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Aumentar tamaño del texto Disminuir tamaño del texto Partir el texto en columnas Ver como pdf 03-11-2008

Se extiende la opacidad financiera

Isidro Lpez
Diagonal




La falta de informacin que caracteriza a los mercados financieros se reproduce en las gigantescas inyecciones de dinero pblico a las empresas. El autor, socilogo, analiza las sombras de cmo se llevar a cabo el rescate millonario.

La falta de informacin, bajo el eufemismo de informacin asimtrica, forma parte del normal funcionamiento de los mercados financieros, en realidad, es una de las muchas formas en las que los distintos inversores profesionales depredan a los pequeos inversores. El hecho de que el beneficio financiero se reparta mediante ttulos de propiedad de beneficios futuros tiene mucho que ver con esta falta de informacin. sta es una de las causas de que las bolsas sean tan proclives a las profecas autocumplidas y tan desmedidamente sensibles a los rumores.

Secretos financieros

Una de las estrategias de ingeniera financiera que ms se ha utilizado en el perodo que comienza a mediados de los aos 90 es el llamado off balance. Este mtodo, que sali a la luz con el desplome de Enron, consiste en sacar los pasivos, la cantidad que adeuda el banco, de la hoja de balance de las instituciones financieras a travs de una proliferacin de entidades filiales y, una vez all, hacerlos pasar por activos, esto es, la cantidad que se adeuda al banco. Cuando los bancos creaban vehculos de inversin como los ya famosos SIV o los conduits, lo hacan ocultando las enormes cantidades de crdito que acarreaban y bajo la ficcin contable y legal de ser entidades independientes del banco. Para agravar an ms la situacin, el precio de los activos respaldados por hipotecas que componan estos vehculos se calculaba en base a modelos matemticos que descontaban fuertemente el valor futuro de los activos, esto es, asuman que los precios de la vivienda seguiran subiendo los prximos 20 30 aos. El resultado es que los riesgos reales que crearon los bancos eran poco menos que imposibles de detectar para quien no estuviera directamente generndolos.

Con la llegada de la crisis parece que la falta de transparencia se transmite a las operaciones con dinero pblico. Tanto los rescates de las entidades financieras en dificultades como las frecuentes inyecciones de liquidez presentan muchas sombras en su aplicacin concreta y al formar parte de los gastos discrecionales no se contabilizan en los presupuestos del Estado. Las inyecciones de liquidez son las ms difciles de seguir : en el caso europeo, las concede el BCE con total discrecionalidad y con una subvencin enmascarada en forma de tipos de inters muy bajos.

Ms que todos los salarios

Lo cierto es que nunca se sabe cul ha sido el uso que se ha dado a esas enormes cantidades de dinero, ni el grado de cumplimiento en los plazos de devolucin y, ms generalmente, si sirven para algo. Oficialmente su funcin es facilitar que los bancos cumplan sus compromisos de pago y evitar una cadena de impagos ; pero, visto lo visto, es dudoso que las enormes sumas prestadas hayan tenido mucho xito en este propsito. El caso de los rescates es diferente, al menos los rescates de los grandes bancos, se sabe bien cul es su cuanta, en el caso del rescate total estadounidense sabemos que su valor global es superior a la suma anual de todos los salarios en Espaa, y su finalidad consiste en comprar activos cuyo valor cae en picado en el mercado para poner un suelo a su cada. Sin embargo, hay muchas zonas oscuras ; la primera es cmo se determina el precio que pagamos todos por unos activos cuyo precio efectivo de mercado es igual a cero.

La segunda es el efecto que van a tener estas donaciones de enormes sumas que no aparecen en los presupuestos sobre el resto de las partidas de gasto pblico. Y la tercera incgnita es cmo se va a financiar el dficit pblico que van a generar. Hay que recordar que esta ltima es una va adicional de rescate indirecto y otra forma de socializar los riesgos, ya que va a implicar endeudarse, al menos en parte, con el mismo sistema financiero al que se pretende rescatar. Para mostrar lo ubicua que es la falta de informacin en estos momentos, baste un ejemplo : ahora que todos los medios braman al unsono contra la decisin argentina de nacionalizar la gestin de los fondos de jubilacin, acaso algn medio ha mencionado cules son las prdidas de los fondos de jubilacin privados en Espaa ? Se acuerda alguien del proyecto de ley del PSOE, apoyado por los sindicatos, para que el 10% de la caja de la Seguridad Social cotizase en Bolsa, gestionado por un hedge fund de Texas ?


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