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Aumentar tamaño del texto Disminuir tamaño del texto Partir el texto en columnas Ver como pdf 10-08-2004

Chile crece con desempleo, amarrado a la crisis de la economa estadounidense
Anuncian un gran colapso econmico de EE.UU. en el ao 2005

Ernesto Carmona
Paralelo 21


Chile aparece como la sexta economa de Amrica Latina, segn el Fondo Monetario Internacional (Fmi), mientras la Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (Cepal) lo presenta como el nico pas regional donde el ingreso per cpita creci 3% entre 1980 y 2002, una gran propaganda para el modelo econmico neoconservador que impera desde la dictadura militar. Los indicadores macroeconmicos ocultan que el crecimiento camina de la mano con altas tasas de desempleo, en una economa de bajos salarios -como el modelo chino- que exporta recursos naturales sin valor agregado y sin generar nuevas fuentes de trabajo ni tampoco un bienestar notorio para toda la sociedad.

La clase media apenas guarda las apariencia a costa de un elevado endeudamiento por crditos de consumo provedos por una abundante oferta de dinero del sector financiero-comercial, pero las clases trabajadoras deben resignarse a una baja escala de salarios y ms de un 10% constante de desempleo endmico integrado al modelo. Los negocios en Chile mejoraron para la clase exportadora con la apertura comercial del Tratado de Libre Comercio (Tlc) con Estados Unidos, que es una suerte de atadura con el destino econmico del pas del norte.

Colapso ad portas

La economa de EE.UU. se encuentra al borde de un colapso que sobrevendra en 2005, sea cul fuere el prximo gobierno, afirma el periodista econmico F. William Engdhal, autor de "A Century of War Anglo-American Oil Politics and the New World Order" (1992)1. El autor piensa que la confirmacin otorgada en julio por el Senado al indito quinto mandato de Alan Greenspan, de 78 aos, al frente de la Reserva Federal o Banco Central (Fed, por su sigla en ingls), subraya ms la vulnerabilidad del edificio financiero global que los mritos del banquero.

La economa de EE.UU. es el hilo conductor del crecimiento, no slo de Chile. Aparentemente, el crecimiento mundial est revirtiendo el declive que afect al 60% del mercado burstil en 2000-2001, cree Engdhal, mientras la Reserva Federal dice estar confiada en que la economa estadounidense tomar un camino seguro desde que elev la tasa de inters en junio desde el 1% -visto antes slo en 1958- al actual 1,25%, prometiendo niveles "neutros" de 3,5% a 4,5% para el futuro cercano.

En todo el mundo se verifica una expansin de las exportaciones, en particular de las destinadas a EE.UU., desde Brasil a Mxico y Corea del Sur. El crecimiento de China es tan explosivo que su gobierno esta preocupado por un sper-recalentamiento. En Europa, el Reino Unido est expandindose a la velocidad ms rpida de los ltimos 15 aos, en tanto Francia espera un crecimiento del Pib de 2,5%, mientras Alemania habla de auge de las exportaciones.

Para Engdhal, este cuadro optimista est basado en un dlar bajo y un crdito barato, sin precedentes, estimulado por Greenspan y la Administracin Bush. "Su nico objetivo a corto plazo ha sido mantener la economa estadounidense lo suficientemente fuerte como para asegurar la reeleccin de Bush en noviembre", escribi el periodista. La esperanza es que Greenspan sea capaz de mantener el crecimiento hasta las elecciones a costa de "una combinacin de tasas de inters de los ms bajos niveles histricos, apenas vistas en tiempos de guerra o de depresin, y a travs del estmulo de la economa con un rcord de gasto pblico deficitario, emitiendo ttulos para financiar el presupuesto".

"En consecuencia, el mundo fue inundado con dlares baratos", escribi Engdhal. Pero tanto esfuerzo insostenible tocar fondo en algn momento de 2005, despus de las elecciones, sin importar quien resulte elegido. La ltima orga de crdito de Greenspan, "dada la escala de impresin de billetes por parte de la Fed y del Tesoro desde 2001", dar lugar a una inevitable "correccin" de gran impacto en todo el sistema financiero y econmico global", vaticin el especialista.

Hay economistas que temen una nueva Gran Depresin como en la dcada de 1930, arrastrada por la dependencia mundial del crdito barato en dlares estadounidenses.
"Cuando las tasas de inters estadounidenses sean finalmente forzadas a subir, Europa, Asia y toda la economa global ser fustigada por choques dramticos, de forma diferente a cualquier cosa jams vista desde los aos 30", dijo. Las deudas que hoy parecen manejables se tornarn de sbito impagables, cuando proliferen los incumplimientos (defaults) y las bancarrotas tal como ocurri tras el colapso del Creditanstalt en 1931, vaticin Engdhal.

Burbuja econmica interna

Engdhal destruy el mito oficial estadounidense de que en noviembre de 2001 concluy la recesin de 2000-2001, dos meses despus del 11 de septiembre, y que desde entonces existe una "recuperacin". La realidad es distinta y menos positiva, asegur. "Utilizando un rcord de tasas bajas de inters, la Fed condujo a las familias estadounidenses a un endeudamiento tambin rcord, creando una 'recuperacin virtual' financiada por cuantiosas nuevas deudas de los consumidores. Nunca antes hubo una recuperacin en que aumentaran los niveles de endeudamiento, sino al contrario", precis el autor.

El sueo de la casa propia gener un rcord de emprstitos fomentados por las tasas de inters ms bajas de los ltimos 43 aos. Greenspan pregon que la economa recibira un impulso porque las familias compran casas y con esa inversin, generan empleo en la construccin, demandan mobiliario, necesitan electricistas, ingenieros, en fin, la economa crece. La baja sin precedentes de las tasas hizo fcil el crdito bancario, con la propia casa como garanta del emprstito, un fenmeno que se reprodujo en todas las economas dependientes, incluido Chile.

El endeudamiento permiti a las familias estadounidenses renovar los muebles de sus casas, adquirir automviles y numerosos otros bienes de consumo. En 2003 los bancos aprobaron un rcord de 324 mil millones de dlares en prstamos para casa propia, con un tope de un milln de millones de dlares para crditos hipotecarios. "Todo este consumo cre la ilusin de una recuperacin de la economa", concluy el autor, "pero debajo de la alfombra se acumul un fardo de nuevas deudas".

"Desde 1997, la deuda total de los hogares estadounidenses hipotecados creci en 94%, llegando a la colosal suma de 7,4 millones de millones de dlares, una deuda de 120 mil dlares por una de cada cuatro familias", advirti. Los prstamos bancarios para comprar viviendas ascendieron 200% desde 1997, para alcanzar a 2,4 millones de millones. El precio promedio de una casa estadounidense aument en 50% desde 1998. Slo en 2003 se otorg el rcord de un milln de millones en nuevos crditos hipotecarios. En 2002 estas hipotecas totalizaron 202 mil millones dlares, la quinta parte.

Especulacin inmobiliaria

El encarecimiento de la habitacin causa alarma en EE.UU. Cualquier apartamento de Manhattan vale hoy ms de un milln de dlares. En Boston los precios aumentaron 64% en cinco aos. En California tambin estn en ascenso. En promedio, la vivienda estadounidense aument 50% en seis aos, un encarecimiento sin precedentes que Engdhal atribuye al crdito fcil jineteado por Greemspan. En los ltimos siete aos el precio de la vivienda estadounidense aument en el papel en 7 millones de millones de dlares, para un total de 15 millones de millones, el volumen ms alto de la historia.

El problema es tan obvio y peligroso que Greenspan fue forzado a negar que exista una "burbuja inmobiliaria", del mismo modo que en 2000 neg la "burbuja punto.com" del mercado burstil. Pero fue precisamente esa crisis la que origin la reduccin de las tasas de inters. La "burbuja punto.com" fue transformada en la "burbuja inmobiliaria", mayor y ms amenazante. "Las familias fueron convencidas de invertir sus pensiones en viviendas en vez de comprar acciones para asegurar su jubilacin", dijo Engdhal.

El aumento de los precios fue detonado por las bajas tasas de inters y por el ansia "generosa" de los bancos en prestar. Existen dos agencias gubernamentales, la Federal National Mortgage Association -conocida como FannieMae- y la Government National Mortgage Association -o GinnieMae- que recompran los contratos hipotecarios, asumiendo el riesgo de los bancos locales, en un esfuerzo por reducir la presin a la hora de garantizar los crditos de familias de bajo riesgo, respetables desde el punto de vista crediticio y capaces de responder al prstamo.

El Congreso estadounidense aprob leyes nuevas para facilitar que las familias compren casas sin tener que desembolsar dinero propio en un pago inicial. En 2004 aumentaron en 70% los prstamos hipotecarios a gente econmicamente marginal o a familias de riesgo, que ahora constituyen el 18% de todas las hipotecas y estn afectadas por "tasas ajustables", que todava hoy son bajas, de poco ms de 4%. El 35% de las nuevas hipotecas son "ajustables".

"Mientras las tasas permanezcan bajas la ruleta de la deuda continuar girando", vaticin Engdhal. Los problemas comenzarn cuando aumenten las tasas de inters. Las familias atradas a la compra de un hogar pagando tasas variables descubrirn de sbito que sus pagos mensuales se incrementan a causa de la nueva tasa de inters. Entonces, los bancos estadounidenses enfrentaran severos problemas con la mayora de los prstamos, as como cuando los ms grandes estuvieron al borde de la quiebra en 1990-92, anunci Engdhal. Adems, habr protestas cuando los bancos comiencen a quitar las viviendas para efectivizar la garanta.

"Las tasas estadounidenses comenzarn a aumentar significativamente en mayo de 2005 y la Fed se ver forzada tambin a elevarlas", vaticin el especialista. "Muchos bancos tienen prstamos suscritos con tasas hipotecarias ajustables, que dispararn una ola de incumplimiento de hipotecas a medida que las tasas aumenten en los prximos 12 meses. Algunos expertos del sector temen un 'bao de sangre' en 2005", sentenci.

Las familias estadounidenses estn altamente endeudadas, no slo por causa de la vivienda. Los datos de la Reserva Federal exhiben una deuda total por arriba de los 35 millones de millones, unos 450 mil dlares por cada familia tpica de cuatro miembros, a causa de tarjetas de crdito, automviles y otros bienes que alcanzan niveles rcord. Los fabricantes de automviles continan ofreciendo crdito para comprar autos a seis o siete aos. Muchos estadounidenses deben ms que el valor real de su vehculo, con una deuda que crece, pero como las tasas de la Fed estn en su ms bajo nivel en 43 aos la obligacin es manejable. Pero cuando se eleven las tasas, para muchos se volvern inmanejables y esto ir en ascenso.

Para Engdhal hay ms de un camino por donde las tasas pueden aumentar. La Fed ya se vio forzada el 30 de junio a aumentar su tasa bsica de 1% a 1,25% por primera vez en cuatro aos. No tuvo otra opcin, aunque Greenspan afirm durante meses que la recuperacin estaba "fuerte" y que en breve las tasas retornaran a lo "normal". Fue un bluff calculado para que los ndices de empleo convencieran a los inversionistas que la recuperacin podra ser real y evitar una crisis de confianza en el dlar. La Administracin Bush manipul las estadsticas para mostrar un mejor crecimiento del empleo a fin de apoyar su reeleccin.

Una vez elevadas las tasas, Greenspan calm el nerviosismo de los mercados declarando que sus futuros aumentos siempre seran graduales. En otras palabras, "no se preocupen seores especuladores". Pero junto con mantener la confianza de los mercados burstiles, tambin debe convencerlos de que contina vigilante contra la inflacin. Y esto es difcil cuando los precios de todo suben entre 50% y 110% en los dos ltimos meses, desde el cobre al petrleo, la madera, la soja y hasta el acero. "Su nica herramienta anti-inflacin son tasas de inters ms elevadas, o por lo menos, su promesa", dijo Engdhal.

"Cuanto ms tiempo demore en elevar las tasas ms aumentarn los precios, habr mayor riesgo de una crisis del dlar, as como miedo a lo peor por parte de los inversionistas extranjeros, porque la economa est en una condicin peor que lo admitido por sus responsables", asever. "La Fed est en un callejn sin salida". "Tasas de inters ms elevadas amenazan reventar la burbuja de la deuda hipotecaria de un milln de millones de dlares, con una estimacin de sobre-valoracin de las casas de por lo menos 20% a nivel nacional, o sea, en tres millones de millones de dlares".

Cuando los inversionistas en ttulos privados, tales como los grandes fondos de pensiones y los bancos, pierdan la confianza en el compromiso no inflacionario de Greenspan, la nica fuente de apoyo para mantener bajas las tasas de inters sera el apoyo de Japn y China mediante nuevas compras de miles de millones de dlares en ms bonos de deuda estadounidense.

Haciendo fluctuar al gobierno de Bush

Los mayores compradores de deuda gubernamental son los bancos centrales de Asia-Pacfico. Japn y China poseen solos ms de un milln de millones de dlares en ttulos del Tesoro de EE.UU. como reserva de divisas extranjeras. Los bancos centrales de todo el mundo poseen 1,3 millones de millones adicionales en deudas estadounidenses. Sumando la deuda privada, EE.UU. es el mayor deudor del mundo, con 3,7 millones de millones de dlares en deuda lquida a comienzos de 2004, probablemente ms de 4 millones de millones en agosto de 2004. Cuando fue elegido Ronald Reagan, en 1980, EE.UU. era el principal acreedor del mundo, con un excedente de un milln de millones.

Los pases que dependen de grandes exportaciones al mercado estadounidense reciclan sus excedentes comerciales comprando deuda al Tesoro de EE.UU. para sostener su moneda en relacin al dlar. Mienras pases como Japn y China continen pagando deuda estadounidense comprada con sus dlares ganados duramente en el comercio, las tasas de inters pueden mantenerse ms bajas que lo normal. Si esas compras extranjeras de ttulos del Tesoro disminuyeran, el Tesoro se vera forzado a ofrecer tasas de inters mayores para atraer a los inversionistas a comprar deuda. Esto hara subir rpidamente las tasas de inters hipotecarias, millones de propietarios enfrentaran el incumplimiento y los precios entraran en colapso en muchas regiones, generando un desempleo ms elevado.

Este proceso no sera como el crash de las "punto.com", que fue provocado por el aumento deliberado de las tasas decidido por la Fed para desinflar esa burbuja. Cuando las tasas de inters estaban en 6,5% en 2000, la Fed tuvo cmo reducirlas a 1% y cre la burbuja alternativa inmobiliaria para resguardar dinero que fuera capaz de mantener la economa a flote en un ocano de deudas. Desde entonces, las tasas de inters han estado en niveles histricos bajos, la deuda se mantiene en niveles histricos altos y la dependencia de continuas entradas de capital extranjero est en niveles sin precedentes.

La especulacin hoy es global como nunca. El dlar-crdito barato se globaliz en el mundo del dlar. Las economas de Brasil, Mxico y hasta de Argentina se beneficiaron con los bancos y especuladores como George Soros, que tomaron prstamos a tasas estadounidenses bajas, o japonesas sper bajas, para invertir en ttulos en pases donde las tasas son ms altas, como Brasil, Turqua o Argentina. Esos mercados llamados "emergentes" estuvieron en alza en 2003 gracias a la promesa de Greenspan de mantener bajas las tasas de inters estadounidenses. Pero todo esto ahora comienza a parecer muy arriesgado. Cada vez que la Administracin Bush invoca posibles ataques terroristas en esta poca electoral logra que muchos grandes inversionistas desistan de arriesgarse en invertir en acciones o ttulos estadounidenses. Prefieren guardar seguro su dinero o mantener "cash" la liquidez de lo ganado gracias al boom Greenspan 2003-04.

Esto explica porque los mercados accionarios de EE.UU. se mantienen estacionarios en las ltimas semanas. La burbuja de la deuda estadounidense depende de la preservacin del mito de la recuperacin econmica para atraer inversiones de capital extranjero que aparten al dlar del colapso. Si los fondos de pensiones extranjeros o los bancos centrales de China o Japn se convencieran de que esa pretendida recuperacin est en peligro, podran inducir una gran mudanza de fondos fuera de la rbita del dlar.

Temiendo una crisis del dlar, China y Japn hoy prefieren comprar intensivamente commodities (mercanca-recursos naturales), desde petrleo a mineral de hierro, cobre y oro. Estn utilizando sus dlares de origen comercial en comprar mercancas reales, en vez de ttulos de la deuda del Tesoro de EE.UU., que no son ms que papeles. El pnico chino en la compra nerviosa de petrleo para acumular reservas es un factor importante de presin sobre los precios del crudo, en niveles rcord de casi 45 dlares por barril, a pesar de los aumentos de las cuotas de produccin Opep. Los precios del acero amenazan tambin con una explosin ante la demanda china.

Cuando Bush lleg a la presidencia hered un presupuesto federal con supervit. Desde entonces, cre el mayor dficit de la historia americana, cerca de 500 mil millones de dlares en 2004 que se estima alcanzarn a 600 mil millones en 2005. Cuando Nixon retir al dlar del padrn oro en 1971, el presupuesto federal presentaba un "alarmante" dficit de ...23 mil millones.

El enorme dficit se financia con la venta de ttulos gubernamentales del Tesoro de EE.UU. o papeles semejantes. Desde 2001, los bancos centrales de Asia, liderados por Japn y china, compraron enormes sumas, el 43% de toda la deuda del gobierno estadounidense, reciclando los dlares comerciales ganados con sus exportaciones de automviles, electrnica, textiles y otros bienes destinados al consumidor de EE.UU. En 12 meses, hasta abril ltimo, el Banco de Japn gasto un rcord de 200 mil millones de dlares en compras de ttulos estadounidenses, apuntalando al dlar y financiando los costos de la guerra de Bush en Iraq. Los bancos de China y Corea del Sur compraron casi la misma cantidad en ttulos en dlares.

Los pases asiticos hicieron estas operaciones por razones pragmticas: sus divisas estn casadas con el dlar y si esta moneda cae en relacin al yen o al yuan, sus exportaciones declinaran, peligrara su crecimiento econmico y habra un aumento explosivo del desempleo en Asia. Reciclando sus excedentes en dlares estn resguardando sus propios intereses. Una debacle del dlar a comienzos del 2005 marcara la prxima crisis global. "El mundo entero es un rehn de polticas econmicas distorsionadas por un patrn dlar fuera de control", concluy F. William Engdhal.

Ernesto Carmona es periodista y escritor chileno.

Especial de Paralelo 21
Radio Universidad de Guadalajara, Mxico
www.radio.udg.mx
El artculo original se encuentra en http://www.studien-von-zeitfragen.net/. Fue publicado en ingls el 26 de julio de 2004.



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