Portada :: Economa
Aumentar tamaño del texto Disminuir tamaño del texto Partir el texto en columnas Ver como pdf 08-11-2008

Business as usual

Jos A. Estvez Arajo
Mientras tanto electrnico


Hace unos das, el presidente del grupo Santander, Emilio Botn, atribuy la crisis financiera a los excesos de algunos. No obstante, a eso habra que aadir que los excesos de los unos provocaron una reaccin en cadena porque se encabalgaron sobre la actividad especulativa normal de todos los dems.

Hay un libro de Olivier Godechot titulado Les traders. Essai de sociologie des marchs financiers publicado en 2001 y reeditado en 2005 en La Dcouverte que explica muy bien a qu se dedican los bancos hoy en da. Godechot es un socilogo de la escuela de Bourdieu. Para escribir el libro realiz una estancia de cuatro meses en la sala de bolsa de un banco francs con autorizacin de sus directivos, pero sin que sus compaeros de trabajo supieran que se trataba de un socilogo realizando un estudio. Lo que pretenda en ese trabajo era analizar la transformacin experimentada por el campo de las finanzas como consecuencia de la desregulacin e informatizacin de los mercados financieros. Recientemente (en 2007) ha publicado otro libro sobre los Working Rich, los ejecutivos que cobran ms de un milln de euros al ao. Buena parte de sus trabajos pueden encontrarse en su pgina web: http://olivier.godechot.free.fr/

Una sala de mercado es una dependencia que cuenta con ordenadores conectados a las redes informticas que permiten realizar compraventas de acciones y otros ttulos financieros. La sala en la que trabaj Godechot contaba con un equipo de 196 personas, de las cuales 41 eran traders (operadores que tratan con ttulos por va informtica) especializados cada uno en diversos mercados (acciones francesas, futuros suizos, prstamo de acciones, productos estructurados). Del resto, 37 eran comerciales, que trataban con los clientes del banco, 9 eran ingenieros financieros, 10 eran expertos en informtica y haba tambin 2 analistas financieros y varios jefes de equipo, ayudantes y secretarias.

La actividad que se desarrollaba en la sala slo se puede calificar de eminentemente especulativa, incluso aunque adoptemos una definicin restrictiva de esa palabra. Veamos unos ejemplos:

Godechot fue asignado al sector que se encargaba de prestar y tomar a prstamo ttulos. Esta actividad es importante porque con frecuencia los traders venden acciones que el banco no tiene. Pero se trata tambin de una actividad que permite obtener ganancias especulando. Por ejemplo, se pueden tomar 10.000 acciones en prstamo a un mes. Si se prev que esas acciones van a bajar, se venden y, cuando haya que devolverlas, se compra un nmero igual de ttulos a un precio ms bajo. Eso pone de manifiesto que la especulacin puede ser no slo al alza, sino tambin a la baja. Por tanto, la actividad especulativa puede contribuir no slo a que suban las bolsas, sino tambin a que bajen (como ha ocurrido en las ltimas semanas).

Obviamente, este tipo de apuestas tiene un riesgo. Riesgo y beneficio son los dos puntos cardinales que guan la actividad de las salas de bolsa. Y para disminuir el riesgo se pueden utilizar o disear otros productos financieros. As, el que especula a la baja con acciones prestadas puede cubrirse del riesgo de que el precio de las acciones suban, adquiriendo una opcin de compra al precio que las acciones estn ahora. La opcin de compra es un ttulo que da derecho a comprar un nmero de acciones determinado, en un plazo preestablecido, a un precio fijado. La adquisicin de la opcin slo exige realizar un pequeo depsito. De ese modo, si las acciones bajan, no se ejecuta la opcin y no hay que pagarla, y el trader gana el diferencial. Si las acciones suben, ejecuta la opcin de compra y no experimenta prdida alguna.

La actividad de prstamo de acciones tambin se utiliza para realizar con carcter habitual operaciones abiertamente fraudulentas. As, en el momento en que Godechot realiz el estudio los franceses tenan una desgravacin fiscal por los dividendos de las acciones de empresas francesas. Lo que haca el banco francs era tomar prestadas acciones francesas de entidades financieras extranjeras el da que se haca el pago de los dividendos. El banco cobraba esos dividendos, aplicaba la deduccin fiscal, devolva las acciones a la entidad extranjera y ambas se repartan el importe de la desgravacin.

Pero quiz el mbito de actividad ms revelador sea el que se refiere a los mercados de futuros. Un contrato de futuros establece la obligacin de comprar o de vender una determinada mercanca a un determinado precio en una fecha preestablecida. Es un tipo de contratos que se utilizan para asegurar el suministro de materias primas, como el petrleo, o para vender o comprar cosechas futuras. Pero los mercados de futuros son espacios donde se compran y venden no materias primas o cosechas futuras, sino contratos para comprar esas materias o cosechas. Quienes compran y venden esos ttulos en la mayora de los casos no tienen nada que ver con el negocio petrolfero o alimentario. Los compran esperando que el precio de los contratos suba para poderlos vender con un buen beneficio. Se trata, pues, de un mercado eminentemente especulativo que puede contribuir notablemente al encarecimiento de los alimentos o del petrleo, como ha ocurrido en los ltimos tiempos.

En el caso del banco que nos ocupa, haba una trader, a la que Godechot llama Patricia, que operaba en contratos de futuros cuyo precio dependa de los ndices de las bolsas de Suiza, Espaa y Alemania. Patricia trabajaba ante seis pantallas de ordenador. Tres de ellas estaban equipadas con un programa desarrollado por los informticos del banco. Ese programa tena una interfaz que permita visualizar simultneamente la evolucin de los ndices burstiles y del valor de los futuros en los tres mercados que operaba Patricia. Eso le daba a esta trader unos segundos preciosos de ventaja sobre sus competidores en sus operaciones habituales.

Pero el apogeo de la actividad especulativa tena lugar durante media hora al mes en cada uno de los mercados. As, en Suiza, el ndice de referencia para este tipo de contratos se fijaba una vez al mes en base al valor medio de la cotizacin entre las 11 y las 11.30 de un determinado da. En esa media hora, Patricia y sus compaeros de equipo se dedicaban a comprar o vender acciones en la bolsa suiza como locos para intentar inclinar el ndice a su valor. Se trataba de un frenes especulador en estado puro que haca que fluyese abundantemente la adrenalina en la sala de bolsa del banco. Vista esta dinmica, no es de extraar que los mercados de futuros fueran prohibidos en Estados Unidos despus de la crisis del 29. Slo se restablecieron tras la desregulacin financiera que se empez a impulsar a partir de los setenta.

Todas las operaciones de que habla Godechot forman parte de la actividad cotidiana de las entidades financieras hoy en da. El banco en el que se realiz el estudio (aunque su identidad permanece en el anonimato) era una entidad normal de un pas normal. Godechot seala que uno de los traders tena fijado un objetivo de ganancias de 40 millones de francos al ao, es decir, ms de siete millones de euros al cambio actual. Si multiplicamos esa cantidad por los 41 traders de la sala nos salen unos 300 millones anuales de ganancias slo en esa sala (en el estudio no queda claro de cuntas salas de bolsa dispona el banco en Francia, pero parece claro que eran ms de una). Si tenemos en cuenta que, p. ej. el Santander prevea que la compra de la divisin de ahorros y depsitos del banco britnico Bradford & Bingley (B&B) le proporcionara un beneficio de en torno a los 200 millones de euros durante los tres primeros aos, podemos hacernos una idea del volumen que representan las actividades especulativas dentro del negocio general de la banca. Y si consideramos el hecho de que el estudio de Godechot se refiere a una de las salas de un banco francs, que es una de las 50.000 entidades financieras que opera a travs de la red proporcionada por Reuters, podemos hacernos una idea de las dimensiones del casino financiero mundial y explicar el hecho de que la economa financiera mueva en cuatro das tanto dinero como todos los intercambios internacionales de mercancas en un ao.

Sin embargo, ningn dirigente ni organismo financiero estatal o internacional ha propuesto medidas que se dirijan a atajar el mal de raz: combatir la especulacin financiera. ATTAC ha elaborado una serie de propuestas para atajarla (v. Foro de webs, infra) pero en ninguna cumbre se apuntan soluciones que se aproximen a las medidas que esa asociacin ha elaborado. Y si no se pone remedio a esa falta de voluntad poltica, los bancos y dems entidades financieras seguirn, en perjuicio de todos, haciendo de la especulacin una de sus actividades cotidianas, del business as usual.



Envía esta noticia
Compartir esta noticia: delicious  digg  meneame twitter