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Aumentar tamaño del texto Disminuir tamaño del texto Partir el texto en columnas Ver como pdf 29-07-2019

De qu va eso de la inestabilidad financiera
El problema econmico es la poltica

Francisco Lou
Viento Sur


Tanto en 2015 como en 2018, la revista The Economist, un gur econmico liberal, anunci que se avecinaba una recesin. No se puede decir que estaba destinado a predecirlo, pero ambas predicciones estaban equivocadas. Ahora, en su ltima nmero, prefiere ser ms cuidadoso, especialmente cuando alcanzamos un hito sorprendente: desde 1854 no se ha habido un perodo tan largo de crecimiento en la economa de Estados Unidos, 121 meses consecutivos (y en Europa, 72 meses). Seal entusiasmante, no es que el crecimiento fuera tan bajo (un promedio de 2.3% comparado con el 3.6% en expansiones previas), sino que la inversin global fue mediocre, los flujos de capital y la inversin extranjera directa se redujeron a un tercio de lo que eran antes de 2007. Existe entonces algn problema con esta recuperacin larga y extraa?

La economa ya no es lo que era

Por supuesto que hay un problema econmico, pero nadie sabe cul. Desde hace dos aos, la relacin entre el precio de las acciones y las ganancias empresariales de Shiller se ha mantenido en niveles alarmantes. Robert Shiller, un economista de Yale, gan el Nobel con este enfoque cuantificado sobre el riesgo y sus criterios fueron buenos predictores de colapso de alto riesgo en 2007 y 2008, pero parece que ahora no funcionan. Si la relacin es demasiado alta, significa que los precios se no corresponden con los fundamentos econmicos, que tenemos una burbuja. Sin embargo, los niveles actuales solo se alcanzaron en las cuentas de 1929 y 2000, y en ambos casos hubo una recesin. Peor an, los tipos de inters a largo plazo en los mercados de bonos estn por debajo de los tipos de inters a corto plazo, lo que a menudo genera la sospecha de que los bancos centrales no movern los tipos de inters durante mucho tiempo o que se espera una crisis en breve. Cul de las dos? Todo vale

Pero cuando los analistas se entusiasman con estas seales y dicen que la economa se corrige, siempre hay quienes recuerdan el libro de Rogoff y Reinhart This Time Is Different, que seala que este discurso siempre est presente despus de cada crisis, y que Robert Lucas asegur, en un discurso muy solemne de 2003, que el ciclo econmico estaba bajo control para largo, y que cuatro aos despus se produjo la peor crisis de los ltimos 80 aos.

Pero la poltica es un riesgo creciente

Ahora bien, si los bajos tipos de inters inflan los precios de todos los activos financieros y crean nuevos problemas (cmo logran los fondos de pensiones los retornos necesarios para responder al envejecimiento de la poblacin en los pases desarrollados?), si las finanzas de Estados Unidos vuelven al tamao de 2007, si la deuda privada ha vuelto a aumentar y la produccin industrial tiene el nivel ms bajo de pedidos en los ltimos aos, no hay mayor riesgo que la poltica.

Tngase en cuenta tambin la victoria de Boris Johnson y el probable Brexit chocando con Trump en la sala de comando de la guerra comercial. Y las tensiones sociales, ya que nunca ha habido un perodo de bajo desempleo sin que aumenten algo los salarios, y ahora la precariedad ha creado una ecologa del miedo. Como los salarios no aumentan, la inflacin en la eurozona est atascada en 1,1%, es decir, nada. Por lo tanto, todo se conjuga para mantener bajos los tipos de inters, promoviendo la inestabilidad financiera. La poltica y las finanzas son la combinacin txica de nuestro tiempo.

Y aqu es donde se mide el riesgo ms grave, que es Trump a sus anchas. Y eso es fcil de medir: China produce un tercio de los dispositivos de telecomunicaciones, mquinas expendedoras y equipos de procesamiento de datos, muebles y ropa del mundo, y el 70 por ciento del comercio mundial depende de las cadenas de produccin mundiales. Una escalada de conflictos que paralice estas cadenas o que conduzca a la creacin de dos estndares globales de 5G en paralelo, no solo victimizar a Europa, sino que tambin podra provocar una reduccin de la demanda global y tsunamis financieros. Por lo tanto, la economa se recupera, aunque sea poco, y solo tiene miedo de que el cielo caiga sobre ella.

Texto original en portugus: https://www.esquerda.net/opiniao/o-problema-economico-e-politica/62472?idU=1

Fuente: https://vientosur.info/spip.php?article14997



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