Portada :: Chile
Aumentar tamaño del texto Disminuir tamaño del texto Partir el texto en columnas Ver como pdf 23-02-2007

Codelco deber seguir endeudndose en mercados financieros

Hugo Fazio
CENDA



Codelco, a pesar de las elevadsimas utilidades obtenidas en el ejercicio 2006, deber seguir endeudndose en el exterior. Por primera vez, como subray su presidente, Jos Pablo Arellano, se asignaron recursos por Hacienda destinados al financiamiento de su plan de inversiones, pero en un monto claramente insuficiente. Resulta absolutamente ilgico que se obligue a la empresa estatal a endeudarse, pagando los costos financieros correspondientes, en momentos en que se encuentra generando los ms elevados excedentes de su historia y el fisco cuenta con un elevado supervit. Segn dio a conocer Arellano en 2006 la empresa estatal produjo excedentes ascendentes a U$S 9.000 millones, monto similar -agreg- a los que entreg Codelco al Estado en los siete aos en que estuve como director de presupuestos (11/02/07).

En consecuencia, existan condiciones para una poltica absolutamente diferente, que colocase a la mayor empresa chilena en el lugar que le corresponde, aprovechando el auge producido en los ingresos fiscales, en un alto porcentaje generados por la propia Codelco. El gobierno desperdici, por una poltica fiscal estrecha, resolver una traba que existe en el funcionamiento de la principal empresa nacional y que es fundamental en la incidencia de sus costos.

El ministro de Hacienda dio a conocer que en el presupuesto de la empresa cuprfera 2007 se incluye la capitalizacin de U$S 313,5 millones, con cargo a sus utilidades obtenidas el ao anterior, cantidad que equivale exactamente a los impuestos devengados por la operacin de contrato a futuro realizado con la empresa china Minmetals . Es decir, se le devuelve un impuesto que se le haba cobrado, no se recurre en consecuencia a la utilizacin de los gigantescos excedentes obtenidos. Al mismo tiempo, se constituye un fondo de reserva ascendente a U$S 400 millones, que podr emplearse total o parcialmente. Estos recursos -seal el comunicado- estarn disponibles durante 2007 para financiamiento de proyectos de inversin de Codelco (13/02/07).

Sin embargo, se subray que la capitalizacin podr efectuarse dependiendo del desempeo y la gestin de Codelco. En otras palabras la autorizacin es con elstico. La condicin principal a cumplir es que se avance en la contencin de costos, sin considerar por ejemplo que la obligacin de endeudarse en el exterior para financiar sus inversiones los incrementa. As como tambin acontece con la exigencia de traspasar todos sus excedentes al fisco, que ste los utiliza para colocarlas en activos financieros con los cuales obtiene intereses. Se habla de contencin de costos y no de su reduccin, dado el alza de muchos insumos -algunos de ellos regulados por el Estado- y la disminucin de la ley de los yacimientos.

En el ao 2007, Codelco tiene previsto efectuar inversiones por sobre los U$S 2.000 millones, la cifra ms alta de su historia, buscando as aprovechar, aunque sea tardamente, la coyuntura favorable en el precio iniciado el 2004. Codelco posee en caja y por concepto de amortizaciones una suma similar a la autorizacin recibida de Hacienda. Ello quiere decir que al igual como en los ltimos aos deber endeudarse nuevamente en unos U$S 600 millones. Como consecuencia de esta obligacin de obtener financiamiento en los ltimos aos su endeudamiento creci de unos U$S 1.000 millones a comienzos de la dcada a ms de U$S 5.800 millones al finalizar 2006. El mayor endeudamiento aumenta sus costos en vez de contenerlos, preocupacin principal de Hacienda. A septiembre de 2006 los costos totales fueron de U$S 1,13 la libra, mientras que a comienzos de la dcada se ubicaban en U$S 0,61. En el aumento de los costos influyen muchos hechos que son responsabilidad del Estado y otros que corresponden a tendencias globales que afectan a todas las empresas mineras. Al mismo tiempo existen factores internos.

El presidente de Codelco manifest que con las sumas disponibles por la decisin de Hacienda se reduce la cantidad de financiamiento externo necesario y, por tanto, fortalece y mejora la posicin financiera de la empresa (15/02/07). La verdad es otra, dado que crece el endeudamiento y en consecuencia los intereses que sin razn, considerando sus excedentes, debe cancelar. El tema de fondo sigue sin abordarse. Codelco no cuenta con una poltica de inversiones que se proyecte a futuro, se le sigue considerando una empresa de segunda categora, sin contar con un manejo financiero -a partir de una adecuada definicin estatal- autnomo. La reforma de su gobierno corporativo, tan publicitada, deja absolutamente al margen los aspectos financieros. El ministro de Hacienda podr o no en lo formal ser integrante de su directorio, pero sus atribuciones seguirn siendo excesivas. De otra parte, al limitarse su capacidad de decisin en materia de inversiones se le coloca en desventaja frente a las empresas privadas, lo cual posteriormente se aprovecha para argumentar la necesidad de su privatizacin.

Como explicacin de que se restringiesen los recursos autorizados a Codelco, Arellano seal que en las negociaciones consideramos cifras mayores, pero en definitiva Hacienda tiene que conciliar con otros objetivos (15/02/07). Es una explicacin muy pobre dado el supervit fiscal existente Cmo puede justificarse restringir los recursos de Codelco para inversiones, cuando se tiene acumulados miles de millones de dlares colocados a una rentabilidad claramente inferior a la que entrega la empresa cuprfera? Es una poltica absolutamente negativa para el pas.

Lo ms grave, es que el gobierno demuestra nula comprensin de que las inversiones de Codelco deben ser prioritarias. Se requiere una poltica para su desarrollo, en el marco de ampliar la presencia estatal en la gran minera cuprfera y al presidente de Codelco, as como al ministro de Hacienda, debe exigrseles que acten con esta visin. Al no hacerlo las prdidas para Chile son muy elevadas.

Por su parte, como es usual, el gran empresariado plante ir ms lejos. El presidente de la Confederacin de la Produccin y el Comercio, Alfredo Ovalle, sostuvo que para obtener financiamiento debera abrirse el 20% de su propiedad al mercado, dando un paso as en el proceso de su privatizacin. No le resulta suficiente al dirigente empresarial las gigantescas utilidades obtenidas por los consorcios privados presentes en la gran minera? Desea que los montos sean an mayores? Una poltica nacional exige retener esas ganancias excesivas para el pas, como se plantea a nivel mundial frente a los elevados excedentes obtenidos por grandes consorcios transnacionales en los ltimos aos en el sector de los recursos naturales. La propiedad estatal de Codelco produce este efecto.

En Mxico existe un mecanismo de entrega de excedentes por la mayor empresa pblica similar. Petrleos Mexicanos (Pemex) debe traspasar al Estado el total de sus excedentes. En 2006, la empresa contribuy al financiamiento fiscal en un 40%, aportando unos U$S 70.000 millones. Por este motivo, su nivel de inversin se transform en insuficiente, reducindose su produccin, que cay desde 3,33 millones de barriles diarios en 2005 a 3,26 millones de barriles en 2006. Frente a este estado de cosas el director general de Pemex, Jesus Reyes Heroles, inici un cuestionamiento abierto, planteando al gobierno de Felipe Caldern la disminucin de su carga tributaria anual en unos U$S 8.000 a U$S 10.000 millones anuales para destinarlos a inversin.

Codelco y la opinin pblica deberan efectuar una exigencia similar. Jos Pablo Arellano no lo hace. Es necesario producir un debate sobre el tema, a partir del inters nacional. Codelco, la mayor empresa cuprfera a nivel mundial, debe disponer de un mecanismo permanente de financiamiento de sus inversiones. Una observacin similar incluso fue realizada por clasificadoras de riesgo. Hay que tener en cuenta que esta capitalizacin -indic refirindose al acuerdo de Hacienda, Rodrigo Durn, de Feller Rate- no es una poltica, es algo puntual (14/02/07). Pese a ello, Arellano calific la insuficiente determinacin de un tremendo respaldo a la compaa (14/02/07).



Envía esta noticia
Compartir esta noticia: delicious  digg  meneame twitter