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Aumentar tamaño del texto Disminuir tamaño del texto Partir el texto en columnas Ver como pdf 16-09-2019

La crisis que viene

Juan Torres Lpez
Nueva Tribuna

La mala costura de la anterior crisis dej a la economa mundial 'tocada' y con una recuperacin ms aparente que real. En 2020 o 2021, pero se da por hecho que la sufriremos de nuevo


Desde hace unos meses hay una conviccin generalizada entre los expertos sobre la proximidad de otra crisis (un cambio en la senda actual de crecimiento econmico seguido de inestabilidad) y quiz de una nueva fase de recesin econmica (crecimiento negativo durante ms de dos trimestres consecutivos) que conduzca a otra etapa posterior de nuevas dificultades.

Las diferencias de opinin tienen que ver sobre la fecha en que comenzar a producirse -en 2020 o 2021- pero se da por hecho que vamos a sufrirla, de modo que es muy conveniente estar al tanto y tratar de adelantarse a lo que ya parece inevitable.

A mi juicio, hay algunas seales que indican claramente que la crisis est muy cerca y algunas razones de peso que llevan a pensar que va a ser inevitable y de relevancia, aunque de naturaleza diferente a la que vivimos a partir de 2007-2008. Las comento brevemente a continuacin.

Las seales

La economa de China crece al ritmo ms bajo de los ltimos 30 aos. Alemania slo se ha salvado de entrar formalmente en recesin por unas dcimas. La de Estados Unidos lleva el periodo ms largo de crecimiento positivo de toda su historia pero, precisamente por ello, cabe esperar que se encuentra a las puertas de un frenazo inmediato. Algo que ya anticipan muchos indicadores. El de actividad de la industria qumica, por ejemplo, est empeorando y eso significa que lo hace toda la economa estadounidense, puesto que los productos qumicos se utilizan en todos los sectores. Por otro lado, la rentabilidad de los bonos a un ao ha comenzado a superar a la del bono a 10 aos, y sabemos que cada vez que eso ha ocurrido se ha producido una recesin en Estados Unidos entre 9 y 25 meses despus.

Si tenemos en cuenta que esas tres economas representan alrededor el 55% del PIB mundial y que tambin estn en una situacin muy parecida otras de las ms grandes, como la de Japn o Italia, las de pases de menor peso econmico pero relevantes (como Argentina, Irn, Venezuela, Singapur, Brasil, Mxico...) o, por otras razones, la de Gran Bretaa... parece claro que la desaceleracin de la actividad econmica en todo el mundo es un hecho indiscutible.

Las causas de la crisis

Constatar que la economa mundial se desacelera es importante pero lo que realmente puede darnos una idea precisa de lo que se nos viene encima son las causas que han provocado la situacin en la que estamos y las que hacen que la llegada de una nueva crisis sea ya inevitable a estas alturas. En mi opinin, los ms importantes son las siguientes.

En primer lugar, que no se resolvi adecuadamente la anterior, provocada por los bancos y los grandes fondos de inversin al corromper el sistema financiero de todo el planeta. La mala costura dej a la economa mundial "tocada" y registrando una recuperacin que en realidad ha sido ms aparente que real. En particular, el incremento de la desigualdad y la deuda ha debilitado la demanda de consumo y la de inversin y eso hace que la inmensa mayora de las empresas, las que no tienen poder de mercado, tengan ms difcil obtener beneficios generando la produccin y el empleo que son la base de la estabilidad econmica.

La mala costura de la anterior crisis dej a la economa mundial 'tocada' y registrando una recuperacin que ha sido ms aparente que real

En segundo lugar, que las polticas de estmulo que hasta ahora han venido aplicando los gobiernos o los bancos centrales, segn los casos, han sido insuficientes y ahora, adems, estn empezando a ser insostenibles. Por un lado, porque la deuda, tanto pblica como corporativa, est alcanzando niveles cada da ms alarmantes. Y, por otro, porque con los tipos de inters prcticamente a cero o incluso negativos, es muy difcil poder utilizarlos con bajadas significativas para impulsar la actividad. En cuanto el gasto y la financiacin se han ido desinflado un poco, las economas se han desacelerado y si desaparecieran la situacin se pondra todava ms fea.

En tercer lugar, los conflictos comerciales (China-Estados Unidos o Europa-Mercosur, entre otros) y el proteccionismo reaccionario de Trump que est produciendo efectos muy negativos, no slo sobre las importaciones y exportaciones entre las superpotencias sino tambin sobre las de otros muchos pases. Como no parece que la tensin se vaya a resolver a corto plazo, el dao ir a ms. Sobre todo, si Trump intensifica el conflicto para usarlo como arma electoralista dando pie a que se extienda a los mercados de divisas. En ese caso, sus efectos seran mucho ms potentes, generalizados y dainos.

En cuarto lugar, hay que tener en cuenta que los sistemas financieros de todo el mundo apenas si se han reformado despus de la crisis de 2008 y que siguen en situacin de gran fragilidad. Eso hace que su contribucin para mejorar las cosas, proporcionando la financiacin y apoyo necesarios, est siendo ms escasa justamente a medida que la situacin se va complicando.

En quinto lugar, estamos viviendo tensiones geopolticas que producen gran riesgo e incertidumbre porque pueden derivar inmediatamente en gravsimos problemas econmicos y energticos, algunos globales, si estallan: Brexit, Irn, Venezuela, Turqua...

Finalmente, pero no por ser la ltima menos importante sino quiz todo lo contrario, resulta que las bolsas de todo el mundo estn al borde de un colapso cuyos efectos seran demoledores para muchas grandes empresas y para el sector financiero. Y todas las seales apuntan a que eso es lo que se va a producir sin remedio como consecuencia, entre otros factores, de la sobrecapitalizacin de las ms grandes empresas del mundo (que vienen utilizando sus beneficios para realizar compras multimillonarias de sus propias acciones); de la especulacin a gran escala y a toda velocidad que domina los mercados; y de la gran inestabilidad que lleva consigo la incertidumbre y el riesgo que provocan la coincidencia de todos los factores anteriores que acabo de sealar.

Una crisis distinta a la de 2008

Cuando se oye decir que se aproxima ahora una nueva crisis es lgico que todo el mundo mire hacia atrs y recuerde la de 2007-2008 para preguntarse si ser lo mismo. Pero ser diferente.

Como se sabe, la anterior tuvo su origen en el sistema financiero que es quien proporciona la financiacin al resto de la economa. Y la financiacin es como la sangre de un animal o la savia de una planta, lo que significa que si se bloquea, si se contamina o se corrompe, destruye a todo lo que vive de ellas. Cuando eso ocurre, como ocurri cuando los bancos de todo el mundo se dedicaron a producir productos e inversiones financieros que eran pura basura, se da lugar a una crisis que, precisamente por esa razn, se dice que es sistmica: porque casi nadie se puede salvar de ella y porque afecta a todas las economas prcticamente sin excepcin.

La crisis que viene ahora no ser de este tipo. El estado del sistema financiero mundial sigue siendo muy frgil, como acabo de sealar y por razones que no tengo espacio para comentar aqu, y eso puede dar lugar a que explosione en cualquier momento. Pero no parece que eso sea lo que vaya a ocurrir en los prximos meses. O, mejor dicho, me parece mucho ms probable que las explosiones se produzcan primero en otros mbitos del sistema econmico.

La nueva crisis no tiene su origen en el sistema financiero sino en el mercado de bienes y servicios. Pero tampoco vendr producida slo por la escasez de demanda que viene dndose desde hace aos como consecuencia de la cada de los salarios en todo el mundo (y que en condiciones normales se puede resolver inyectando gasto desde el Estado o medios de pago desde el banco central). En esta ocasin, la crisis es principalmente de oferta real y tiene que ver con dos factores que ya se han destapado y con uno que aparecer a posteriori.

Los dos primeros son, por un lado, la guerra comercial que he mencionado y sus casi seguras consecuencias sobre los mercados de divisas; y, por otro, la lucha para lograr mejores posiciones en la prxima revolucin tecnolgica ligada a la robtica, la inteligencia artificial o los nuevos tipos de comunicaciones. El tercero tiene que ver con los problemas que una crisis as termina siempre generando sobre las fuentes de energa y que ahora se vern agravados al encontrarnos en medio de un cambio climtico de excepcional envergadura.

Los peligros que trae la crisis

La ventaja de una crisis de este tipo respecto a una financiera es que no suele ser sistmica y que, por tanto, es posible que algunas economas, sectores o empresas escapen de ella. Pero tiene otros peligros tanto o ms letales.

El primero, que afecta en primer lugar y de lleno a la vida de las empresas, es decir, a las organizaciones que crean los bienes y servicios que necesitamos, las que generan los ingresos salariales con los que vive la mayora de la gente y las que en teora deben invertir para mejorar nuestra calidad de vida y la marcha de la economa.

El segundo peligro es que una crisis como la que viene no se puede resolver simplemente haciendo "transfusiones" de dinero desde los bancos centrales (como hizo, por ejemplo, la Reserva Federal de Estados Unidos cuando en slo seis meses de 2008 cre ms dinero para inyectar a los bancos comerciales del que haba creado desde 1945). Ni tampoco aumentado el gasto pblico, porque la deuda ya es muy elevada en la inmensa mayora de las economas, adems de que los problemas de la oferta empresarial -como acabo de sealar- no consisten slo en que no tengan demanda suficiente.

El tercer peligro que conlleva una crisis como la que viene es que producir cada de la produccin y el empleo y, al mismo tiempo, aumento de precios, de modo que sern necesarias polticas de control justamente contrarias a las que habra que adoptar para reactivar la vida empresarial y la demanda.

El cuarto peligro es que, si la crisis que viene va acompaada, como yo creo que va a ocurrir, de un desorden grave en los mercados de capitales y en las bolsas, lo que suceder es que un buen nmero de las mayores empresas del planeta tendrn dificultades que les van a obligar a modificar sus estrategias de todo tipo, produciendo as un incremento generalizado del desorden y de la inestabilidad y, como resultado, nuevos problemas financieros como consecuencia de la falta de liquidez en todos los mercados.

La crisis que viene es de nueva ola: no se le podr hacer frente con los instrumentos convencionales de la poltica econmica, ni la poltica monetaria ni la fiscal tradicionales nos van a servir

El quinto peligro que a mi juicio acompaa a la crisis que se aproxima es que no se le va a poder hacer frente recurriendo solamente a los instrumentos convencionales de la poltica econmica. Es de nueva ola. Ni la poltica monetaria ni la fiscal tradicionales nos van a servir; mantener las actuales pautas de distribucin que aumentan la desigualdad dificultar cada vez ms que se recupere la oferta de las empresas; seguir dando completa libertad a los grandes operadores que acaban con la competencia en los mercados y los controlan a su antojo para primar la especulacin y el despilfarro de recursos producir ineficiencia e inestabilidad crecientes; no actuar radicalmente sobre el cambio climtico y sobre el deterioro ambiental traer subidas de precios y escasez; y aceptar que la economa de nuestra planeta no tenga ms gobierno que el de los intereses minoritarios de los ms poderosos en un contexto poltico de democracias cada vez ms debilitadas y vacas de contenido, nos puede sumir en un autntico caos.

Nos encontramos, en resumen, a las puertas de una crisis que no va a ser sistmica y quiz ni siquiera global, sino que va a manifestarse en detonaciones sucesivas, en diferentes lugares y con magnitud muy diversa, de oferta en el mercado de servicios y que no responder a las terapias convencionales. Recurrir a los envejecidos paradigmas de conocimiento dominantes para diagnosticarla y aplicarle las medidas polticas de siempre mitigar alguno de sus efectos, pero seguir dejando abiertas de par en par las ventanas por donde se colarn las siguientes y ms peligrosas crisis del siglo XXI, la financiera, la de la deuda, la ambiental y la social. Sobre cmo desarrollar y aplicar un nuevo tipo de anlisis y respuestas hablaremos otro da, aunque lo que acabo de sealar creo que da pistas sobre ello

Fuente: https://www.nuevatribuna.es/opinion/juan-torres-lopez/h/20190915115930166195.html



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