e invertirlo en EE UU en nuevas tecnologas y crear puestos de trabajo. En efecto, lo repatriaron, pero lo utilizaron principalmente para la recompra de acciones y, de este modo, para dar alas a la cotizacin de sus acciones. Dado que los tipos de inters eran tan bajos, por lo visto muchas empresas incluso solicitaron prstamos para recomprar sus propias acciones. Ahora ya no se puede contar con esto, pues la mayor parte del dinero ya est de vuelta a casa y la Reserva Federal de EE UU ha aumentado el tipo de inters de referencia hasta tal punto que los bonos del Estado vuelven a rendir un 3 %.

El Banco Central Europeo, a su vez, quiere eliminar gradualmente, este mismo ao, su programa de compra de bonos del Estado con el que inund el mercado. El dinero ya no ser tan fcil y barato de obtener.

Bailando sobre el volcn

As que puede suceder cualquier cosa: en la situacin actual de desaceleracin de la produccin, del comercio mundial y de los mercados financieros, solo hace falta una chispa para que la cabaa vuelva a arder. Esta tambin puede venir provocada por decisiones polticas.

El problema principal es que ya no quedan reservas. Sobre todo teniendo en cuenta que no se han resuelto los problemas fundamentales que desembocaron en la crisis financiera de 2008: la deuda global ha alcanzado un mximo histrico de 250 billones de dlares, tres veces ms de lo que se produce en todo el mundo; desde 2009, la tasa de endeudamiento ha aumentado un 11 %, segn el FMI. En particular, la deuda de las empresas, alimentada por la poltica de bajos tipos de inters, se halla en su nivel ms alto, superando los picos de 2008-2009, 2001 y 1990, que vinieron todos acompaados de sendas recesiones. Las deudas se mantienen, entre otras, en forma de emprstitos en el mercado de capitales. Si tienen que devolverse en los prximos aos a un tipo de inters ms alto, la broma resultar cara.

La deuda pblica tambin ha seguido aumentando, la recaudacin fiscal se ha gastado en el rescate de los bancos. Incluso en Alemania, que desde hace tres aos presume de equilibrio presupuestario, es decir, de haber dejado de tomar prstamos netos, la deuda, en comparacin con 2010, el ao inmediatamente posterior a la crisis financiera y la recesin de 2009, apenas ha disminuido: de nada menos que 2,012 billones a 1,967 billones de euros.

Otro factor de desestabilizacin es que la masa de dinero que circula en los mercados financieros se est negociando cada vez ms de manera automtica. Casi el 29 % de las operaciones del mercado de valores corren a cargo actualmente de fondos que hacen calcular la mejor inversin en fracciones de segundo en grandes centros de clculo, segn determinados algoritmos. Este mtodo favorece la tendencia a la baja, porque el ordenador manda vender automticamente ante la mnima prdida.

De esto solo cabe sacar una conclusin: hay que drenar el pantano. Los bancos en la sombra deben cerrarse, los bancos privados deben someterse al control pblico y los prstamos deben ser monopolio del Estado.

 

Texto original en alemn: http://www.sozonline.de/2019/04/warten-auf-den-grossen-knall/

Traduccin: viento sur

Fuente: https://vientosur.info/spip.php?article14724

 



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