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Aumentar tamaño del texto Disminuir tamaño del texto Partir el texto en columnas Ver como pdf 06-05-2008

Elevan la calificacin de su deuda
Brasil ahora s es confiable

Pablo Ramos
APM

Standard and Poors le puso una BBB- a la deuda soberana de la nacin vecina. Ahora, los capitales internacionales podrn obtener sus dividendos con mayor certeza.


Brasil atraviesa un momento mgico. O al menos es as como define el presidente Luiz Inacio Lula da Silva a la coyuntura de su pas, que el mircoles pasado mejor la calificacin de su deuda soberana. Hasta se da, los ttulos de deuda que emita Brasilia reciban una nota BB+, pero ese da la calificadora de riesgos Standard and Poors (S&P para los amigos) elev esa calificacin a BBB-. Esto, en la jerga financiera, se conoce como Investment grade (grado de inversin, en espaol), y significa que los bonos que el estado lusoamericano he emitido son confiables y recomendables, o algo as. El propio Lula manifest que con este cambio en la calificacin de la deuda soberana federal ahora Brasil, que vive un momento mgico, ya es dueo de su propia nariz, noticia y afirm que se trata de "una conquista del pueblo brasileo" al sealar que esta decisin constituye "un aval" de la independencia econmica del pas.

Por su parte, su ministro de Hacienda, Guida Mantega, destac la solidez de las instituciones econmicas y la buena salud de la deuda pblica y de las reservas internacionales, que ya casi suman 200.000 millones de dlares, mientras que la relacin entre la deuda pblica y el Producto Bruto Interno (PBI) pas de un 50,46 por ciento en 2002 a un 41,24 por ciento en marzo de este ao.

El informe de S&P destaca la madurez de las instituciones y del sistema politico de Brasil, evidenciada por el alivio de las cargas fiscales y de la deuda externa, adems de la poltica monetaria conservadora. Tambin hace referencia al sistema de cambio fluctuante y la contencin de la inflacin a pesar de las turbulencias internacionales.

Qu significa todo esto? En realidad, S&P aconseja a sus clientes (y por extensin a todos el mundo) dnde pueden invertir sus capitales. Cuando un estado se endeuda, emite ttulos pblicos por un monto pacta un tipo o tasa de inters. Cuanto ms confiable sea ese estado, podr ofrecer menores tasas de inters. Los inversores resignarn rentabilidad pero ganarn en confiabilidad. Y la calificacin de la deuda se orienta en este sentido.

No se refiere, entonces, a lo que llamamos la economa real, sino a la seguridad que puedan tener los capitales para obtener ganancias. El gobierno asentado en Brasilia va a poder endeudarse a menores tasas, y quienes presten esos dineros van a tener mayores certezas de que van a recuperarlo.

De esta forma Brasil recibe una certificacin de calidad que la fortalece como futura potencia ms all de nuestra regin. La calificacin BBB- es la ms baja dentro del llamado grado de inversin, pero suficiente para situarlo entre el grupo de 14 pases ms seguros a nivel financiero.

Segn distintos gares de la economa, esta calificacin es el resultado de una poltica econmica constante y sostenida. Brasil ha optado por privilegiar la lucha contra la inflacin en lugar del crecimiento de la riqueza. De all que ha permitido que su moneda, el real, se aprecie constantemente, y ha acumulado reservas en forma sostenida. Pero del resto de las variables macroeconmicas, slo las exportaciones tuvieron un desempeo muy importante (lo que no es poco) y en los ltimos aos las inversiones extranjeras. Pero las tasas de crecimiento son sensiblemente ms bajas que la mayora de sus vecinos.

En algn momento hablamos del universo de las siglas, eufemismos para denominar ciertos perfiles de los pases. Uno de ellos es el BRIC, por Brasil, Rusia, India y China, pases llamados a ser las potencias incuestionables en el futuro. La nacin sudamericana era la nica de este grupo que no perteneca al grupo de los investment grade. Ahora s.

No obstante, la voracidad de ese colectivo sin cara visible llamado los inversores se refleja en algunas acotaciones de S&P, como cuando inform este viernes (48 horas despus del cambio en la calificacin) que Brasil necesita fortalecer su poltica fiscal e impulsar el crecimiento econmico para obtener una calificacin de riesgo ms alta. Destacamos ac el hecho de la mencin de un nuevo ajuste.

La calificacin de riesgo soberano se definen con letras, de la A a la D, siendo la triple A (AAA) la mejor de ellas (el pas o empresa ms confiable) y la calificacin D se refiere a aquellos de imposible recuperacin. Se suelen agregar signos de + o de o nmeros del 1 al 3 para ayudar en la calificacin.

La noticia es buena para los inversores y muy tangencialmente para el brasileo medio. Porque, no obstante estos elogios, Brasil es una de las economas ms injustas del mundo, con regiones como San Pablo con una riqueza de Primer Mundo, y regiones como el nordeste, con un nivel de desarrollo del Cuarto Mundo.

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