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Aumentar tamaño del texto Disminuir tamaño del texto Partir el texto en columnas Ver como pdf 15-06-2006

Llega a su fin la expansin econmica mundial?
Ante una nueva edad de hielo

Pablo Ramos
APM

Es inminente una suba de los tipos de inters por parte de la Reserva Federal. Esta medida podra significar el enfriamiento de la economa mundial. Los mercados financieros, al borde de un ataque de nervios.


No es costumbre que este medio difunda informacin financiera, ni cubra el cierre de los mercados. Pero esta semana se vio sacudida por las cadas de los principales mercados burstiles mundiales, donde se decide gran parte del futuro de la economa real. Es decir, si vamos a ser ms o menos pobres, si nos va a costar ms o menos esfuerzo conseguir un trabajo o si vamos a llegar a fin de mes.

Aunque los auges de los mercados burstiles nunca se transforman en una mejora de las condiciones materiales de vida de la poblacin, sus crisis s sacuden a los sectores productivos. Esto es conocido como la supremaca del capital financiero sobre el capital productivo. La crisis de la dcada del 30 -la mayor crisis desde la irrupcin del capitalismo- se origin en el crack de la bolsa neoyorquina en 1929.

El actual clima de pnico de las principales bolsas de valores mundiales -bsicamente, Nueva York, Tokio y Londres, en se orden- se debe, en principio, a una causa de origen domstico de Estados Unidos: la inflacin. La Reserva Federal (Fed) de ese pas -organismo responsable de la poltica monetaria estadounidense- regula la inflacin alterando la tasa de inters. El mecanismo es sencillo: con tasas bajas, el dinero en poder de los ciudadanos tiende a dirigirse al consumo o a la inversin en activos ms rentables -acciones, ttulos, monedas extranjeras, etc. A mayor consumo, los precios pueden elevarse. Cuando se elevan los tipos de inters, la gente prefiere atesorar en el sector financiero, con la consiguiente cada en el consumo, que sirve como freno a la inflacin.

Este mecanismo lo utiliza la Fed hace aos. Se basa en informes econmicos que miden la inflacin actual y el mercado de trabajo, fundamentalmente. Entonces, cuando la inflacin sube y el desempleo baja -grosso modo- sube la tasa de inters. Cuando sucede lo opuesto, se determina la baja de los tipos de inters.

Sucede que se esperaba estos das que los datos sobre la inflacin norteamericana fueran mayores a los previstos. Ayer fueron dados a conocer, registrndose una suba del 0,3 por ciento, por encima de lo pronosticado. Este dato realiment el temor a la consecuente suba de los tipos de inters, que repercutira en la economa mundial.

En esta lnea, tanto Unin de Bancos Suizos (USB) como la calificadora de riesgos Morgan Stanley modificaron hacia arriba su pronstico sobre las tasas, asegurando que la Fed las elevara a 5,25 por ciento en su prxima reunin.

Adems de la cuestin monetaria qu efectos produce sobre la economa global una suba de la tasa de inters de Estados Unidos? En principio, recordemos al lector que el movimiento de capitales internacionales es catorce veces mayor que el comercio internacional. Adems, este movimiento es instantneo, ya que se trata de transacciones electrnicas, sin movimiento de papel moneda.

En condiciones de bajas tasas en Estados Unidos, los capitales internacionales buscan opciones en los distintos mercados exteriores. Cobran importancia en estas circunstancias los hoy llamados mercados emergentes, antes conocidos como pases en vas de desarrollo. Hacia esos rincones se dirige el dinero en busca de mayor rentabilidad.

Cuando la Fed eleva la tasa de inters, los capitales buscan salir en forma cuasi violenta de estos destinos, producindose el "efecto tres chiflados": salen todos a la vez, se molestan entre s y el efecto sobre esa economa suele ser el de desastre financiero. Estos movimientos pueden significar en algunos casos la salida de miles de millones de dlares en cuestin de horas.

Adems, la tasa de la Fed sirve como patrn de referencia de las tasas de otros pases -la otra que cumple esta funcin es la Libor, de Gran Bretaa. Ergo, se produce una suba de los tipos de inters en los pases ms dbiles, es decir, todo el Tercer Mundo. Recordemos, adems, que muchos de ellos tienen pesadas deudas externas que crecen al ritmo de estas subas.

Lo alarmante es que algunos especialistas prevn el fin del ltimo ciclo de expansin de la economa mundial. Desde que el Siglo XXI vio la luz, la economa mundial no hizo ms que crecer. Estados Unidos continu con su desenvolvimiento positivo que se haba iniciado a principios de los aos noventa; Japn sali de su largo letargo y volvi a crecer, aunque modestamente; pero fundamentalmente el crecimiento es impulsado por la economa China, que crece hace dos dcadas a tasas del diez por ciento, a lo que deberamos agregar en el perodo ms reciente el aporte de la India.

Este tipo de crecimiento, adems, benefici a los mercados emergentes. En el ltimo lustro se incrementaron en forma sustancial la demanda de commodities, la principal produccin de Amrica Latina, Africa y las naciones pobres de Asia. La soja, el petrleo, el cobre, el oro han alcanzado precios rcord, beneficiando a Argentina y Brasil en el primer caso, a Venezuela y Medio Oriente en el segundo, y a Chile, Per, Sudfrica y otras naciones de ese continente con el alza de los minerales mencionados.

La economa mundial creci como haca dcadas no ocurra. De hecho, el pronstico del Fondo Monetario Internacional (FMI) para 2006 estima en un 5 por ciento el alza global. Pero la inminente suba de tasas de inters estadounidense podra generar un enfriamiento mundial.

Adems, segn informacin divulgada por Clarn, "a racha de descensos que impuls la baja de ayer en Wall Street se intensific cuando el gobernador del Banco de Japn, Toshihiko Fukui, reconoci haber invertido en un fondo de un gestor encarcelado por usar informacin privilegiada. El Partido Democrtico de Japn (PDJ) pidi la dimisin inmediata del funcionario, quien jug un papel fundamental en el sostenimiento de la poltica de intereses prximos a cero". Esta poltica fue la que ayud a la segunda economa mundial a abandonar una dcada de estancamiento, y ahora podra peligrar.

Un enfriamiento de la economa global sera catastrfico. Si en estas condiciones de expansin econmica, los indicadores sociales son psimos en todos los rincones del orbe, se imaginan que sucedera si encima se extiende una recesin mundial?



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