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Aumentar tamaño del texto Disminuir tamaño del texto Partir el texto en columnas Ver como pdf 28-07-2008

El mercado financiero norteamericano, a punto de hundirse

Michael R. Krtke
Sin Permiso


Tras los rumores sobre su insolvencia, en slo 14 das los dos grandes bancos hipotecarios estadounidenses Fannie Mae y Freddie Mac han perdido el 50% de su valor accionarial; desde comienzos de ao, el 76%. As, tres cuartos de su "valor de mercado" se ha evaporado. Si todava se necesitaba una prueba de que la crisis financiera norteamericana entra en un nuevo estadio, sta ha sido concluyente.

Durante la cumbre del G-8 en Hokkaido, Angela Merkel se las dio de economista mundial. "Hemos tenido solt la cancillera una crisis subprime; hoy, vuelve a gotear en cierto modo". Apenas regresada a casa, la crisis financiera anunciaba con un aldabonazo su entrada en el siguiente estadio: bancos y cajas de ahorros se desploman, los mercados estn debilitados, el gobierno estadounidense y la Reserva federal se emplean a fondo para contener el pnico.

Ahora tienen tambin los EEUU su caso Northern-Rock, como la Gran Bretaa (1); slo que visiblemente ms drstico. Desde comienzos de ao, centenares de pequeas financieras hipotecarias han desaparecido del mercado, o por quiebra o por absorcin. Hace dos semanas, le toc el turno al segundo mayor banco hipotecario norteameriacano independiente: el californiano IndyMac Bankcorp quebr tras tres semestres seguidos de prdidas milmillonarias, luego de que sus clientes, a la vista del desplome de sus valores accionariales, entraran en pnico y retiraran en slo 11 das 1.300 millones de dlares. En apenas un ao, IndyMac ha perdido el 98% de su valor en bolsa y est ahora intervenido por el fondo federal de garanta de depsitos (FDIC, por sus siglas en ingls). As, el grueso de sus depsitos queda asegurado; el pato lo pagan los accionistas. De los cerca de de 53 mil millones de reservas de que dispone el FDIC, y conforme a los clculos ms optimistas, se han perdido ya 8 mil millones, porque la compra del insolvente banco apenas reportar nada. Es, permtase decirlo, la mayor quiebra bancaria en los EEUU de los ltimos 20 aos, desde el desplome del Continental Illinois National Bank en 1984, y la onda expansiva se propaga rpidamente. A los pocos das, las acciones del banco de inversiones Lehman Brothers can un 37%, luego de saberse que haba perdido en el ltimo trimestre casi tres mil millones de dlares: mucho dinero, pero casi nada comparado con las prdidas de entre nueve y seis mil millones que los pesos pesados Citigroup y Merrill Lynch han tenido en el mismo perodo.

Tres anillos de salvacin

Harto ms grave es, empero, el crac que acaban de sufrir las dos mayores instituciones financieras hipotecarias de los EEUU, las empresas pblicamente patrocinadas Fannie Mae y Freddie Mac, y que ha situado al ncleo del mercado hipotecario norteamericano a pique de fundirse. Fannie Mae y Freddie Mac no tenan en principio nada que ver con las hipotecas de baratillo del segmento subprime, pro en los ltimos aos entraron de lleno en el negocio de los derivados financieros hipotecarios.

A causa de la colosal magnitud de ambos gigantes, el gobierno y la Reserva federal tuvieron que intervenir , pues entre las dos empresas suman, en hipotecas y derivados hipotecarios, la fabulosa cifra de casi 5,3 billones de dlares: casi la mitad del volumen de todo el mercado hipotecario norteamericano y cerca de un tercio del PIB estadounidense. Su colapso sera un desastre, entre otras cosas por los bancos centrales extranjeros que tienen en sus portafolios masas de ttulos de ambas financieras hipotecarias. Puesto que los EEUU particularmente en Asia dependen financieramente de esos bancos, no pueden ignorar los intereses de los mismos. Segn las estimaciones de los expertos, slo en la tesorera del Banco Cenral chino se hallan unos 600 millones de dlares en ttulos de Fannie Mae y Freddie Mac, una dcima parte del volumen de emisin.

El Estado norteamericano ha dispuesto tres anillos de salvacin alrededor de Fannie y Freddie. Primero, levantar provisionalmente el lmite crediticio actual de ambas, que es de 2,25 mil millones de dlares . En segundo lugar, el estado comprar por vez primera acciones de empresas patrocinadas por l mismo, cosa que debe autorizar el Congreso. En tercer lugar, la Rserva federal abrir su ventana de descuentos y permitir el acceso de Fannie Mae y Freddie Mac a crditos de urgencia a los que hasta ahora slo podan acceder negocios y bancos de inversin privados. Un detalle con pimienta: la Reserva federal exige garantas; es decir, que se pongan a la venta ttulos garantizados, como los bonos del tesoro u obligaciones emitidas por empresas pblicamente patrocinadas (GSE, por sus siglas en ingls). As que, Fannie y Freddie son, con diferencia, las mayores empresas pblicamente patrocinadas; de modo que la Reserva federal lo que hace, en la prctica, es permitirles imprimir ttulos de obligaciones o emitir acciones que valdrn inmediatamente como prstamos de la propia Reserva federal. Un negocio aventurero.

Hasta donde alcanza a verse, Fannie y Freddie necesitarn ulteriores inyecciones de capital en cantidades milmillonarias, de modo que el gobierno estadounidense no tendr ms remedio la prxima vez que nacionalizarlas. Si se llegara a un acto de salvacin de ese tenor, las deudas pblicas de los EEUU se doblaran de golpe.

Nuevas burbujas especulativas

La mencionada agencia pblica de garanta de depsitos (FDIC) tiene bajo su proteccin a ms de 8.500 bancos y cajas de ahorros. En su ltimo informe trimestral, inclua un listado de 90 bancos o cajas amenazados (el IndyMac Bancorp no figuraba en la lista!). Desde entonces circulan dossiers con listas de ms de 150 candidatos en quiebra que podran llegar a ejecutarse antes de fin de ao, con prdidas imposibles de compensar para la FDIC. Viene aqu a la memoria la gran crisis bancaria norteamericana de 1990-91, cuando cientos de pequeas y medianas cajas de ahorros se desplomaron.

Hace slo unos das, la mayor caja de ahorros de los EEUU, la Washington Mutual, perdi en la bolsa de Nueva York un 37% del valor de sus acciones luego de saberse que haba perdido 26 mil millones de dlares en sus negocios con crditos hipotecarios basura. Otros bancos regionales han vivido tambin estos das prdidas burstiles de entre el 18 y el 29 por ciento. Hay que esperar ms noticias de este tipo, porque en las prximas semanas vendr la revisin de una muchedumbre de crditos hipotecarios a inters variable. Dicho de otra manera: la carga de los intereses si disparar para millones de propietarios de vivienda.

No es, pues, sorprendente que las financieras de automviles y empresas de tarjetas de crdito caigan en el hoyo de la crisis, arrastrando as a otros bancos que nada tienen que ver con los crditos hipotecarios. Puesto que las aseguradoras estadounidenses, que responden a escala mundial por prstamos por valor de 2,6 billones de dlares, estn tambin atrapadas en el dilema y negocian con los bancos un plan de salvacin, no se puede esperar de ellas mucha ayuda. Aun cuando los bancos lleguen a un acuerdo con grandes aseguradoras como Ambac y FGIC, caern en los ratings, de modo que los riesgos de desplome para todos los bancos se dispararn y habr que contar con ulteriores amortizaciones y depreciaciones milmillonarias.

El jefe de la Reserva federal, Ben Bernanke, ha hablado por primera vez ante la comisin bancaria del Congreso de la amenaza de una crisis sistmica del mercado financiero nacional. Casi al mismo tiempo, habl en la misma sede, junto con Thomas Jenkins, un alto ejecutivo de la "industria financiera" norteamericana. Fue transparente: el actual desastre slo tiene una salida: ms burbujas especulativas. Sin un paso as, el sector financiero no saldr del cieno, la economa norteamericana no puede sobrevivir slo con "inversiones sanas". De lo que se tratara es de encontrar (o de inventar) lo antes posible nuevos objetos de especulacin y de hacrselos apetitosos al pblico, a fin de que la industria financiera pueda compensar las prdidas actuales y las venideras. Una verdad digna de ser notada sobre el capitalismo actual, en el que la relacin entre booms y bubbles entre la economa "real" y la financiera se ha invertido.

NOTA: (1) Este banco britnico, duramente golpeado por la crisis, fue salvado de la quiebra con una nacionalizacin provisional el pasado febrero.



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