Portada :: Economa :: Especial "El capitalismo cruje"
Aumentar tamaño del texto Disminuir tamaño del texto Partir el texto en columnas Ver como pdf 09-02-2009

Rescates financieros para incompetentes

Paul Krugman
Sin Permiso


Pregunta: qu pasa si pierdes cantidades ingentes de dinero de otras personas? Respuesta: recibes un gran regalo del Gobierno federal (pero el presidente dice cosas muy duras sobre ti antes de soltar la pasta).

Estoy siendo injusto? Eso espero. Pero, ahora mismo, da la impresin de que eso es lo que est pasando.

Para dejar las cosas claras dir que no me estoy refiriendo al plan de la Administracin de Barack Obama de estimular el empleo y la produccin mediante un gran aumento del gasto federal durante algn tiempo, que es exactamente lo que hay que hacer. De lo que estoy hablando es de los planes de la Administracin para rescatar el sistema bancario, planes que estn tomando la forma de un ejercicio clsico de socialismo amargo: los contribuyentes pagan la factura si las cosas salen mal, pero los accionistas y los ejecutivos reciben los beneficios si las cosas salen bien.

Cuando leo los ltimos comentarios sobre poltica financiera de algunos altos funcionarios de la Administracin de Obama, me siento como si el tiempo se hubiera detenido, como si todava estuvisemos en 2005, Alan Greenspan an fuese el maestro y los banqueros todava fuesen los hroes del capitalismo.

"Tenemos un sistema financiero controlado por accionistas privados y administrado por instituciones privadas, y nos gustara hacer todo lo posible para preservarlo", dice Timothy Geithner, el secretario del Tesoro, mientras se prepara para hacer que los contribuyentes carguen con el mochuelo de las inmensas prdidas de ese sistema.

Mientras tanto, un artculo del Washington Post que cita fuentes gubernamentales afirma que Geithner y Lawrence Summers, el principal asesor econmico del presidente Obama, "creen que los Gobiernos son malos gerentes bancarios" (a diferencia, se supone, de los genios del sector privado, que se las han arreglado para perder ms de un billn de euros en unos cuantos aos).

Y este prejuicio a favor del control privado, incluso cuando es el Gobierno quien est poniendo todo el dinero, parece estar pervirtiendo la respuesta de la Administracin a la crisis financiera.

Ahora bien, hay que hacer algo para apuntalar el sistema financiero. El caos posterior a la quiebra de Lehman Brothers ha demostrado que permitir que las principales instituciones financieras se hundan puede ser muy perjudicial para la salud de la economa. Y hay varias instituciones importantes que estn peligrosamente cerca del abismo.

De modo que los bancos necesitan ms capital. En pocas normales, los bancos amplan su capital vendiendo acciones a inversores privados, quienes a cambio reciben una participacin en la propiedad del banco. Por tanto, se podra pensar que si ahora los bancos no pueden o no quieren ampliar lo suficiente su capital mediante inversores privados, el Gobierno debera hacer lo que hara un inversor privado: aportar capital a cambio de una parte de la propiedad.

Pero hoy en da las acciones de los bancos valen tan poco -Citigroup y Bank of America tienen un valor de mercado combinado de slo 40.560 millones de euros-, que la propiedad no sera parcial: inyectar el dinero de los contribuyentes necesario para que los bancos fuesen solventes los convertira, a efectos prcticos, en empresas de propiedad pblica.

Mi respuesta a esta perspectiva es: y? Si los contribuyentes estn corriendo con los gastos del rescate de los bancos, por qu no deberan obtener la propiedad, al menos hasta que aparezcan compradores privados? Pero la Administracin de Obama parece estar partindose la cabeza para evitar este desenlace.

Si las noticias son ciertas, el plan de rescate bancario constar de dos elementos principales: la compra por parte del Gobierno de algunos activos bancarios con problemas y garantas frente a prdidas causadas por otros activos. Las garantas representaran un gran regalo para los accionistas de los bancos; las compras tal vez no, si el precio fuera justo, pero, segn informacin del Financial Times, los precios probablemente estaran basados en modelos de tasacin en lugar de en precios de mercado, lo que significa que el Gobierno les estara haciendo un gran regalo tambin con esto. Y, a cambio de lo que probablemente sea una gigantesca subvencin para los accionistas, los contribuyentes obtendrn... Bueno, nada.

Habr al menos lmites en la remuneracin de los ejecutivos, a fin de evitar ms timos como los que han enfurecido a la opinin pblica? El presidente Obama ha criticado las bonificaciones de Wall Street en su ltimo discurso semanal, pero segn The Washington Post, "es probable que la Administracin se abstenga de imponer restricciones ms duras a las indemnizaciones de los ejecutivos de la mayora de las empresas que reciban ayuda gubernamental" porque "los lmites muy estrictos podran disuadir a algunas de solicitar la ayuda". Esto indica que las palabras duras de Obama son slo para aparentar.

Mientras tanto, parece que la crisis apenas ha hecho mella en la cultura del exceso de Wall Street. "Digamos que soy un banquero y que he generado 23 millones de euros. Yo debera recibir parte de ese dinero", comentaba un banquero a The New York Times. Y si eres un banquero y has destruido 23.000 millones? El To Sam acude al rescate!

Lo que aqu est en juego es algo ms que la imparcialidad, aunque sta tambin cuente. Salvar la economa va a ser muy caro: es probable que ese plan de estmulo econmico de 800.00 millones de dlares sea slo un anticipo, y que rescatar el sistema financiero, incluso si se hace bien, cueste cientos de miles de millones. No podemos permitirnos el lujo de despilfarrar el dinero regalndolo como si creciese en los rboles a los bancos y a sus ejecutivos slo para mantener la ilusin de que son propiedad privada.

Paul Krugman es profesor de Economa de Princeton y premio Nobel de Economa en 2008. Traduccin de News Clips.


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