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Aumentar tamaño del texto Disminuir tamaño del texto Partir el texto en columnas Ver como pdf 18-01-2020

Sonmbulos caminando hacia la crisis

Alejandro Nadal
La Jornada


La tragedia de Casandra, la hija del rey Pramo y Hcuba de Troya, no fue haber sido asesinada. Su verdadera maldicin fue que, a pesar de tener el don de la profeca, ella estaba condenada a ser ignorada y, por tanto, nadie crea sus presagios. Cuando los griegos tendieron la trampa del caballo de Troya, ella fue la nica que advirti sobre el ardid y nadie le hizo caso.

El mundo parece hoy estar lleno de Casandras que alertan sobre la inminencia de la prxima crisis del capitalismo global. A fuerza de escuchar tanta advertencia, la credibilidad se esfuma rpidamente. Tal parece que la maldicin de Casandra renace todos los das.

La realidad es que las amonestaciones sobre la llegada de una nueva crisis no provienen de un don mgico de algunos expertos economistas. Esas advertencias estn bien cimentadas en datos duros y en un anlisis riguroso de experiencias pasadas. Si las advertencias caen en odos sordos, eso se debe al trabajo de los medios de informacin y a la necedad de los economistas ortodoxos que siguen recomendando ms austeridad y ms libertad para el mercado para superar y hasta evitar la llegada de una nueva crisis.

De manera especial, cuando la admonicin proviene de economistas como Mervyn King, ex director del Banco de Inglaterra, sera bueno escuchar cuidadosamente. En una conferencia dictada en noviembre del ao pasado en el Fondo Monetario Internacional (conferencia Per Jacobsson, www.fmi.org), King puso el dedo en la llaga al sealar que desde que estall la crisis de 2008 nadie ha cuestionado las ideas econmicas que an predominan y que condujeron al desastre de hace 10 aos. Los bancos centrales y las autoridades econmicas en general siguen comportndose como si aquella crisis hubiera sido producto de un terremoto. De hecho, esa es una explicacin que un funcionario del banco le ofreci a la reina cuando en visita a las bvedas del banco pregunt cmo era posible que nadie hubiera visto venir la crisis y sus efectos. Es tan difcil hacerlo como predecir un terremoto, fue la respuesta.

No es lo que piensan Mervyn King y muchos otros economistas crticos. Su advertencia es clara. Primero, la crisis de 2008 no se produjo por factores externos imposibles de predecir. Se gener por fuerzas endgenas, inherentes a cualquier economa capitalista. Segundo, al seguir abrazando la ortodoxia de la poltica monetaria y fiscal nos seguimos acercando como sonmbulos a una nueva crisis. Ese es el diagnstico del ex director del Banco de Inglaterra. Algo debe conocer sobre el tema.

Sin embargo, muchos polticos y portavoces del sector financiero sealan que estamos ya entrando en el dcimo ao de crecimiento y recuperacin econmica. Pero olvidan siempre mencionar un dato que puede ser una seal ominosa: esta recuperacin ha sido ms larga que las que siguieron a las ltimas cinco recesiones de la economa estadunidense, la recuperacin ha sido mucho ms lenta. Y este comportamiento letrgico de la economa ha sido calificado de estancamiento secular, queriendo decir con esto que las mediocres tasas de crecimiento coexisten con muy bajas tasas de inters (en la vecindad de cero por ciento). Eso significa que la poltica monetaria no est teniendo ningn efecto sobre el nivel de actividad econmica. Y que en caso de crisis, el banco central estar desarmado.

Una parte clave del diagnstico de King es que ha existido un exceso de inversin en pases como Alemania y China, y que ser necesario introducir cambios en esos patrones de inversin. Pero aqu se aprecian las limitaciones del anlisis de King. Si algo sabemos de las economas capitalistas es que exhiben permanentemente una tendencia a la sobreinversin. As que el remedio no ser fcil de introducir.

King no mencion el indicador que ms preocupa al mundo financiero. En diciembre pasado, la Reserva Federal (Fed) decidi inyectar unos 500.000 millones de dlares al mercado de reportos (contratos de recompra de ttulos vendidos en garanta por un prestatario a un prestamista en el mercado de muy corto plazo). Este mercado es un gran indicador sobre la salud y tendencias del mercado interbancario. Claramente la Fed quiere evitar un estrangulamiento en la liquidez para el mercado interbancario. En consecuencia, el regreso a la normalidad ya no se refleja en la hoja de balance de la Fed y habr que ver si esta enorme inyeccin de liquidez sirve para evitar la crisis que muchos analistas anuncian para el mercado de reportos. En todo caso, sin regreso a la normalidad la Fed est desprovista de herramientas para hacer frente a la prxima crisis. Grandes implicaciones tiene esta medida de la Reserva Federal.

El ltimo libro escrito por Mervyn King se titula El fin de la alquimia. Ese ttulo hace referencia a la creacin de poderes financieros extraordinarios que constituyen un factor de desestabilizacin y son, al mismo tiempo, un desafo a la imaginacin. Casandra se hubiera sentido en casa con esos poderes mgicos como interlocutores.

Twitter: @anadaloficial

Fuente: https://www.jornada.com.mx/2020/01/15/opinion/025a1eco



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