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Aumentar tamaño del texto Disminuir tamaño del texto Partir el texto en columnas Ver como pdf 09-07-2019

A propsito del reciente libro de Olivier Blanchard y Larry Summers: reconsideracin de la macroeconoma

Carles Manera
Sin permiso


El MIT acaba de publicar un libro que parece destinado a ser importante: Evolution or revolution? Rethinking macroeconomic policy after the Great Recession (MIT Press, Cambridge, 2019). Sus editores: los mediticos economistas Olivier Blanchard y Lawrence H. Summers. Qu aporta este conjunto de trabajos, discutido en el marco de un encuentro en el Instituto Peterson? En sntesis, dos conclusiones de carcter general: primera, que el sistema financiero es importante y que las crisis financieras probablemente volvern a ocurrir; y segunda, que la economa no siempre se autoregula, se autoestabiliza, como muchas veces se presupone. Como, por cierto, suele defender el ms acendrado mainstream. Ambas conclusiones se mueven en un escenario en el que es igualmente previsible que las tasas de inters se mantengan bajas. Estos tres factores enunciados tienen y van a tener, sin duda implicaciones evidentes para el diseo de polticas de estabilizacin. De entrada, infieren un reequilibrio de los roles de las polticas monetaria, fiscal y financiera. En otras palabras, cuando las tasas de inters disminuyen de forma relevante, ello acorta a su vez el alcance del uso de la poltica monetaria (Friedman agota aqu su municin). Y, por tanto, se acrecienta el impacto del uso de la poltica fiscal (Keynes se vislumbra con otra artillera). Ahora bien, si los indicadores de la poltica financiera o la regulacin que pueda realizarse en el sistema financiero devienen insuficientes frente a nuevas crisis, entonces no es arriesgado pensar en la aplicabilidad de medidas que pueden considerarse ms drsticas como por ejemplo la consecucin de mayores dficits fiscales: anatema en estos momentos, junto a restricciones ms estrictas en el sistema financiero. Estas mismas conclusiones, y parecidos argumentos, los haban defendido Blanchard y Summers en otro trabajo con idntico objetivo, la revisin de la poltica macroeconmica (ver Nber Working Paper Series: Rethinking stabilization policy: evolution or revolution? Working Paper 24179 http://www.nber.org/papers/w24179, diciembre de 2017).

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