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Aumentar tamaño del texto Disminuir tamaño del texto Partir el texto en columnas Ver como pdf 14-09-2019

La economa mundial al rojo vivo, hacia una nueva crisis global

Ivn Corts Torres
Rebelin


A pesar de los discursos optimistas promovidos por Donald Trump sobre la aceleracin de la economa estadounidense en materia de crecimiento, inversin y empleo, las ltimas cifras en materia econmica y produccin industrial sugieren que EE.UU. se ha sumado a Europa y Japn en una fuerte desaceleracin que se ha manifestado con mayor claridad a partir del segundo trimestre del ao. Este hecho ocurre en un contexto donde la guerra comercial y tecnolgica entre los EE.UU. y China ha escalado un nuevo peldao y amenaza -como lo sealan diversos especialistas- con desencadenar una recesin global antes de que termine el ao.

De acuerdo con datos del JPMorgan, el ndice Global de Gestin de Compras (PMI) registr una cada de 0.6 unidades para el segundo trimestre del ao, ubicndose en un valor de 51.2 unidades, lo que representa la tasa de expansin econmica ms lenta desde julio de 2016 (1). Los datos del PMI son consistentes con la ralentizacin del PIB mundial para el segundo trimestre del ao al ubicarse a un ritmo de crecimiento anual de 1.8% -a precios de mercado-, por debajo del 2.4% registrado en el primer trimestre del ao.

El PMI de la actividad manufacturera es el que est registrando la principal cada, al pasar de 49.4 unidades en el mes de junio a 49.3 unidades en el mes de julio -lo cual no se vea desde octubre de 2012- advirtindose que por debajo de las 50 unidades se manifiesta como una seal de contraccin. Con ello el nmero de pases con un PMI manufacturero, a la baja aumento a 19 de los 30 pases en donde se aplica esta metodologa.

El Fondo Monetario Internacional (FMI) en su reciente informe del mes de julio, ajust por cuarta vez su proyeccin de crecimiento para la economa mundial, al situarla en 3.2%, con lo cual se estima una cada de cuatro puntos porcentuales con respecto a la tasa de crecimiento registrada en 2018. En este sentido Christine Lagarde presidenta del FMI, seal que la economa mundial atraviesa un momento delicado, remarcando que hace dos aos, el 75% de la economa global experimentaba un crecimiento al alza, mientras que para este ao se prev que el 70% experimente una desaceleracin.

La desaceleracin global se presenta en un contexto de recrudecimiento de la guerra comercial y tecnolgica entre EE.UU. y China, que ha impactado en la contraccin del comercio mundial y en la dinmica de los flujos de la Inversin Extranjera Directa (IED), en las diversas regiones del mundo. En este sentido, de acuerdo con datos de la Organizacin Mundial del Comercio (OMC), el Barmetro de Comercio de Mercancas para el mes de agosto se ubic en 95.7 puntos, lo que constituye su peor cifra desde marzo de 2010. Las lecturas de este ndice muestran que cuando se ubica por debajo de los 100 puntos se espera una contraccin en los intercambios mercantiles, mientras que si lo hace por encima se espera una expansin, lo cual no ha sucedido desde hace un ao. En este mismo sentido, la Organizacin para la Cooperacin y el Desarrollo Econmicos (OCDE, 2019), ha sealado que el crecimiento en el volumen del comercio mundial se ha desacelerado abruptamente en los ltimos aos, al pasar de alrededor del 5.05% en 2017 a alrededor del 0.75% en el primer trimestre de 2019.

Sumado a lo anterior, de acuerdo con datos la Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo (UNCTAD, 2019), los flujos de la IED hacia las economas desarrolladas alcanzaron su punto ms bajo desde 2004, disminuyendo en un 27%. Los flujos a Europa se redujeron a ms de la mitad mientras que los de Amrica del Norte disminuyeron en un 4%.

La ralentizacin de la economa global ha empujado a una reduccin de los indicadores de la actividad econmica en casi todas las principales economas de Europa, Asia y Amrica.

En la zona del euro se proyecta un crecimiento del 1.3% (seis puntos por debajo del registrado en 2018), con una revisin hacia la baja para Alemania de 0.7%, Francia 1.3% e Italia 0.1%, ante un contexto de bajas tasas de inters y exacerbacin de la deflacin.

En la periferia europea la situacin de la economa turca se agrava, ya que tcnicamente se encuentra en recesin. En este sentido, el crecimiento econmico registrado en ese pas en los ltimos aos fue ms una ilusin que una realidad, ya que en parte fue producto de una expansin inmobiliaria improductiva, acompaada de una creciente cantidad de crditos y prstamos externos, atrados por las bajas tasas de inters, que finalmente estall tras el fortalecimiento del dlar, generando la fuga de capitales y la depreciacin de la Lira turca en ms del 30% con respecto al dlar, disparando una tasa de inflacin cercana al 20%. El temor a nivel global se acrecienta, en la medida en que las empresas y bancos turcos no puedan pagar dichos costos, generando un efecto de contagio en el mbito internacional.

En la regin de Asia se pronostica que la economa China registre la tasa de crecimiento ms baja en casi tres dcadas, al situarse en 6.2%. El Banco Popular de China (BPC), recientemente tom la decisin de devaluar su moneda en 1.4% frente a la divisa estadounidense, superando la barrera psicolgica de las 7 unidades por dlar y colocando la cotizacin en un nivel no visto desde hace 11 aos. Esta medida fue generada luego de que la Casa Blanca anunciara que impondr otro 10% en aranceles a los productos procedentes del gigante asitico por un valor de US$300,000 millones a partir del mes de septiembre.

La devaluacin del yuan ha disparado al dlar luego de que los inversionistas movieran sus capitales en bsqueda de refugio hacia monedas duras como la estadounidense, generndose con ello un clima de incertidumbre que pudiera desatar un tsunami en los mercados financieros, como ya sucediera en 2015 y 2016.

Por otro lado, la economa japonesa sigue entrampada en un estancamiento econmico al proyectarse una tasa de crecimiento de 0.7% -un punto por debajo del registrado en 2018- que la coloca en una franca desaceleracin y deflacin, a pesar de los fuertes dficits presupuestarios, generados durante casi 20 aos.

En el continente americano, a pesar de los recientes discursos de Donald Trump sobre la recuperacin de la economa estadounidense, se proyecta de acuerdo con el FMI- una desaceleracin gradual para los prximos aos. Al cierre del presente ao se estima un crecimiento del 2.6%, que lo coloca tres puntos porcentuales por debajo de la tasa registrada en 2018.

As mismo el PMI manufacturero pas de 50.4 unidades durante el mes de julio a 49.9 unidades en el mes de agosto, hecho que no se presentaba desde septiembre de 2009, lo que significa que la actividad manufacturera se encuentra en una recesin.

Al presidente Trump se le esfuman sus enardecidos triunfalismos cuando la poltica monetaria parece ser un instrumento de poco o nulo estmulo para detonar el crecimiento econmico, hecho que mantiene a la FED -y su presidente Jerome Powell- en un claro dilema, ya que por un lado diversos miembros han insistido en mantener las tasas de inters en los niveles donde se encuentran actualmente porque temen que una tasa demasiado baja genere un auge y una cada del crdito de forma insostenible, en cambio otros mantienen la idea de seguir reduciendo las tasas, como parte de las exigencias de Trump, ante la desaceleracin gradual de la economa.

Bajo este contexto, recientemente Jerome Powell -en su intervencin dentro de la reunin anual de verano de los banqueros centrales del mundo en Jackson Hole, Wyoming- seal su preocupacin por la ralentizacin de la economa global motivada por las tensiones comerciales, haciendo entrever que podra rebajar ms los tipos de inters si las turbulencias mundiales daan la economa estadounidense: [] Las perspectivas de crecimiento mundial se han deteriorado desde mediados del ao pasado. La incertidumbre de la poltica comercial parece estar desempeando un papel en la desaceleracin mundial y en el dbil gasto en manufactura y en capital en EE. UU., as mismo Powell remarco que la FED no tiene un manual para responder a la incertidumbre que provocan estas tensiones.

Como respuesta al discurso de Powell, Trump que insiste en que la FED baje las tasas en un punto porcentual completo, dejndolas en 1,25% -, arremeti contra ste al sealar que: Como siempre, la Fed no ha hecho NADA. Es increble que puedan hablar sin saber o sin preguntarme lo que estoy haciendo lo cual voy a anunciar pronto. Tenemos un dlar muy fuerte y una FED muy dbil. Mi nica pregunta es, quin es nuestro enemigo ms grande, Jerome Powell o el presidente Xi?.

A pesar de las graduales tensiones provocada por estos dilemas, lo cierto es que la poltica monetaria seguida por la FED desde el estallido de la crisis econmica-financiera global de 2007 -primero de flexibilizacin cuantitativa (QE) y luego de normalizacin- no han sido una palanca para apuntalar el crecimiento de la economa a los niveles anteriores de la crisis, hecho que se ha recrudecido ante la baja inversin con respecto al PIB y el estancamiento de los salarios y la productividad.

La inversin fija privada real registr una cada del 1.1% con respecto al primer trimestre del ao, a su vez la no residencial lo hizo en 1.4%, lo que la coloca en su nivel ms bajo desde el cuarto trimestre del 2016.

Por otro lado, en la regin de Latinoamrica, las principales economas presentan un fuerte proceso de desaceleracin econmica, exacerbado entre otros factores por los impactos de la guerra comercial y la depreciacin de sus monedas. De acuerdo con el Instituto Brasileo de Geografa y Estadsticas (IBGE), la economa -brasilea-, registr una tasa de crecimiento del 0.4 % en el segundo trimestre del ao -en comparacin con la contraccin de 0.1% registrada en el primer trimestre-, salvando una eventual recesin tcnica, pero con un bajo crecimiento para el presente ao del 0.8%.

La economa mexicana -igual que la brasilea-, libro para el segundo trimestre del ao una eventual recesin tcnica, al registrar una tasa de crecimiento del 0.1%, luego de que se contrajera en 0.17% en el primer trimestre del ao. Con ello, para el presente ao se pronostica un crecimiento del 0.50% de acuerdo con estimaciones del Banco de Mxico, que lo sitan muy por debajo del 2.7% previsto en julio del ao pasado.

En Argentina se exacerba la crisis de la deuda, y por ende la recesin econmica para el presente ao. De acuerdo con datos del Instituto Nacional de Estadstica y Censos (INDEC), la economa argentina se contrajo 5.8% y 4.2% en el primero y segundo trimestre del ao, lo que la coloca en una contraccin del 1.3% para el presente ao. As mismo la tasa de inflacin y desempleo se ubicaron en niveles histricos al llegar a 54.1% y 10.1% respectivamente.

La crisis de la deuda ha sido consecuencia de la mala conduccin en la poltica econmica por parte del gobierno actual de Mauricio Macri, ya que desde que asumi la presidencia en el ao 2015 comenz a financiar la salida de divisas mediante la deuda externa y el ingreso de dlares especulativos sin generar condiciones de reparo. Finalmente, este contexto macroeconmico estall, cuando en abril de 2018 dichos capitales -que venan financiando las salidas ociosas de dlares-, se retiraran del pas ante la subida de las tasas de inters por parte de la FED, desatando la corrida cambiaria que disparo la devaluacin del peso y por ende la insostenibilidad para cubrir los servicios de la deuda, a pesar del crdito Stand-by de 57 mil millones de dlares emitido por el FMI.

Bajo este contexto la economa mundial transita por caminos bastante sombros que la colocan en escenarios de alta inestabilidad y fragilidad, acentundose las condiciones para el estallamiento de una nueva crisis global. Proceso enmarcado -como lo hemos denotado-, en una baja recuperacin de la actividad econmica a nivel mundial, que se prolonga desde hace ya diez aos, cuando termino la Gran Recesin a mediados de 2009. De esta manera como lo sealan diversos autores nos encontramos en una Larga Depresin -similar a la de los periodos de 1873-1897 o 1929-1942-, que se caracteriza por ser la recuperacin ms larga tras una crisis en 75 aos.

Si nos ubicamos en el contexto de la economa estadounidense diversos economistas de corte poskeynesiano, han sealado la necesidad de apuntalar la economa mediante un estmulo fiscal, a travs del dficit presupuestario y el gasto gubernamental para alentar a la demanda agregada. Sin embargo, como lo seala diversos economistas, el problema con esta opcin es que vivimos en una economa capitalista, donde las decisiones de inversin -que impulsan cualquier economa-, son tomadas por sectores empresariales, que buscan obtener la mayor rentabilidad en su capital. En este sentido de acuerdo con el proveedor de datos FactSet, durante el primer y segundo trimestre del ao las ganancias de las compaas S&P 500, registraron una cada del 0.3% y 0.4% respectivamente, con lo cual es la primera vez que el ndice reporta dos trimestres consecutivos de cadas interanuales desde el primer y segundo trimestre de 2016.

La cada de las ganancias por parte del capital monopolista-financiero estadounidense pone en evidencia las contradicciones del rgimen de acumulacin con dominacin financiera (RADF) instaurado a principios de la dcada de los ochenta del siglo pasado, que trajo consigo un cambio cualitativo en la lgica de la reproduccin del capital, ya que la esfera financiera predetermina a la esfera productiva. El RADF, exacerba las turbulencias financieras y por ende la vulnerabilidad de los mercados a nivel global consistente en bajas tasas de inters en los bonos soberanos, cada de ndices burstiles, aumento de la volatilidad financiera y depreciaciones de las divisas en los pases emergentes, como est pasando en Amrica Latina.

El capitalismo ms que avanzar hacia una reconfiguracin en los componentes de su rgimen de acumulacin, transita hacia un escenario de crisis y estancamiento econmico, enmarcado -como se presenta en el caso estadounidense-, por: a) una tendencia a la cada de las ganancias por parte del capital monopolista-financiero, que desencadena una disminucin en la inversin y en la produccin; b) la nula existencia de una poltica monetaria y fiscal que promueva el crecimiento econmico y c) la exacerbacin de la guerra comercial y tecnolgica.

Los ingredientes ya estn sobre la mesa y han llegado para quedarse!

Nota:

El PMI, es un indicador mensual que muestra una clara evidencia sobre la situacin actual por la que atraviesa la economa del sector privado debido a su altsima correlacin con el crecimiento econmico global. Se construye a partir de la elaboracin de un conjunto de encuestas a altos ejecutivos de compras senior (o similar) en alrededor de 400 empresas ubicadas en ms de 30 pases. Los paneles de la encuesta se seleccionan cuidadosamente para representar con precisin la verdadera estructura del sector monitoreado: manufactura, servicios, construccin o toda la economa del sector privado.

Ivn Corts Torres, Doctorando en Economa Social, Universidad Autnoma Metropolitana (UAM), Mxico. Investigador del Departamento de Economa Mundial, Facultad de Economa y Empresa, Universitat de Barcelona (UB).


Rebelin ha publicado este artculo con el permiso del autor mediante una licencia de Creative Commons, respetando su libertad para publicarlo en otras fuentes.



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