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Aumentar tamaño del texto Disminuir tamaño del texto Partir el texto en columnas Ver como pdf 20-07-2008

Crisis mundial
En la antesala de una gran depresin

Jorge Altamira
Argenpress


En los das que corren, el sistema financiero internacional, incluido el rgimen estatal, ha dado un largo paso hacia el abismo. Las dos entidades principales de prstamos hipotecarios de Estados Unidos, Fannie Mae y Freddie Mac, han cado en la insolvencia; las hipotecas que tienen en su poder valen menos que las deudas que acumularon para financiarlas. Lo curioso es que fueron creadas -una en la dcada del '30, la otra en los '50-, para rescatar a Estados Unidos de la Gran Depresin mediante un enrgico plan de construccin de viviendas. Ahora el gobierno norteamericano enfrenta la necesidad de rescatarlas a ellas. Otra curiosidad': hace slo unos pocos meses atrs, las dos entidades eran mencionadas como las herramientas que podran rescatar a los bancos amenazados de bancarrota debido al derrumbe de sus crditos hipotecarios. Nada ilustra mejor, como la insolvencia de estos bancos, los retortijones de la crisis mundial y la fenomenal confusin de los encargados de lidiar con ella.

Supervisados sin control

Fannie Mae y Freddie Mac tienen la peculiaridad de ser bancos privados, aunque creados por ley. Los dueos son sus accionistas, pero cuenta con un respaldo estatal que se supone ilimitado. En consecuencia se encuentran, por un lado, extremadamente regulados y, por el otro, cuentan con piedra libre para hacer cualquier cosa porque los banca el Estado. En esta ltima capacidad han acumulado una deuda de alrededor de 5 billones 500 mil millones de dlares (nada menos que la mitad de todo el mercado hipotecario norteamericano), con un capital que no supera los 70.000 millones - o sea el 1,5% de su balance. Como los crditos y garantas financiadas por aquella deuda han cado estrepitosamente, se encuentran tcnicamente quebrados. No sorprende que el valor de sus acciones se haya desplomado un 90% en el ltimo ao. Las mellizas' en cuestin no valen literalmente nada, lo cual entraa la amenaza de quiebra para todos los tenedores de su deuda. Dada la magnitud en juego, no hara falta nada ms para decretar el cese del movimiento financiero internacional. Las hipotecas en poder de las mellizas' no son, sin embargo, aquellas calificadas de basura' o de baja calidad', sino las ms solventes del mercado. Esto da una idea del derrumbe del crdito hipotecario en Estados Unidos.

La saga' de las dos F resulta an ms apasionante, porque una gran porcin de la deuda se encuentra fuera de Estados Unidos, ms precisamente en Japn y en China, por una suma de 1 billn 300 mil millones de dlares. Una tajada enorme del famoso supervit comercial de estos dos colosos se encuentra enterrado en las mellizas'. Habr alguien que an recuerde la versin de que las economas de Estados Unidos y China se encontraban desacopladas'? Si el Tesoro norteamericano o su banco central mandaran a las dos F a un concurso de acreedores, tendramos enseguida un terremoto financiero en toda Asia. Algunos conocedores del mercado dicen que esa deuda se encuentra en manos de 'inversores sofisticados', otros aseguran que est en poder de los bancos centrales. Ya nos vamos a enterar.

Yanquis sin investment grade'

La remanida frase de que 'son muy grandes para dejarlas caer' no engaa a nadie. La deuda de las mellizas' supera a la del Tesoro norteamericano, que es un billn inferior - de 4 billones 500 mil millones de dlares. Ni siquiera el estado norteamericano se podra hacer cargo del muerto. Esto entraa la posibilidad de una reduccin de la calificacin de la deuda pblica de Estados Unidos -lo cual la hara perder su condicin nica de refugio universal del capital mundial. Ya mismo, la deuda de las dos hipotecarias se est negociando cerca de dos puntos por encima de la deuda del Tesoro, o sea al 6% contra el 4%, a pesar de que ambas tienen garanta del Estado. Esa brecha en la tasa de inters de F y F respecto a la del Tesoro significa que su deuda vale ya en el mercado un 10% menos que su registro en los libros: una prdida de ! alrededor de 600.000 millones de dlares. Para ponerla en contexto digamos que es igual al total de las prdidas registradas por el sistema bancario desde que comenz la presente crisis, en julio de 2007.

La orientacin del gobierno Bush es salvar a las mellizas inyectando fondos pblicos del presupuesto, a medida de las necesidades, adems de ofrecerle la ventanilla de crdito que cre el Banco Central para el conjunto de los bancos. Mientras tanto, las hipotecarias deberan gestionar un desendeudamiento, o sea reduciendo a cero la renovacin de crditos y destinando el ingreso de los que estn en circulacin a cancelar las obligaciones con los acreedores. Esto entraara, sin embargo, una contraccin del crdito lo suficientemente enorme como para hundir a la economa en la depresin. Pero tampoco la capacidad del gobierno y del banco central es ilimitada; por eso algunos sugieren la nacionalizacin, lo cual convertira al gobierno del libre mercado' en la mayor inmobiliaria de la historia mundial, pero por sobre todo convertira en bonos basura' al conjunto de la deuda pblica norteamericana. Para otros, en cambio, la consigna es: traigamos a Lavagna'. En este caso, Kirchner asistira, en el ocaso de su poder, a un intento del prximo gobierno estadounidense de renegociar la deuda de las mellizas' con una quita a determinar de elevadas proporciones. La crisis financiera ha golpeado el centro nervioso del sistema de crdito de la principal potencia capitalista del planeta.

La inyeccin ilimitada' de dlares y libras para rescatar todo lo que no puede caer' a los bancos ha lanzado por la borda al dlar, que ya vena en picada desde 2003. En este contexto, las sucesivas decisiones de parte del Banco Central Europeo de subir la tasa de inters han sido interpretadas como una extorsin a la Reserva Federal norteamericana para que contenga la emisin de moneda y evite el derrumbe del dlar y la hiperinflacin. Pero el BCE no puede continuar apretando el torniquete porque el ciclo de endeudamiento en Europa ha llegado al final y ahora comienzan las noticias de quebrantos de carcter ms general, como ha comenzado a ocurrir en Espaa.

Cine continuado

De todos modos, siempre hay materia para consolarse, porque la crisis bancaria prosigue sin respiro. Acaba de presentar el concurso Indymac, con activos de 35 mil millones de dlares, que se comer nada menos que el 10% de los recursos del Fondo de Garanta de los depsitos que cuentan con seguro; lo mismo est por ocurrir con una entidad mayor, Universal Mutual, y en la lista hay unos 300 bancos de porte mediano. Lo mismo le espera a bancos muchos mayores, como el Lehman Brothers, el Wachovia y el Citibank, cuyas acciones no paran de caer. Es decir que la banca central no ha logrado confinar el derrumbe de los bancos privados luego de sus operaciones de rescate, desde marzo pasado, cuando ya se le presenta el desafo mayor de las mellizas'.

Algunos economistas han empezado a registrar una neta tendencia deflacionaria como consecuencia del derrumbe del crdito: por primera vez en 40 aos la creacin de crdito ha sido negativa en Estados Unidos. 'Mediciones claves de dlares en circulacin, cuentas corrientes, y cuentas de ahorro (M1 y M2) se han ido contrayendo por varios meses. Un disminucin dramtica del crecimiento en los agregados M4 de Gran Bretaa (incluye depsitos y colocaciones a plazos) est haciendo sonar las campanas de alarma'. Para otros 'las condiciones de crdito son ahora las peores desde la Gran Depresin; la liquidacin del crdito ha comenzado'. Que esto ocurra cuando los bancos centrales han abierto sin lmites las canillas de la emisin monetaria para rescatar a los bancos en quiebra, muestra hasta qu grado el dinero! no refluye sobre el comercio y la produccin, y marca con ello el comienzo de una depresin y de una generalizacin de la quiebra de bancos.

La deflacin monetaria

Varios comentaristas sealan que el atesoramiento tpico de la depresin se manifiesta en la acumulacin de contratos en el mercado del petrleo, el cual funcionara como ocurri con el oro en la crisis del '30, cuando su cotizacin se dispar y oblig a la devaluacin de numerosas divisas. Pero el petrleo es una materia prima de uso mucho ms extendido que el oro en la produccin industrial; permitir que su cotizacin se siga disparando provocara un derrumbe planetario. La especulacin con el petrleo y con las materias primas ni siquiera necesita del lubricante del dinero, porque se realiza al descubierto', sobre la base de promesas que requieren un mnimo respaldo. Por eso no sera suficiente (como no lo est siendo) un aumento de tasas de inters para frenar la especulacin, p! ero ese aumento podra mandar a la lona a todos aquellos que no pueden hacer frente a sus deudas -sean hipotecarias, de consumo o comerciales. Dos colosos estn en la mira del desplome: General Motors y General Electric. Espaa se ha unido al pelotn de las naciones que hacen frente al derrumbe de inmobiliarias y bancos; lo mismo vale para Gran Bretaa y para Irlanda. Italia, Alemania y Francia enfrentan ya ndices de recesin.

Es una verdadera torpeza criolla, propia del provincialismo de la burguesa local, seguir guitarreando la copla de que 'el mundo nos necesita' o 'tenemos demanda de soja por otra dcada'; ni qu decir del embelesamiento de Lozano, Macaluse, Mario Cafiero y el PCR con el desarrollo de la burguesa rural'. En menos de lo que canta un gallo pasaremos de las retenciones-a-los-precios-altos' a los precios-sostn-para-salvar-a-las-economas-regionales'. La crisis mundial pone en cuestin todas las conquistas del capitalismo mundial en las ltimas dos dcadas, en primer lugar la restauracin capitalista en la ex URSS y en China, y al propio capitalismo mundial.


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