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Aumentar tamaño del texto Disminuir tamaño del texto Partir el texto en columnas Ver como pdf 17-11-2008

Informe urgente para entender el documento del G-20 sobre la crisis financiera
Muchos principios manidos, muy poca voluntad de cambio

Juan Torres Lpez
Rebelin


La reunin de los dirigentes de los pases ms ricos del mundo para abordar la situacin econmica y financiera del planeta concluy con la firma de un documento en el que se presentan un somero anlisis de la crisis y las propuestas y compromisos a los que han llegado para hacerles frente.

Se trata ms bien de un documento de principios, algo que por s ya es significativo pues de algn modo indica que lo que se haga a partir de ahora debe responder el encuadre general del documento. Y este encuadre es, al mismo tiempo, muy manido (porque no hace sino recurrir a los archiconocidos principios del liberalismo de saln) y bastante cnico (puesto que se trata de los principios que los ricos hacen cumplir a los dems pero que ellos no cumplen nunca para protegerse.

Por tanto, hay que valorarlo como tal documento de principios, y esperar a que se le vaya dando concrecin en los prximos meses.

Lo que ahora se puede hacer es conocer lo que se propone, tratar de descubrir lo que hay detrs de la retrica diplomtica y de la ideologa liberal que claramente lo inspira y subrayar lo que sin duda alguna le falta para que pudiera ser considerado la expresin de una voluntad firme de cambio en los derroteros que estn llevando a la economa mundial a una situacin tan problemtica

Como la experiencia me dice que la mayora de las personas no suelen leer este tipo de documentos porque resultan farragosos y de difcil comprensin, he preparado este texto con la nica pretensin de presentar con claridad sus principales contenidos y de comentar los aspectos que me parecen ms destacables para entenderlo y para situarlo en el contexto econmico e ideolgico en el que debe encuadrarse. Al final sacar algunas conclusiones y dejar para otro momento las ideas sobre lo que considero que deberan ser planteamientos alternativos a la hora de hacer frente a la crisis (que he ido avanzando en otros artculos que pueden encontrarse en mi web: www.juantorreslopez.com).

Pido disculpas de antemano si la celeridad a la hora de prepararlo me lleva a omitir algn aspecto que en los prximos das pudiera resultar esencial a la luz de nuevas informaciones o desarrollos.

1. El contenido del documento

El documento contiene siete grandes partes cuyos contenidos principales paso a comentar a continuacin.

a) Una breve declaracin de intenciones

El documento se inicia con una declaracin muy significativa puesto que seala que, en realidad, lo que se proponen los dirigentes que lo firman es trabajar en comn con dos objetivos: "el crecimiento econmico en el mundo y (...) llevar a cabo las reformas necesarias en los sistemas financieros mundiales". No es que sea ni poco ni mucho pero s la misma idea de siempre: el crecimiento como un bien en s mismo, algo que se repite constantemente. Y, junto a ello, al menos el propsito de reformar los sistemas financieros.

Y junto a los objetivos, otra breve declaracin retrica en torno a los principios que los inspiran y que no hacen sino recoger los mismos mitos de siempre: "Nuestro trabajo se va a guiar una confianza compartida en que los principios del mercado, unas condiciones de comercio y de inversin sin trabas y unos mercados financieros regulados de manera eficaz fomentan el dinamismo, la innovacin y el espritu emprendedor que resultan esenciales para el crecimiento econmico, el empleo y la reduccin de la pobreza". Sin hacer mencin, por tanto, a los problemas de estancamiento, atraso tecnolgico, crisis, paro y miseria que esos mismos principios producen tambin cuando se ponen en marcha.

b) Unas lneas sobre las "causas primordiales de la crisis actual"

El documento pone el dedo en la llaga cuando se reconoce que "las partes actuantes en el mercado han tratado de conseguir rendimientos ms altos sin una valoracin adecuada de los riesgos y no han puesto en prctica la debida diligencia. Al mismo tiempo, se han combinado unas normas deficientes de aseguramiento frente a riesgos, prcticas poco fiables de gestin de riesgos, productos financieros cada vez ms complejos y opacos y el consiguiente apalancamiento excesivo para crear puntos vulnerables en el sistema".

Y tambin cuando se afirma que los evaluadores y responsables institucionales "no evaluaron ni abordaron de forma adecuada los riesgos que se estaban acumulando en los mercados financieros, ni siguieron el ritmo de la innovacin financiera, ni tuvieron en cuenta las complejidades de las medidas reguladoras internas dentro del sistema".

Sin embargo, el documento no parece relacionar los problemas de la crisis financiera con la recesin. Es ms, hace una pirueta y seala que las actual situacin macroeconmica mundial no sera el resultado de la crisis hipotecaria y financiera sino que deja entrever que sta se debe a que se han aplicado polticas econmicas inapropiadas, aunque sin decir en qu sitios ni de qu tipo: "entre otros importantes factores subyacentes a la situacin actual figuran unas polticas macroeconmicas incoherentes e insuficientemente coordinadas y unas reformas estructurales inadecuadas que han llevado a unos resultados macroeconmicos insostenibles a escala global".

Esto es significativo porque parece que lo que se trata es de no reconocer que la mala regulacin genera crisis reales y no solo problemas financieros y, adems, porque implica afirmar que la recesin, en lugar de ser la consecuencia de la falta de crdito que ha producido la especulacin financiera, es el efecto de no aplicar las polticas "adecuadas". No se dice cules son estas pero es fcil advertir el juego dialctico que lleva a deducir que la crisis se ha producido entonces por aplicar medidas alejadas de la ortodoxia econmica al uso.

c) Una breve exposicin sobre las medidas que se han adoptado y que se van a adoptar.

Los dirigentes comienzan por recordar que han tomado medidas "medidas fuertes e importantes para estimular nuestras economas, proporcionar liquidez, reforzar el capital de las instituciones financieras, proteger ahorros y depsitos, abordar las deficiencias de regulacin y descongelar los mercados crediticios, y estamos trabajando en asegurar que las instituciones financieras internacionales (IFIs) estn en condiciones de proporcionar un apoyo esencial a la economa mundial". Aunque inmediatamente reconocen que hace falta hacer ms para alcanzar los dos objetivos que se fijan: "estabilizar los mercados financieros y sostener el crecimiento econmico".

En consecuencia, se proponen las seis grandes actuaciones que, en realidad, son una mezcla de deseos y de principios ideolgicos con muy escasa concrecin. Son las siguientes:

- "Mantener nuestros esfuerzos con todo vigor y tomar las medidas adicionales que sean necesarias para estabilizar el sistema financiero".

- "Reconocer la importancia de la contribucin de la poltica monetaria que se considera adecuada a las condiciones internas [de cada nacin]". Una declaracin bastante confusa y cuyo sentido en esta parte del documento no se puede calibrar bien sin ms explicaciones. Cabe pensar que se trata de poner el parche antes de que salga la herida: es decir, subrayar la importancia de la poltica monetaria ahora que se van a llevar a cabo polticas fiscales de gran impacto.

- "Recurrir en la medida apropiada a medidas fiscales para estimular las demandas internas con efecto inmediato, al mismo tiempo que se mantiene un marco poltico conducente a la sostenibilidad fiscal". Una declaracin que viene a reconocer que, al fin y al cabo, ha de recurrirse al keynesianismo para estimular a las economas, aunque no se ha querido renunciar al la retrica de la sostenibilidad fiscal, una forma inconcreta de reivindicar el dogma de la estabilidad presupuestaria que tanto dao a hecho en los ltimos aos a las economas.

- "Ayudar a las economas emergentes y en vas de desarrollo a que tengan acceso a financiacin en las actuales condiciones de dificultades financieras, facilitndoles liquidez directa y apoyo programado". Puesto que no se seala qu se entiende por "apoyo programado", cabe pensar que la ayuda se limita a la de la liquidez que proporcione el Fondo Monetario Internacional en las condiciones habituales, condicionada a la asuncin de programas de actuacin. De hecho, el papel reforzado del FMI se cita precisamente en este apartado al decir que "subrayamos el papel importante que corresponde al Fondo Monetario Internacional (FMI) en la respuesta a la crisis". Una expresin evidente de que el documento no se plantea realizar cambios sustanciales pues de querer hacerlos habra que haber comenzado, justamente, por cuestionar el papel que precisamente el FMI ha tenido como desencadenante de esta crisis y de las actuales como efecto de las polticas que viene impulsando en los ltimos decenios.

- Animar al Banco Mundial y a los dems bancos de desarrollo multilateral para que empleen a fondo todas sus capacidades".

- "Garantizar que el FMI, el Banco Mundial y los dems BDMs cuentan con recursos suficientes para seguir desempeando su papel en la superacin de la crisis". Una declaracin que responde exclusivamente a la idea de reforzar a estos organismo y no a la realidad de las cosas porque de ninguna manera se puede decir que hasta ahora hayan tenido papel positivo alguno en la resolucin de la crisis. Todo lo contrario.

 

d) Unos "Principios comunes de reforma de los mercados financieros"

Adems de esas medidas, que como ha podido verse en realidad son ms bien simples declaraciones de intenciones sin concrecin, al menos de momento, los dirigentes sealan que "vamos a poner en marcha reformas que han de reforzar los mercados financieros y los regmenes reguladores con vistas a evitar crisis en el futuro".

El contenido ms interesante es que aunque indican que la regulacin , "primera y principalmente, responsabilidad de los reguladores nacionales" tambin "resulta necesario intensificar la cooperacin internacional entre los reguladores y reforzar las normas internacionales, as como, all donde sea preciso, llevarlas a la prctica de manera coherente, para lograr la adecuada proteccin frente a acontecimientos globales, regionales y transfronterizos adversos que afecten a la estabilidad financiera internacional".

Sin embargo, aunque se reconoce esa dimensin global de las actividades financieras y de la regulacin, no parece que se pretenda alcanzar ms que a travs de la cooperacin, nunca, segn el documento, a travs de nuevos espacios de gobierno mundial, como es lgico que se hiciera con unas relaciones que tienen en todo el mundo

su espacio de actuacin.

Y en este apartado se hace mencin tambin a un principio que, sin embargo, hasta ahora no han respetado los propios gobiernos cuyos dirigentes han firmado la declaracin: "Las instituciones financieras -dice el documento- deben cargar asimismo con su responsabilidad en la confusa situacin actual y deberan asumir la parte que les corresponda para superarla, lo que incluye reconocer sus prdidas, aumentar su transparencia y mejorar sus prcticas de gobierno interno y gestin del riesgo".

Lo que no se entiende es que si piensan eso, no lo hayan tenido en cuenta antes de haber puesto a disposicin de esas entidades cientos de miles de millones de euros y dlares.

Y dicho eso, los dirigentes indican que se comprometen a poner en marcha polticas coherentes con los siguientes principios comunes:

- "Reforzar la transparencia y la responsabilidad". Lo que principalmente significar "aumentar la informacin exigible sobre los productos financieros complejos y hacer que las compaas informen de manera exhaustiva y fiel sobre sus condiciones financieras".

- "Mejorar la regulacin en profundidad". Esto significa que se pretende "garantizar que todos los mercados financieros, sus productos y los que actan en los mercados estn regulados o sometidos a supervisin de la manera ms adecuada a sus circunstancias" (lo que est por ver si llevar consigo o ser extensible a los parasos fiscales) y la "supervisin estricta sobre las instituciones de clasificacin crediticia".

Pero es justo en este apartado que podra considerarse como uno de los ms avanzados cuando se incorpora una idea que puede hacer que cualquier pretensin de ir demasiado lejos se quede en agua de borrajas.

Me refiero a la siguiente idea que se va a repetir en otras ocasiones a lo largo del texto: "Asimismo, vamos a hacer que los regmenes reguladores sean ms eficaces a lo largo del ciclo econmico, al mismo tiempo que se asegure que la regulacin sea eficaz, que no coarte la innovacin y que fomente un mayor intercambio de productos y servicios financieros".

Detrs de esa declaracin se esconde una trampa: se asume el principio de que la innovacin y el comercio se fomenta con una regulacin que no sea muy estricta, que no sea "excesiva" como se dice en otro lugar. Y adems, se da a entender que debe ser ms generosa en los momentos negativos del ciclo para no frenar el crecimiento. De modo, que puede aventurarse que con este documento no se va a poder ir demasiado lejos en la nueva regulacin: ni ser muy avanzada ni quiz permanente si predominan las ideas que se subrayan con este comentario.

- "Promover la integridad de los mercados financieros".

Tambin en este apartado el documento es deliberadamente ambiguo y sinuoso. Se dice que los dirigentes se comprometen a mantener la integridad de los mercados financieros "mediante un reforzamiento de la proteccin a inversores y consumidores, la evitacin de los conflictos de intereses, el impedimento de las manipulaciones ilegales de los mercados, las actividades y los abusos de carcter fraudulento y la defensa contra riesgos financieros ilcitos que surjan de jurisdicciones que no estn dispuestas a cooperar". Pero de su propio tenor literal se sigue que los espacios de penumbra no van a desaparecer. De hecho, afirman que van a "fomentar" el "intercambio de informacin", pero nada ms, con las jurisdicciones que "todava tienen que comprometerse a aceptar las normas internacionales sobre secreto y transparencia bancarios". Pero de las que no se dice nada ms.

- "Reforzar la cooperacin internacional".

Un objetivo que debera ser esencial y sobre el que los dirigentes se limitan a hacer un llamamiento a "nuestros reguladores nacionales y regionales para que formulen sus regulaciones y otras medidas de manera consecuente", pero sin siquiera sealar de modo concreto y taxativo lo que entienden que debe ser lo "consecuente".

- "Reformar las instituciones financieras internacionales".

De nuevo se vuelve a insistir en este aspecto que se consolida como una de las principales pretensiones: fortalecer, reformando, a "las instituciones surgidas de Bretton Woods para que puedan reflejar ms adecuadamente el peso econmico cambiante [de las naciones] en la economa mundial al objeto de reforzar su legitimidad y su eficacia". Pero nada se dice de su papel, de su responsabilidad, de la necesidad de democratizar sus procedimientos, del reparto de poder en su interior... ni por supuesto tampoco de crear nuevas instituciones ms acordes con los tiempos en los que vivimos y con lo que ellos mismos dicen que son sus deseos de multilateralismo, cooperacin y legitimidad global.

e) Una serie de "Cometidos de ministros y expertos"

En este apartado se comprometen a actuar con rapidez para hacer realidad esos principios y se acuerda adoptar una serie de medidas antes del 31 de marzo de 2009. Acuerdan volverse a reunir el 30 de abril del ao prximo y piden a los ministros de finanzas que formulen recomendaciones adicionales sobre cuestiones correlativas a las anteriores como la tendencia a los ciclos en las polticas reguladoras (lo que una vez ms pone de manifiesto que quieren subrayar que el tipo de nueva regulacin que salga no ser "represiva" del crecimiento, es decir, que debe ser generosa a la hora de facilitar los movimientos de capital y la creacin de medios de pago. O tambin sobre las revisin de las normas de contabilidad (no se olvide que una de las reivindicaciones de los inversores y entidades es que no haya que registrar los activos por su valor de mercado, precisamente porque de esa manera pueden ocultar mucho mejor las oscilaciones de valor propias de sus actividades especulativas, y habr que ver si la revisin de la normativa contable con la excusa de la crisis sirve para facilitar el registro contable de la especulacin o para dificultar esa practica). Y, de nuevo, sobre el funcionamiento y modos de actuacin de los organismos internacionales.

f) Un "Compromiso con una Economa Global Abierta"

Por si no estuviera clara la ideologa que inspira el documento, los dirigentes liberales de las principales potencias capitalistas, los socialdemcratas, los comunistas de China o los progresistas de todo tipo que igualmente la han firmado insisten en este apartado sobre sus convicciones: "Reconocemos que estas reformas nicamente tendrn el xito si estn firmemente fundamentadas sobre un firme compromiso con los principios del libre mercado, incluyendo el imperio de la ley, el respeto por la propiedad privada, el comercio y las inversiones libres en los mercados competitivos y se apoyan sobre unos sistemas financieros eficientes y eficazmente regulados. Estos principios son esenciales para el crecimiento econmico y la prosperidad, habiendo ya liberado a millones de personas de la pobreza y elevado sustancialmente el nivel de vida a escala global".

Ni una palabra, sin embargo, para los millones de personas que han muerto y que mueren a causa de estos mismos principios. Ni una sola mencin a los 25.000 seres humanos que mueren cada da de hambre, ni a los ms de 6.000 que fallecen por falta de agua limpia.

Eso s, se vuelve a re-insistir, para que luego nadie se lleve a engao, que si bien es necesario mejorar la regulacin del sector financiero, "deberemos, sin embargo, evitar un exceso de regulacin que podra obstaculizar el crecimiento econmico y exacerbar la contraccin de los flujos de capital, incluyendo a los pases en desarrollo". Una falsedad histrica, porque cuando se registraron ms flujos de capitales y mayores tasas de crecimiento fue cuando la regulacin financiera estuvo ms controlada y fue ms severa y represiva.

En este Compromiso con una economa global abierta no poda faltar el mismo reclamo de siempre: "subrayamos -dicen los dirigentes- la importancia crtica que tiene el rechazo al proteccionismo". Y lo dicen y firman todos ellos precisamente a propuesta de quienes son los ms dainos proteccionistas del orbe. Lo proponen cnicamente Bush y los dirigentes europeos y lo que quiz sea peor, lo firman sin rechistar los que estn constantemente perjudicados como consecuencia de la doble vara de medir que imponen los ricos.

Con desvergenza pica hablan de que se comprometen a no "establecer cualquier clase de nuevas barreras a la inversin o al comercio de bienes y servicios" en los prximos 12 meses, cuando quiz los pases ms desfavorecidos tuvieran que hacer

frente a los efectos de la especulacin que los ricos han promovido y generado, y sin que los pases ricos digan nada de eliminar las barreras que han venido ahogando a los ms empobrecidos.

Y por si eso fuera poco, los dirigentes afirman sin pudor: "Nos reafirmamos en la importancia que tienen los Objetivos de Desarrollo del Milenio, un compromiso que hemos adquirido para ayudar al desarrollo, y urgimos tanto a los pases desarrollados como a las economas emergentes a que asuman compromisos coherentes con sus respectivas capacidades y los roles que desempean en la economa global". Sin mencionar, por tanto, sus incumplimientos reiterados, sin un pice de autocrtica, sin un compromiso concreto en este campo, cuando los organismos internacionales estn haciendo constantes llamadas urgentes que nunca son odas, sin hacer referencia a la inmoral asimetra que se ha dado entre la generosidad de sus gobiernos con los bancos y los ricos y la mezquindad con la que hacen frente a sus propios compromisos con los pobres.

Y, para terminar, otros dos compromisos retricos para los que no hay ni una sola palabra de concrecin, ni una sola promesa de actuacin efectiva: primero, con lo que llaman "otros retos de naturaleza crtica, como son la seguridad energtica y el cambio climtico, la seguridad alimentaria, el imperio de la ley y la lucha contra el terrorismo, la pobreza y las enfermedades". Segundo y ltimo, con "la colaboracin continua, la cooperacin y el multilateralismo", es decir, con todo lo contrario de lo que ha sido hasta ahora su conducta.

Podra decirse que, al menos o por primera vez, ahora estn estos compromisos por escrito. Pero es que ni eso es as. Los hubo anteriormente, en las Naciones Unidas, en cumbre de mil tipos y nunca despus llevaron a la prctica lo que suscribieron. Si ahora de verdad quisieran que estos aspectos fueran algo ms que "otros retos de naturaleza crtica" (el lenguaje diplomtico, de pura limpieza, es a veces sencillamente vomitivo) hubieran establecido medidas de actuacin, pasos inmediatos y urgentes a dar, planes de acciones efectiva. Pero no lo han hecho.

g) Plan de Accin para la implementacin de los Principios para la Reforma.

El documento de los lderes termina con un Plan de Accin orientado a poner en marcha los anteriores principios y que se concreta en las siete reas anteriores, en cada una de las cuales se sealan unas medidas para llevar a cabo antes del 31 de marzo y otras a medio plazo.

Presento a continuacin aunque de forma muy resumida las ms importantes en cada campo para que se pueda comprobar en qu escasa medida se concretan y su alcance bastante reducido en la mayora de los casos:

1. Refuerzo de la Transparencia y la Responsabilidad

Entre las medias a tomar antes del 31 de marzo prximo destacan las encaminadas a reforzar los mtodos de valoracin de garantas, a resolver las posibles debilidades contables y hallar pautas para el control de los elementos que figuren fuera de balance, a reforzar la debida transparencia para los participantes en los mercados de los instrumentos financieros complejos que lancen las diferentes firmas y a generar un conjunto unificado de buenas prcticas en el tratamiento de fondos de capital o fondos de alto riesgo. Es decir, a normalizar las prcticas que se han ido llevando hasta ahora de modo irregular, sin transparencia, con gran opacidad u ocultacin y, por tanto, sin que queden rigurosamente registradas en las cuentas de las empresas. Aunque, como puede deducirse de esa pretensin, para nada se trata de evitarlas o ni siquiera de establecer mecanismos que pudieran desincentivarlas.

A medio plazo se propone crear una nica normativa global de alta calidad, asegurar una aplicacin coherente y un refuerzo de normas contables de alta calidad, lograr que las instituciones financieras debern proporcionar en sus informes instrumentos reforzados para el descubrimiento de riesgos y desvelar todas sus prdidas y asegurarse de que en las informaciones econmico financieras de cualquier institucin financiera se proporcione una descripcin completa, exacta y puntual de las actividades de la firma. Y esto que parece algo bsico ni siquiera a corto plazo o con carcter de urgencia.

2 Refuerzo de una Regulacin Firme

Con carcter inmediato se tratar de que el FMI y otros entes reguladores y organismos desarrollen las recomendaciones precisas para que la revisin de la valoracin, el apalancamiento, el capital bancario, la compensacin ejecutiva y las prcticas de aprovisionamiento (es decir las prcticas que ms o menos han venido a causar la crisis que estamos viviendo) pueden exacerbar las tendencias cclicas. Lase bien: no que desaparezcan, que se mitiguen, que se reconduzcan, que se limiten o que se disciplinen de alguna manera, sino solo que no exacerben las tendencias cclicas. O sea que, no hagan ms duros los vaivenes que se entienden que ya de por s tienen las economas de mercado.

Lgicamente, para saber el alcance de todo esto habr que ver qu entienden los organismos reguladores por toda esta retrica cuando vayan formulando sus propuestas.

A medio plazo se plantea que los pases o regiones que an no lo hayan hecho se comprometan a revisar e informar sobre la estructura y principios de su sistema regulatorio, para, de tal forma, poder asegurarse de que es compatible con un sistema financiero moderno y crecientemente globalizado. Lo que tampoco est claro es si este texto dar pie a abordar la situacin de los parasos fiscales y a la necesidad de evitar que haya territorios libres y con capacidad para evadir normas y capitales de todo tipo.

Es particularmente interesante, aunque igualmente ambiguo, otro de los prrafos incluidos en este epgrafe y que dice que "los organismos correspondientes debern revisar la naturaleza diferenciada de las regulaciones en los sectores de la banca, ttulos, y de seguros", lo que podra permitir avanzar en la redefinicin del sistema financiero para evitar la mezcolanza hoy da existentes, sobre todo, entre la actividad bancaria (que debera estar orientada a financiar la actividad productiva) y el resto de las actividades financieras (generalmente orientadas hacia la especulacin). Adems, de nuevo se vuelve a incidir aunque igualmente con ambigedad sobe la necesidad de "acometer una revisin del panorama de la regulacin financiera, poniendo un especial nfasis sobre instituciones, instrumentos y mercados que actualmente se encuentran sin regular, adems de asegurar que todas las instituciones sistmicamente relevantes se encuentren adecuadamente reguladas".

3 Supervisin prudencial

En este aspecto y como tarea inmediata se propone dar los pasos necesarios para asegurar que las agencias de calificacin crediticia (cuya actuacin corrupta ha permitido difundir por todo el sistema financiero internacional gato por liebre, es decir, productos arriesgados y nada valiosos por otros de alta valoracin) se atengan a los estndares internacionales que operan en otro tipo de actividades:

Se propone tambin que las autoridades "se aseguren de que las instituciones financieras mantengan un capital adecuado en la cantidad necesaria para que se mantenga la confianza", aunque queda por decir, en todo caso, qu se har cuando se descubra que efectivamente hoy da carecen de l.

Un cambio importante, que depender de hasta dnde llegue, se dar si se establece la medida que se propone en este campo orientada a que se establezcan "ciertos requisitos (sin decir cules) fortalecidos de capital para los crditos estructurados y las actividades de securizacin de los bancos", es decir, para el tipo de operaciones que ha generado la crisis en la medida en que provocado la difusin de productos muy opacos y arriesgados.

Al mismo tiempo se seala la urgencia de tomar medidas para evitar el riesgo inherente a las operaciones de financiacin que se vienen realizando en los mercados financieros para hacer frente a la crisis y en el marco dificultoso que est creando.

En este apartado y con carcter urgente se propone que los reguladores adopten criterios generales que sirvan para que las entidades financieras gestiones el riesgo con mayor eficacia. Bien mediante mejores controles internos, mediante mayores "colchones de liquidez) o mediante la aplicacin de incentivos que promocionen la estabilidad.

En realidad, pues, se esta hablando de poner coto a la deriva de los bancos que en los ltimos aos ha provocado el marasmo financiero en que vivimos. Pero cmo lograrlo. El documento no concreta, se limita a expresar un desideratum a veces de una ingenuidad pasmosa como cuando dice que "los bancos debern ejercer una gestin eficaz del riesgo y llevar a cabo las debidas diligencias con respecto a la securizacin y los productos estructurados" (los productos que los bancos hacen nacer de otros productos para lograr ms liquidez). O sea, que los dirigentes de los pases ms ricos del mundo se renen para decirle a los bancos que sean diligentes y no sean tan atrevidos y arriesgados como hasta ahora a la hora de ponerse a ganar dinero

Quiz no sea menos ingenuo el documento cuando a medio plazo pide que en el futuro "los mandatarios reguladores sean conscientes y capaces de responder con rapidez a la evolucin y la innovacin en los mercados y los productos financieros".

5 Promocin de la integridad en los mercados financieros

Para ello se propone con carcter inmediato que las autoridades regionales y nacionales trabajen juntas, que compartan la informacin sobre las amenazas contra la estabilidad del mercado y que revisen la normativa de conducta empresarial para proteger a mercados e inversores especialmente frente a la manipulacin y los fraudes en el mercado.

A medio plazo las autoridades nacionales y regionales debern poner en marcha medidas nacionales e internacionales que protejan el sistema financiero global de jurisdicciones no cooperadoras y poco transparentes que constituyan un riesgo de actividad financiera ilcita.

Tambin se indica que el Grupo de Accin Financiera deber continuar con su importante trabajo contra el blanqueo de dinero y la financiacin terrorista, aunque no se mencionan explcitamente otras formas de trasgresin de la legalidad ni se seala en que forma van a instrumentarse mecanismos que eviten las conductas que de esta naturaleza.

6 Refuerzo de la cooperacin internacional

A corto plazo se menciona la necesidad de fortalecer el contacto, la comunicacin y la coordinacin pero, como he sealado ms arriba no se menciona la necesidad de crear nuevas instancias de gobernanza y decisin.

7 Reforma de las instituciones financieras internacionales

Para antes del 31 de marzo prximo se destaca la necesidad de fortalecer el FMI y de consolidarlo como la instancia de revisin central e incluso se menciona la posibilidad de aumentar sus recursos.

Se menciona la posibilidad de "explorar nuevas formas de restaurar el acceso a los crditos por parte de los pases emergentes y en vas de desarrollo", aunque sin que algo tan fundamental merezca una propuesta ms concreta y firme.

Se propone que los bancos de desarrollo multilateral apoyen a los pases que lo necesiten "en los casos en que los graves trastornos del mercado han limitado el acceso a la financiacin necesaria", pero, en todo caso, siempre "a los pases con buenos antecedentes y polticas sanas". O sea, justamente las polticas recomendadas por el FMI o el banco Mundial que no son las que han adoptado los poderosos y que, precisamente, los han venido desestabilizando, desarmando y empobreciendo en los ltimos aos.

Entre las acciones a medio plazo que se proponen en este campo destacan la propuesta de que "las economas emergentes y en desarrollo debern tener ms voz y representacin" en las instituciones de Bretton Woods.

2. Valoracin urgente del documento

1. La reunin de los dirigentes mundiales era necesaria para tomar medidas, pero era completamente indeseable que se llevara a cabo a partir de una convocatoria unilateral que casa muy mal con la intencin del documento de adoptar en el futuro medidas basadas en el multilaterialismo.

Es verdad que a la reunin asistieron los dirigentes de los pases que representan un porcentaje muy grande del PNB mundial pero precisamente por el hecho de que estaban all los ricos es por lo que se echa en falta, una vez ms, la voz de los pobres. Sobre todo porque hay una verdad histrica que no se quiere reconocer y es que en realidad no hay pases pobres sino empobrecidos.

No puede haber una respuesta satisfactoria a la crisis para todo el mundo si no se oye la voz de todo el mundo. Sobre todo, cuando los empobrecidos son los ms perjudicados de la crisis de los ricos, directamente porque ellos la han generado e indirectamente porque para solucionarla irn recursos que podran ir a resolver sus necesidades.

2. El documento habla de la crisis pero no aborda con nitidez ni rigor de sus causas, no hace mencin explcita de sus responsables, confunde cuando no vincula la recesin de la economa real con la especulacin financiera, con la avaricia de los bancos, con la complicidad de las autoridades reguladoras, de muchos gobiernos.

3. El documento habla de reformar los mercados y las relaciones financieras pero:

- No da indicaciones concretas sobre la naturaleza y el alcance de la regulacin. Al contrario, constantemente advierte de que no se podr ir muy lejos porque establece una identificacin falsa entre regulacin "soft" y mayor crecimiento e innovacin.

- Mantiene en pie el entramado institucional que ha consentido y facilitado el desarrollo de la crisis.

- No crea o menciona la creacin de instrumentos que acaben o incluso que desincentiven las operaciones letales para la economa que se han venido realizando en el sistema financiero. Ms bien se limita a sealar que lo que se debe hacer es regularlas para aliviar sus efectos sobre la economa real.

- Menciona la necesidad de establecer un nuevo marco para la actividad bancaria, pero no concreta ni da pautas claras sobre las que deban actuar los reguladores.

- Reconoce que la regulacin financiera es un problema de mbito global pero sigue dejando en manos de los reguladores nacionales la responsabilidad principal de ponerla en marcha.

En definitiva, siendo la reforma del sistema financiera el primer gran objetivo de la cumbre, el documento se limita a establecer principios generales que luego podrn ser interpretados de muchas formas. Y, por tanto, susceptibles de ser llevados a la prctica con alcances muy diferentes.

4. El documento habla de los efectos perniciosos de la crisis sobre la economa real y apunta la posibilidad de llevar a cabo actuaciones pero en el marco de una concepcin de las intervenciones fiscales muy conservadora que, si se siguen al pie de la letra, las limitarn al corto plazo y a tener cuantas limitadas en funcin de la potencia de cada economa.

Por el contrario, ni se menciona la necesidad de cometer planes de largo alcance a escala global para salvar la demanda y para que de esa forma puedan afrontarse las necesidades insatisfechas de millones de personas.

5. El documento se limita a considerar como objetivos de la accin gubernamental la reforma financiera (que en los trminos en que se plantea ser insuficiente y limitada) y el crecimiento econmico, sin entrar tampoco a considerar que ste ltimo objetivo no es en s mismo deseable, porque para que lo sea debe estar vinculado a la mejor calidad de vida, a la justicia, a la eficiencia energtica, o a la sostenibilidad medioambiental, y a nada de ello se hace referencia.

6. Todo el documento utiliza constantemente palabras de doble o triple sentido, de cuyo alcance efectivo no cabe hacerse una idea rigurosa: cules son las polticas "incoherentes", en qu consiste una reforma "adecuada", qu es una "consecuencia indirecta negativa para el gasto pblico"?.

7. El documento continuamente da vueltas sobre unos pocos principios que se supone sacrosantos por su capacidad para proporcionar efectos positivos, cuando en realidad nada ha demostrado hasta ahora que sea as. Es una constante loa, por ejemplo, a los principios del mercado, olvidando que esos principios han sido los que las propias administraciones han utilizado para llevar a cabo la regulacin que ha provocado la crisis.

O tambin al libre comercio y a la crtica del proteccionismo, cuando lo que viene ocurriendo es que las grandes potencias han establecido un rgimen que significa proteccin para ellas y apertura sin defensas para las ms pobres.

8. El documento ni siquiera menciona mecanismos e instrumentos alternativos a los que se han venido utilizando hasta ahora y que, como est a la vista, no han impedido que se genere la crisis que se quiere evitar...recurriendo de nuevo a ellos. Me refiero, por ejemplo, a la necesidad de establecer impuestos o tasas globales, frenos a los movimientos especulativos de capital, planes expansivos de gasto a escala internacional que no sean los de la guerra, compromisos exigibles en el plano de la cooperacin internacional, programas de restitucin a los pases empobrecidos, alivio de la deuda externa...

9. El documento por supuesto no menciona una sola vez la palabra especulacin, pero ni siquiera las consecuencias nefastas de la plena libertad de movimientos de capital que incluso el Banco Mundial tuvo que reconocer en su momento, Ni hace referencia a que el papel de los estados se muestra cada vez ms necesario para corregir los fallos del mercado, claro que ni siquiera se alude a que ste pueda tenerlos. En consecuencia, y salvo a corto plazo como medida de choque, el documento renuncia a instrumentos que no sean los intrnsecos al mercado para salir de la crisis y para evitar que vuelvan a darse otras en lo sucesivo.

10. En definitiva, el documento es un texto ideologizado, basado en principios viejos y manidos, que apunta algunos cambios fundamentales en la regulacin financiera pero con carcter tan ambiguo y general que no es posible saber en qu lnea derivar en los prximos meses.

Seguramente, y sabiendo que Bush tiene los das contados en la Casa Blanca, los dems gobiernos se han conformado con celebrar una reunin que al menos manifiesta la necesidad de hacer algo conjuntamente, pero sin saber bien qu han de hacer.

Al igual que sucedi con los planes de rescate que han ido adoptando en los meses anteriores, ahora siguen sin saber cmo actuar, qu medidas llevar a cabo. En realidad, la cumbre y el documento de conclusiones constituyen ms bien una especie de autorizacin implcita que los gobiernos se dan entre ellos para que cada uno trate de abordar la situacin como mejor pueda a travs del nico y mejor remedio conocido para hacer frente a estas situaciones (la expansin del gasto) pero que hasta ahora todos haban demonizado.

Eso permitir que los pases adopten medidas de expansin presupuestaria sin ser castigados por ello, pero el problema seguir siendo el mismo de antes de la reunin: si no se adoptan medidas urgentes sobre la actividad bancaria, de regulacin ms estricta de los mercados financieros y sobre la economa real, la dimensin financiera de la crisis seguir aumentando y empeorando y la recesin de la economa real ir en aumento y se extender irremisiblemente.

Es verdad que la cumbre ha puesto una parte de los problemas sobre la mesa y que a partir de ahora habr que abordarlos ya sin remedio. Pero solo eso, porque la perspectiva desde la que han sealado que quieren hacerlo y el horizonte al que se proponen llegar es francamente limitado y frustrante. Si tuviera que apostar apostara que incluso antes del 31 de marzo previsto tuviera que haber otra reunin de los poderosos. Aunque posiblemente con una agenda distinta y mucho ms preocupante.

Juan Torres Lpez es catedrtico de Economa Aplicada en la Universidad de Sevilla (Espaa) y miembro del Consejo Cientfico de Attac Espaa. Su web personal http://www.juantorreslopez.com



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